宏观

股指：尽管政策方面担忧信贷再次流入地产明年。但是降准降息仍有空间，融资成本仍在高位，企业有诉求；财政发力主要在基建，但地方隐形债务的风险仍存，防风险背景下，基建以托为主，低增速3-5%；宽信用停留在预期，实体企业、居民融资规模没有明显改善。海外掀起加息潮，不再有此前内外需明显分化的现象。一季度股市仍然偏乐观。

 

金银：12月议息会议后，美元、美债收益率震荡，市场反应平淡。短期，多空交织，震荡为主。中期，通胀预期飙涨，仍然看好。

 

有色：欧洲电价飙涨，炼厂产能受限，锌、铝受影响较大。一季度有色需求无亮点，供给受限，供需两弱。锌、铝可能短期仍可能上涨，但中期引发空头套保资金进入，因此上涨空间不宜放太大。

 

黑色

螺纹、热卷：介于中央经济工作会议对明年的经济增长需求强烈，对地产转为中性偏乐观的态度。当前螺纹钢短流程成本4700-4800，当前盘面价在盈亏平衡线附近，再向下击穿成本线的空间不大。热卷对应长流程成本，仍有700元利润，经济形势下，热卷很难维持当前高利润。

考虑多螺纹、空热卷的套利策略。

 

铁矿石：此前下杀导致供应减量，铁矿石库存出现一定下滑，当前唐山地区钢厂有明显补库动作。然而低位反弹较大，预期短期偏强，反弹空间不宜放过大。

焦炭：一但唐山复产，供应不足的情况将会浮上台面。

动力煤：保供政策可能在三月退出，而当前已经出现供给过剩迹象，易跌难涨，550-850区间震荡。

 

玻璃：现货价格不太稳定，仍有下跌空间。中长期关注纯碱价格，观望为主。

 

 

能化

原油：omicron的实质影响仍不明朗，震荡为主。

低硫燃料油，多头配置品种。

沥青：市场交易明年基建改善逻辑，当前供给收缩，相对看好。

 

EG：动力煤若继续下行，利润空间非常大，新增投产逐步兑现，港口累库明显，需求没有两点，空头配置品种。

甲醇：港口去库周期基本结束，外盘开工回复，到港量预期增加，支撑线2400附近，偏弱品种。

PTA：加工费从400反弹到700左右，流通货源偏紧，大厂长约签订压力加大，如果让利，加工费仍减少可能，偏弱。

PVC：此轮上涨很难持续，主要因上游动力煤易跌难涨。自身基本面来看，管材订单没有明显放量，地产改善停留在预期，需求无亮点。不应追高，观望为主。

塑料：出口抬升给予上涨空间，但是美国投产即将落地。中长期逢高做空，短期偏强。

 

农产品

板块大部分品种面临单产、种植面积越来越有限的问题。长周期来看，供给收缩，长期向上。

 

豆粕：南美天气炒作，产区干旱天气干扰生长期作物，未来产量不乐观，美豆创新高。短期1-2月看涨。

 

油脂：长期不具备牛转熊的条件，延续长期牛市走势。短期受限于现货价格，高位震荡为主。

 

白糖、棉花：短期无太大爆发力，需要时间改善供需。