黑色

动力煤：史无前例的增产速度，但煤价反弹，因为当前市场煤不足，优先保供电煤，加上优质煤稀缺。煤炭从供应紧张转向供给过剩的趋势不变，仍然偏空，但是交易所限制，交易难度大。

 

螺纹钢：两周前，政策对地产的防风险式温和救助，目前没有“大水漫灌”。各项救助措施出台，消费端有所回温，同比断崖式下跌，但环比止跌企稳，很难判定当前消费端的氛围。消费端如此变化，市场信心较之前回温，预计反弹行情持续2-3周。

 

铁矿石、焦炭：此前亏损钢厂无限挤压原料库存，原料端崩塌，当前钢厂利润回升，适当的原料补库或也将带来2-3周的修正反弹行情。反弹过后，依然疲弱的消费端限制上方空间。

 

玻璃：跌至成本线以下，消费端短期回温带来利润修复行情，中长期偏空。

 

宏观

股指：国常会更好发挥专项债资金带动社会资金作用。多家银行密集表态，切实保障个人住房的合理信贷信贷需求，支持正常合理的房地产融资需求。当前股指上有顶下有底，走出区间需要政策面出台新的举措，震荡为主。

 

金银：通胀方面，反OPEC+联盟释放7000万桶战略储备原油，市场炒作OPEC+产油国考虑暂停增产以对抗，原油走势依然支撑通胀预期走高。美联储会议纪要及官员言论表明，美联储可能加快taper、提前加息，对贵金属造成压力。但美国10月PCE物价指数创31年新高，同时消费者的信心陷入10年来最低，10月新屋销售创半年新高，价格创历史新高，高通胀或更加顽固，中期支撑贵金属上涨。

 

有色：地产未来政策预期给予市场想象空间，加上海外供应扰动，库存屡创新低，带来有色反弹。供应端扰动不断，比如欧洲电价反弹导致嘉能可减产锌、印尼停止出口铝矿、铜的海关发票问题。受投资低迷影响，春节前消费端无起色，抑制价格。历史来看，QE之后有色在高位盘整了两年，整体维持震荡行情。

 

能化

原油：近期焦点是美国联合消费国联盟抛售战略储备，不过前期预期打得太足，加上实际释放力度远不足预期，市场不跌反涨。潜在利空因素是海外疫情再起、美国采取更多手段平抑油价比如放松制裁伊朗。下周召开OPEC+会议，市场关注OPEC+的抵抗行为，是否延缓逐步增产的进度。目前四季度供应偏紧的现实没有改变，基本面强势。整体震荡偏强为主。

 

橡胶：供应端支撑较强，短期交割品环比增加较为明显，套利盘可能带来短期抛压，但中长期偏强，谨慎偏多。

 

甲醇：动力煤反弹带动，回到自身供需平衡表的逻辑上。下游装置复工提振需求，进口存在到港减少预期，内地限期减产，持续去库北疆下，多配01月合约。

 

PP：中间贸易商压力有所缓解，同比开工率偏低，供需没有明显改善，12-2月累库预期仍在，空配品种

农产品

郑棉：国内供需没有太大矛盾，季节性收获压力存在。但外盘强势支撑，中性观望。

 

油脂：成本端看多，但马来公布产量有回升迹象，加上前期上涨至高位，观点转向震荡偏空。

 

玉米：前期被动去库，市场没有补库意愿。东北今年增产2000万吨，售粮压力较大。华北若小麦抛储，将缓解玉米紧张。南方可以依靠进口。不过玉米受到基差的支撑，可考虑多玉米空玉米淀粉。