宏观

股指：央行认为居民贷款水平、杠杆远高于企业贷款及海外经济体，房地产改善预期有所削弱。但央行工作会议强调，2022年主基调为货币政策的“实”，可能释出更多举措稳经济。人民币进入趋势性看涨阶段，即使短期有所震荡，长期来看北上资金净流入。综合来看，2022年一季度环境将改善，持续性不确定。明年上半年处在难得的货币宽松窗口期，总体有利于权益类资产，短期股市波动较大不改长期看好股指，上半年更倾向IC，下半年更倾向IH。

 

金银：美债收益率短期缺乏发酵点，波动不大。奥密克戎单日新增病例屡屡刷新记录，不过市场基本消化。美国港口拥堵问题依然难以解决，数据显示运费高企，加上成本推动型通胀难以抑制，预计通胀问题长期提供支撑。尽管黄金价格变动不大，但金银比价有所上行。

 

沪铝：欧洲此次电价飙涨，实质影响铝产能六七十万吨，无法撼动年消费量六千万吨的铝市场，不过短期受消息干扰。

 

 

黑色

交易所对动力煤、焦煤、焦炭实施严格的交易限制，但盘面波动依旧偏大。政策多变，无法预估远端的供需，行情表现为宽幅震荡。

 

中央经济会议提出2022年以经济建设为中心，消费端将环比改善；提出谨慎出台能源项目限产政策，暗示供给端，不会再出台像今年一样强力压产的举措。

 

综合来看，中期看好螺纹05、铁矿05合约；短期尽管期价深贴水，但当前面临春节被动累库局面，观望为主。

 

 

能化

原油：美国成品油表需创新高，显示奥密克戎没有影响出行安排。2022年供需缺口显著收窄甚至供给过剩。当前油价回到80美元附近，美国通胀压力再现，可能重演抛储，年内高位在80-85。

沥青：市场对明年基建预期升温，热点支撑短期行情。但基本面并不强劲，中期跟随原油，价格重心下降。

 

春节季节性累库，EG05偏空配。

PP05、PE05反弹后打开进口窗口，且处于负基差状态，也有空配机会。

 

 

农产品

豆粕：拉尼娜的影响逐渐显现，南美干旱延续，中期看涨不变。

 

生猪：当前价格来到盈亏平衡点，再往下空间不大，春节前市场情绪谨慎，震荡为主。