前言：

美债危机于10月17日暂时得到缓解后，市场目光立即聚焦到QE退出问题上。因此，美国政府恢复开门后，非农数据深深牵动市场的神经。10月22日，随着美国劳工部公布9月非农就业人数增长14.8万人（大大低于预期的18万人）这一利空消息，国内现货白银天通银瞬间出现150点左右暴涨行情，4500点关口唾手可得。虽然其后几天出现小幅回调，特别是10月25日大幅回落并于当日晚盘初期一度跌破4400支撑，但天通银反弹行情并未结束，至少中级反弹基础依然较为坚实。

白银中级反弹行情的前期“铺垫”已经完成

天通银10月份迄今为止的反弹行情，完全在第一纸白银贵金属研究团队的预料之中。我们早在9月30日就曾发表题为《10月阶段性做多白银，不失为明智选择！》的评论文章，明确指出在美国发生债务危机这一重大背景下，美联储必然做出延迟退出QE的决定，这对白银是极大的利好。当然，白银行情走势与基本面之间还是存在一定时间差的。10月1日，美国政府非核心部门正式关门，按说当天白银应该大涨，但市场在10月1日却出现大跌行情，盘中最大跌幅高达250点以上。在10月2日以后的几个交易日又出现报复性反弹，至10月7日最高涨至4440点。但10月7日之后市场又来了个二次探底，在10月15日最低探至4049！由此看来，尽管有美债危机这一特大利好做铺垫，但白银市场依然十分疲弱。针对这一反常现象，第一纸白银贵金属研究团队坚持先前判断，并于10月14日发表题为《美预算“大戏”远未到“剧终”之时》的评论文章，指出美国提高债务上限以及耶伦这个众所周知的鸽派被提名美联储新领导人，对黄金白银显然是利好消息，很可能由此产生一波中线上涨行情。虽然第一纸白银研究团队前述两篇评论文章的发表时间均“不合时宜”，但我们抓住了影响白银走势的核心要素，我们的观点经得起时间的检验！后面的走势则完全验证了我们对10月份行情的基本判断。10月17日，随着美国债务危机暂时得到缓解，白银反而在“利空”下走出大涨行情，10月22日的非农数据则让白银反弹趋势得以延续。

此轮中级反弹行情仍会经历波折

决定白银价格走势的核心要素仍是美国。美国国会两党在10月17日只是暂时达成妥协，接下来还会有一番讨价还价，最终结果如何还要看2月7日下一次债务上限到来之前的情况。在此期间，美国白宫、美联储与华尔街精英阶层肯定会围绕QE退出及债务上限问题反复表演一番，时而会说QE要尽快退出，时而又会说QE退出还不成熟。有了债务危机这一“道具”，美联储在控制QE退出节奏上会非常顺手。换言之，市场波动将会非常剧烈，因此四季度以及明年初白银走势会呈振荡上行态势。一方面，美联储即使着急退出QE也是力不从心。另一方面，中国因素的份量在增大，中共十八届三中全会马上就要召开了，界时会有重量级改革政策出台，对中国经济将是重大利好，小的方面讲，随着中国元旦、春节两大节日的临近，对黄金白银贵金属的需求将是阶段性增大。基于这些判断，我们认为即将过去的10月份只是为白银的中级反弹行情做了一个“铺垫”，接下来至少还有三个月的反弹时间，天通银突破前期高点4977只是时间早晚问题，上冲5500都可能是大概率事件。

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