德国贺利氏

　　白银

　　范围：16美元/盎司~26美元/盎司

　　均价：19美元/盎司

　　2013年白银的表现为30年来最差，直到现在还依然没有挣脱泥潭。然而，有一些因素将会在中期内支撑银价。美国经济复苏预示着工业需求的增长。而光电领域也在发展，由于当前银价处于低位，来自白银替代产品、或者在配料中减少用量的压力一定程度上得到缓和。银币需求持续强劲，投资者对于白银的热情不减。

　　另外，由于印度政府限制黄金进口，使得投资兴趣开始向白银转移。早前机构投资者对于白银ETF的投资兴趣似乎正在弱化，该投资需求今年可能难以维系在去年的创纪录水平，部分资金或将流出白银市场，使得白银的盈余进一步上升。尽管白银价格的下行趋势还没被改写，但我们有理由相信调整中最困难的时期已经过去。

　德国商业银行

　　相比黄金，对冲基金似乎对白银市场更加悲观，上周白银净多头已连续三周缩减，至20600张合约。

　　黄金与白银之间头寸变化的不一致也能很好的解释近几周来金银价格的表现。自2月中旬起，黄金/白银比率已经从60攀升至66，眼下已经跌至200日均线下方，对白银是个不小的打击，同时当前技术面对银价也同样不利。

　　周一纽约时段盘初银价曾一度跌至6周来低位，随后微幅反弹至20美元/盎司附近徘徊。不过，德国商业银行相信今年剩下的时间里白银将逐渐扭转此前的劣势，毕竟当前银价估值较低，可能吸引更多的投资需求。

　　数据显示，今年2月中国共进口358公吨白银，今年前两个月的白银进口规模较去年同期已经上扬11%。

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