今年第一季度的黄金需求为1097.6公吨，虽然与前八个季度的平均水平持平，但较2011年第一季度下降5%。金饰、科技和官方机构黄金需求的减少水平超过了黄金投资需求的增长。

　　黄金需求的价值同比增加16%，达597亿美元，但相比2011年第三季度671亿美元的纪录减少11%。平均金价每盎司1,690.57美元，比2011年第一季度的平均水平高出22%。就价值而言，几乎所有的黄金需求领域都呈现同比增长，只有两个领域例外，即实物金条需求大致持平，以及官方机构的采购活动低于2011年第一季度的高位水平。

　　投资需求是黄金市场第一季度唯一呈现同比增长的领域，这得益于对ETF及类似产品的强劲需求。该领域的流入达51.4公吨，几乎抵消了2011年第一季度净流出的62.1公吨。主要由印度需求主导的奖章/仿制硬币需求仍然非常温和，增长了7%，为26.6公吨。

　　投资需求的其他领域无法维持2011年第一季度的高位，当时由于多个国家通货膨胀的担忧加剧、欧洲主权债务危机和中东地区事态的发展迅速演变为“阿拉伯的春天”，导致金条和金币的投资飙升。本季度金条和金币需求分别为260.0公吨和51.3公吨，从长期的角度来看，该需求仍然是非常强劲的。(新浪黄金)

　　场外交易投资和股票流动场外交易在第一季度呈现非常温和的负增长，净流出18.6公吨，相比之下，2011年同期的净流出则相当大，为151.1公吨(这与当时的ETF市场形势相似)。最小净活动水平在一定程度上反映了本季度黄金价格的横向波动态势，这也是这些领域的投资者暂停交易、盘整和观望金价下一步变化的原因。

　　金饰领域的需求为519.8公吨，同比下滑6%，主要缘于价格水平上升。但是，该季度平均价格高出22%的事实表明，金饰需求相对来说对于价格无弹性。以美元计算，金饰需求的价值增长14%，达到创纪录的283亿美元。需求疲软集中在印度、数个中东市场和欧洲，但也有一些市场需求增长，主要在中国、俄罗斯和埃及。

　　印度第一季度的消费需求相比去年同期相对较弱。卢比的疲软和波动导致当地金价升高，而消费者也在努力消化黄金进口税的上调和新实施的金饰消费税，后者也导致了印度全国范围内的珠宝商罢工。本季度结束后，面对罢工的压力，政府宣布撤消金饰消费税。投资需求呈现最大降幅——同比下降46%至55.6公吨——而金饰需求下降19%至152.0公吨。

　　在中国，在春节假期的拉动下，黄金需求达到了创纪录的255.2公吨，这使得中国成为本季度最大的消费市场。虽然需求的增长步伐在放缓，但黄金继续受益于收入水平上升、城市化加快、经济增长以及高通胀。

　　官方机构仍是黄金的净买方，2011年第一季度买入达到80.8公吨之多。正如我们在本报告第3页的提示中所提到的，我们已经将官方机构买金调整为了报告表格中的需求因素之一，这反映出我们相信官方机构活动的这一转变已成为长期趋势。央行购金在第一季度十分普遍，有多家央行大量购买。

　　科技、牙科和其他工业应用的黄金需求为107.7公吨，较上年同期水平下降7%。该细分市场受到了金价上涨、多个关键市场消费需求脆弱、大量存货以及替代损失的影响。在黄金供应方面，今年第一季度金矿产量呈现温和增长，至673.8公吨，但由于生产商净套保水平减半(已至最低)，增长仅为5.0公吨。来自回收活动的黄金供应量较上一年增长11%，至391.5公吨，这使总供应量达到1070.3公吨，较2011年第一季度增加5%。

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