(11月11日)期货速评 美国通胀创30年新高,金银或支撑
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(11月11日)期货速评 美国通胀创30年新高,金银或支撑
宏观
股指:10月金融数据显示,社融存量增速未进一步走低,M2增速超预期增长,稳定市场情绪。部分房企有计划近期在银行间市场注册发行债务融资工具,意味着房地产企业境内发债的相关政策会有所松动,同时银行等机构投资者也会通过债券投资等方式重新为房企输血,防止房企资金链进一步恶化。虽然当前经济下行压力仍在,但政策层面强调跨周期调节,将以稳为主,年内财政政策大概率不急于发力,货币政策维持稳健中性,宽松节点后移。股指依旧是震荡格局,策略上可卖出宽跨式期权。
金银:美国正面临30年来最高通胀,预计明年有望加息,政策端的继续加码引起美债收益率全线飙升,这种状态会延续,直到通胀显著改善。这样的环境下,上周原油走低,贵金属依然上涨,这对贵金属价格形成了支撑,短期以逢低做多的思路看待。
黑色
动力煤:近五日黑色板块资金大幅流出。目前在政策高压下,市场煤价持续下跌,随着全国煤炭产量的持续增加,电厂和港口煤炭库存提升明显。但寒冬预期叠加拉尼娜效应,民用电负荷增加,电厂补库积极,需求也随着增加,前期市场悲观情绪得到很大扭转。后期政策松绑力度大小尚不明确,且期货市场目前波动仍较大,难以参与,建议观望为主。
双焦:被政策指导后,成交不活跃,钢厂开工率处于低位,企业库存累积,后期现货下行压力依然很大,但期价大贴水。核心在房地产政策会不会放松,接下来需关注六中全会发言稿、12月中央经济会议,会有明显信号。
螺纹钢:目前政策影响远远大于基本面影响。前期矫枉过正,控制过严,房地产流动性卡死,现在要调控市场,以防对整体消费经济造成更进一步影响,但路线及后期政策松绑力度有多大还不清楚。前期情绪非常悲观,螺纹钢跌了1600点,基本所有钢铁企业都处于亏损状态,需求弱势下成本端找不到支撑。昨天现货大跌,奠定了底部。现做1-5反套比较合理。
玻璃:如房地产放松政策落地,玻璃将利多。现阶段不好从玻璃基本面找矛盾,需关注下游补库及生产线的变动情况。建议观望,等待房地产方面明晰政策出台。
金属
铜:中端地产对铜造成拖累,电信电缆开工率下滑,国内市场悲观。不过国际市场PPI指数连续三周下沉,价差到了合理区间,形成了支撑。精炼铜库存走低,比较抗跌,短期内以震荡为主。
铝:成本端坍塌,消费弱势,大幅下挫。在四季度冬奥会环保压力下结合仍在继续的能耗双控,以及暴雪极端天气造成的运输问题影响下,铝价会有一定反弹。上涨空间取决于消费及去库情况。
锡:国内限电暂时宽松,限产还是依旧。结合北方寒潮以及疫情对供应端的影响,叠加消费偏弱,企业开工受限制,短期仍震荡走势。
镍:整体产量低于预期,等到明年一季度才会慢慢上来,新能源带动镍消费或回暖。受悲观情绪影响目前表现较弱,待外围情绪回暖后镍逢低买入的思路对待。
能化
原油:OPEC+无视拜登增产要求,拜登表态扭转通胀是首要工作任务,故最近还是看美国战略储备兑现情况,释放规模或在3000-6000万桶的水平。如果兑现情况好,则原油短期压力出现,油价回落。但美国信奉市场自由,如果不兑现或仍走强。
沥青:跟随原油波动,独立性差。基本面,供应端下滑,11月供需有较明显改善,淡季库存下降。原油有调整预期,成本压制,但实际上按目前原油价格来看成本相当高。如果原油没有调整预期,沥青有成本修复,反弹的走势或可期待。
燃料油:燃料油最近第三批出口配额下发,中石化已经受到出口配额不足的限制,有船在等政策落地就卸货。100万吨出口配额的落地,对当前整个亚太低硫比较紧的状态有缓解。 四季度仍维持这个状态,原油只要不大幅调整,燃料油仍偏强。
LPG:国内外有分歧,国内较弱。最大压力来自期货升水,仓单快速回升。交割对多头来看面临异地仓单的问题,交割压力大,盘面压制等主要矛盾,短期难缓解,观望为宜。
煤化工,动力煤再一次的回落带动,表现较弱。煤化工交易从成本坍塌的逻辑转化到产业的平衡表,单边对甲醇和EG多配,PP空配。PP、PTA1-5反套。PP、甲醇的价差做缩,塑料和甲醇做扩。
EG:十一月到十二月,投产预期没有兑现的情况下,偏强格局。
PVC:成本测算在8000附近,估值来看这周较强,本周反弹主要是和房地产松绑有紧密关系。预计11月去库,12月到2月还是累库。反弹之后还是观望。
农产品:
豆粕:USDA 11月供需报告意外下调2021/2022年度美豆单产,还下调阿根廷大豆产量5100-4950万吨,对做多豆粕又是良好基础。豆粕05合约长期的做多策略有两个:1.从现在布局多单,逐步加仓, 2.等待后期南美天气风险落地,再行追进远月多单。
油脂:长期维持做多,基本面十分紧张,库存底,产量恢复不好。短期,油脂价格估值处于高位置,对工业品比,很多工业品回落,农产品中油脂受价格高,国家政策、市场情绪、相关品种(原油风险,国际原油价格)利空的影响,短期或回调释放风险。
棉花:基本面健康,方向向上,但政策打压,中储棉要新一轮抛储60万吨。盘面没跌但上涨空间有限。
白糖:价格围绕6000价格上下震荡。国内压力较大,高库存(100多万吨)比往年高近一倍。国外供需紧张,原糖价格上涨,国外成本推动国内价格上涨,国内供需矛盾不突出,缺乏爆发性的慢牛结构。
生猪:产能去化,价格围绕养殖场成本区间波动震荡。
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