宏观

宏观：经济面，10月宏观经济数据喜忧参半，投资增速延续回落态势；资金面，央行等量续作MLF，维护流动性合理充裕。中小成长股依旧具备政策支持，业绩成长性的高性价比；对于大盘股，近期关于房地产信贷投放纠偏的利好信息释放，地产、银行等大金融板块的估值有望迎来边际修复。中长期IC具有机会，而IF和IH四季度有望实现企稳反弹。

 

金银：尽管美元走软，但有关美国可能下调对华关税的消息打击贵金属的避险需求，且近期涨幅过大，短期可能震荡回调。但是中期来看，美国通胀飙升，但美联储支持通胀只是暂时的，美联储采取措施缓解通胀的概率并不大，贵金属趋势性上涨仍未改变。

 

沪铜：LME铜库存仍在下降，刷新近8个月低位，且全国限电有所缓解。但是美元近期反弹，中国10月地产数据疲弱，煤炭大跌拖累情绪，加上7万关口面临压力，短期震荡为主。

 

 

黑色

螺纹钢：政策从地产和基建投资端实施了断崖式的管控，钢材需求持续走弱，尽管央行及银监会表态稳地产，但未给出具体措施，钢材消费下滑仍有进一步恶化的趋势。尽管期货大幅贴水，但周末唐山钢坯现货价格继续下跌，成本支撑不足，偏弱为主。

 

铁矿石：10月全国粗钢日均产量环比降6.07%，创2018年以来新低，铁矿石需求端难有提振，海运费的巨幅回落也显著削弱下方成本支撑力度。不过价格已接近部分非主流矿山成本附近，下跌空间不应放太大，可做空的同时卖出看跌期权。

 

动力煤：煤炭保供稳价政策持续落实，大秦铁路运量高位运行，港口存煤持续回升，55港口动力煤库存升破5000万吨，期价重挫。

 

能化

原油：美元指数持续走强至去年7月底以来的新高，降低美元计价的原油吸引力。10月中国原油进口量跌破了3800万吨，刷新2018年以来的最低记录。但是，OPEC+维持增产速度，美国增产未能满足需求，EIA数据显示原油现货仍然偏紧，当前油价高位震荡为主。

 

LPG：近期国内LPG盘面偏弱，因交割品表现分化以及仓单增加带来的交割压力，当前盘面仍可能面临危化品资质要求、异地仓单、交割品品质不确定等问题，观望为主。

 

甲醇：尽管基本面有所企稳，供需矛盾并不突出，但仍受原料带动，目前煤炭受政策供应好转等影响尚未止跌，且预期较弱，建议观望为主。

 

 

农产品

油脂：全球油脂处于库存低位，以及国内油脂价格处于全球洼地，仍然支撑油脂中长期上涨。但当前绝对价格处于多年高位，叠加品种间价差严重低于合理区间，以及高基差问题，均抑制上方空间，短期震荡为主。

 

生猪：天气转凉，叠加消费者提前储备及制作腌腊食品，刺激消费端猪价快速上涨。但是产能仍在释放，猪周期本轮下行不会在春节前结束，猪价在17,000附近震荡为主。

 

红枣：产区红枣陆续下树，枣农因减产和种植成本上涨，惜售情绪较强，与此同时受局部地区疫情等因素影响，物流费用上涨，客商收货成本增加。但是需注意，目前盘面套保交割利润较为丰厚，价格面临产业做空套保的压力，上涨空间有限。