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(10月21日)期货速评 白银去库顺利,走势或超黄金
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(10月21日)期货速评 白银去库顺利,走势或超黄金

宏观
股指:过去四次滞胀阶段,股市均表现疲弱,内需商品消费不振将带动相关板块下行,但受益于冷冬预期,看好原油板块等外需型板块。国内四季度面临3.3万亿资金到期,专项债发行加剧资金紧张,不少学者呼吁降准,政策宽松仍可期。中美关系最新进展,若美国果真削减对华关税,对资本市场将形成较大利好。社融数据总量一般,但边际环比改善,或是股市止跌企稳的领先指标。短期震荡,中期向好。
 
金银:美联储经济褐皮书指出,美国经济前景整体依然乐观,但乐观情绪较前几个月更为谨慎,不过更加坚定了美联储在今年公布具体taper路径的预期。全球流动性紧缩预期,在中期将继续令贵金属承压。白银去库顺利,美债收益率与美元走势背离下,短期宏观利空有所兑现,涨势或可期,值得重点关注。
 
黑色
市场氛围悲观,行政干预力度非常大。
煤炭:保供政策起效,产量已达历史峰值,但是依然不能满足供暖及各行业电力需求,除非下游均削减20%的产量,才能使动力煤达到供需平衡。只对价格进行干预,而供需依然紧张,降价将影响进口量。政策风险较大,观望为主。
焦炭:经过暴跌,盘面已贴水1000元,加上焦煤高企,焦企亏损,相对看好,做多焦企利润。
铁矿石:下游限产,加上冬奥会临近,中期易跌难涨。
螺纹钢:盘面下跌,铁矿石让利不多,盘面价已击穿成本线200元,当前价位易涨难跌,不过上涨空间有限。
玻璃:燃料及纯碱价格上涨,成本已到2300元/吨左右,不宜继续做空,但上涨仍需等待需求启动,观望为主。


 
金属
动力煤重挫,能源端回落,有色有所下跌。
铜:限电更多影响初级加工,对供给面改善有限。LME修正调整对铜的交易规则,限制对多头的展期,缓解挤仓压力,但实际上改变供应紧张局面,反而暴露现货供应不足的事实。
锌:基本面糟糕,海外减产事件炒作结束后,回归疲软基本面。
铝:基本面最强,动力煤波动干扰一旦过去,仍有上涨空间。
镍:此前高冰镍压制镍价,但四季度已到,高冰镍仍未有进展,正值低库存,仍有上涨空间。
 
能化
原油:国庆以来油价上涨不是来源于自身,而是下游成品油的拉动。原油去库持续,价格偏强。但风险点在,油价攀升至高位,重要消费国及美国均出现政治呼吁,关键在于OPEC+是否调整政策。油价或维持在90美元附近,突破100美元较难。
LPG:基差收敛,随着仓单增加,期价逐渐向现货靠拢,而海外价格攀升、寒冬预期之下,仍然偏强。
 
PVC:平衡表未有太大改变,受到动力煤拖累跌幅较大,但本次暴跌明显超跌,逢低做多。
甲醇:煤头减产,01合约仍有多配价值,逢低做多。
EG:煤头减产,多配品种。
PE、PP、PTA震荡偏弱。


 
农产品
农产品在商品周期中处于后置板块,工业品回落后,农产品反而有上涨空间。拉尼娜出现概率加大,对应东亚、东南亚出现多雨低温天气,美洲出现干旱天气,都可能干扰农产品生产。
三大油脂:回到近十年高位,海外主产国产量偏差,棕榈油较往年减产10%,美豆价格在1200附近基本止跌,给予内盘支撑,加拿大菜籽出现减产30%。虽然价格处于绝对高位,但是基本面强劲,维持看涨观点。
棉花:发改委重点关注品种,政策干扰较大。供需面向上,政策面打压,抑制市场情绪,短期偏震荡,长期仍是多配品种。
郑糖:比棉花启动晚,因供需面比不上棉花,今日拉涨更多源于资金,但整个软商品仍有做多价值。
生猪:大的下跌趋势基本走完,目前处于打底状态,低位震荡为主。相应的,饲料豆粕、玉米等因生猪没有大多矛盾,区间震荡为主。
 

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