周六（7月31日），上海黄金T+D上涨0.74%报收于377.86元/克；白银T+D下跌0.65%报收于5211元/公斤。黄金价格小幅上涨，主要是由于对疫情的担忧，这刺激了风险厌恶情绪。然而，在美联储（Federal Reserve）当晚做出决定之前，投资者仍保持谨慎。投资者正在等待美联储会议关于政策削减计划的线索，以及对Delta新冠病毒威胁的任何看法。

 

     上海黄金交易所2021年7月31日交易行情，黄金T+D成交量36.576吨； 

 

     黄金T+D收盘上涨0.74%至377.86元/克，成交量36.576吨，成交金额138亿1289万7080元，交收方向“空支付给多”，交收量4.818吨； 

 

     迷你金T+D收盘上涨0.73%至378.03元/克，成交量5.3344吨，成交金额20亿1504万654元，交收方向“多支付给空”，交收量11.552吨； 

 

     白银T+D收盘下跌0.65%至5211元/千克，成交量4907.614吨，成交金额255亿4018万8364元，交收方向“多支付给空”，交收量219.150吨 

 

     由于疫苗接种进展缓慢和delta突变病毒株的迅速传播，自7月以来，该流行病在美国出现反弹。目前，美国疫情已恢复到日均约6万例的水平，创今年4月以来新高。其中，由delta变异株引起的新感染病例比例高达80%。美国疾病控制和预防中心（CDC）在当地时间7月27日宣布，将恢复在室内公共场所佩戴口罩的要求，无论其是否已完全接种疫苗。随着疫情在美国的反弹，拜登周二还表示，他正在考虑迫使联邦政府工作人员接种疫苗，并建议一些美国人服用第三剂增强剂。

 

     今年5月，由于美国确诊病例数量持续大幅下降，CDC当时发布的“口罩令”相对宽松，即完成疫苗接种的人不需要在室内外佩戴口罩，因为疫苗可以起到足够的保护作用。然而，CDC仍然建议在公共交通和拥挤的室内场所佩戴口罩。这是因为当时美国确诊病例数量持续下降，而Delta尚未成为美国主要的传播病毒。后来，专家报告说，Delta变异株的感染率是原始新冠病毒-19的1000倍。 

 

     此外，美国新冠疫苗的接种率在4月份达到高峰后显著放缓。CDC的数据显示，美国只有一半的人完成了两剂疫苗接种，30个州至少有一半的美国人没有完成疫苗接种。最近，美国近90%的新确诊病例、住院病例和死亡等核心指标再次反弹。在接种率低的地区，疫情反弹更为严重。疾病预防控制中心主任沃伦斯基说，绝大多数感染者是未接种疫苗的人，但接种疫苗的人也会出现突破性感染，通常会导致轻微疾病。

 

     与以前的毒株相比，感染后接种人的病毒载量较低，不太可能在大范围内传播给他人，但感染后突变株delta的病毒载量与未接种人没有区别。还值得一提的是，一些卫生官员对疾病预防控制中心发布的新“口罩令”感到担忧：重新要求接种疫苗的人戴口罩可能会进一步降低接种疫苗犹豫不决群体的接种率。

 

     在《世界经济展望》中，国际货币基金组织将美国今年和明年的经济增长预测分别提高了0.6和1.4个百分点，达到7%和4.9%。报告认为，拜登政府推动的大规模基础设施投资计划和社会保障体系的强化有望进一步刺激美国经济增长，美国经济复苏对贸易伙伴具有积极的溢出效应。

 

     周四，美国将公布一系列重要的经济数据，如第二季度实际GDP的初始年化季度环比值和第二季度核心PCE价格指数的初始年环比值。彭博社调查的经济学家预测，美国第二季度GDP将以每年8.5%的速度增长，今年和明年的平均增长率将分别接近7%和4%~5%。个人消费支出数据将再次显示通胀上升。此外，经济学家普遍预测，2021年美国经济增长率可能在春季达到峰值。尽管今年剩余时间乃至2022年的增长仍然强劲，但增长速度将大幅放缓。

 

     这些经济学家指出，企业越来越多地重新启动、疫苗接种率上升以及美国政府的流行病援助等因素的相互作用，导致今年春季美国消费者支出大幅增加，并成为美国经济的头号增长引擎。然而，目前，这种爆炸性的经济增长势头已经开始减弱。

 

     经济学家预计，美国经济在未来一年将继续稳步增长，主要受就业进展、累积储蓄释放和持续金融支持的推动。从长期来看，他们预计美国经济扩张将逐渐降温，最终进入一个更稳定的后流行病时代。

 

     美国银行的经济学家将今年美国经济增长预测从之前的7%下调至6.5%。高盛还下调了今年下半年美国经济增长预测，将第三季度和第四季度的经济增长率分别下调1个百分点至8.5%和5.0%。高盛（Goldman Sachs）还将美国失业率从4.2%提高到2021年底的4.4%。瑞穗国际（Mizuho international）多资产战略主管彼得·查特韦尔（Peter chatwell）表示：随着复苏变得更加成熟和广泛，通胀压力也在增加，我们正处于美国经济增长放缓的状态。

 

     此外，美国的债务问题再次出现。8月1日，美国债务上限将再次生效。在新的债务上限法案通过之前，财政部将无法发行新债券，只能使用TGA账户余额和“非常规措施”提供的8320亿美元来偿还政府支出和旧债券。如果债务上限问题在未来2-3个月内得不到解决，美国政府将面临技术违约风险。

 

     尽管最近公布的经济和通胀数据显示美国经济复苏势头强劲，但市场出于对未来增长放缓的担忧，打压了对美联储加息和大幅降息政策的预期。美联储预计在今年年底将加息25个基点，市场预计在2023年前将首次加息推迟约一周。根据点阵图，美联储官员6月份的中值预测是在2023年底前两次加息。 

 

     交易员用来押注未来几个月利率趋势的欧洲美元期货价格也表明，交易员目前预计，到2026年12月，美国利率将仅上升至1.46%，比4月和5月2.32%的预期低整整一个百分点。当时，强大的通胀压力曾让基金经理们为美联储可能的激进反应做好准备。

 

     花旗集团（Citigroup）策略师威廉姆斯（Williams）表示，目前市场发出的信息是，我们确认新一轮加息周期即将开始，但我们不认为这将是一个完全开放的加息周期，通胀持续时间不足以支持美联储的全面加息。市场关注的另一个焦点是美联储如何减少其债券购买计划。6月，美联储决策者开始讨论何时开始减少每月1200亿美元国债和抵押贷款支持证券的购买。

 

     独立顾问联盟（independent advisor alliance）首席投资官克里斯·扎卡雷利（Chris zaccarelli）表示，市场肯定会被美联储关于减少债券购买计划的声明所扰乱。美联储政策声明中关于缩减资产负债表的任何描述都将得到仔细审查。美联储主席鲍威尔可能会建议，尽管关于减少债券购买的讨论已经开始，但官员们仍需要时间就他们将采取的行动达成共识，预计决策者会强调，迅速蔓延的Delta变异病毒将带来风险，破坏经济复苏。目前，市场对美联储紧缩宽松政策预期的推迟也反映在许多资产的表现上。

 

     美国长期国债的收益率一直在下降。10年期美国债券收益率上周跌至1.13%，为2月份以来的最低水平。在本周的第一个交易日，剔除通胀因素的10年期美国债券实际收益率下降6个基点，至-1.269%。与此同时，美国债券市场的波动性也大幅上升，ice美国银行移动指数最近攀升至近四个月的高点。

 

     对一些基金经理来说，美国债券收益率的下降证实了债券市场将在经济增长中下滑。因此，BMO capital markets策略师伊恩·林根（Ian lyngen）认为，美联储将在本周的会议上比在6月的会议上更加“鸽派”。但他也认为，“由delta突变病毒代表的全球不利因素尚未发酵到美联储需要重新考虑是否实施量化削减的程度”。

 

     上周四，即7月23日，当国际货币基金组织执行董事会发布关于美国经济政策年度评估的完整报告时，同时确认美国在应对疫情和支持经济复苏方面“非常有效”，它还提醒美联储在传达取消宽松货币政策的计划时要格外小心。

 

     国际货币基金组织担心，美联储必须谨慎传达其想法，以确保货币宽松和资产购买计划的最终退出是有序和透明的。在新兴市场经济复苏的关键时刻，美国加息可能会引发这些经济体的资本外流。

 

     国际货币基金组织强调，管理这一转变——从确保货币政策将继续为经济提供强有力的支持，到为最终减少资产购买规模和退出量做准备——需要美联储在紧张的时间线下灵活沟通，以避免市场误解，市场价格波动和/或财务状况的无理紧缩。

 

     美联储（Federal Reserve）在7月中旬发布的一本米色书中，对当前经济形势的描述已从先前的温和复苏转变为温和到强劲，但高盛却扮演了相反的角色。在最近的研究报告中，世行预测美国经济增长将在2022年下半年回落到1.5~2%的趋势水平。

 

     在美联储7月中旬发布的“褐皮书”中，对当前经济形势的描述已从先前的“温和复苏”变为“温和到强劲”，但高盛却扮演了相反的角色。在最近的研究报告中，世行认为，随着服务业复苏的减速，美国经济增长预计将在2022年大幅放缓。

 

     该行在研究报告中预测，2022年下半年美国经济增长将回落至1.5~2%的趋势水平，而今年第三季度和第四季度的增长预测分别下降1个百分点至8.5%和5%，年度GDP预测保持在6.6%不变。此外，该行还将失业率预测从4.2%提高到今年年底的4.4%。高盛（Goldman Sachs）经济学家扬·哈齐乌斯（Jan Hatzius）在报告中表示：几个月前，我们的GDP增长预测远高于市场预期，但现在我们预测未来一年半经济将放缓，这与市场预期不同。

 

     报告发布后，财经博客zerohedge认为，高盛对经济态度的急剧转变有两个主要原因：

 

     其一、服务业的反弹没有银行预期的那么多，新确诊病例数量的增加也意味着复苏势头将显著放缓。Zerohedge认为，服务业的全面复苏需要彻底克服对病毒的恐惧，恢复正常的办公室工作。现在看来，达到这两点的时间可能比世行经济学家预期的要长。

 

     其二、重返办公室“特别令人失望”。Zerohedge引用高盛报告中的数据指出，目前，美国主要城市办公室的员工人数仅为疫情前的三分之一，此前的调查还显示，员工和雇主仍然比疫情前更渴望在家工作。高盛（Goldman Sachs）在报告中认为，远程工作的增加意味着与办公室密切相关的经济复苏可能会推迟，这也意味着人们在服务方面的支出将在短期内减少。

 

     应该指出的是，高盛并不是唯一一家对经济形势发出警告的公司。德意志银行（Deutsche Bank）分析师乔治·萨拉维洛斯（George saravelos）此前警告称，目前美国的疫苗接种率接近停滞，通胀持续上升导致消费需求停滞，这可能使市场预期的强劲经济反弹无法实现，全球经济最终可能以非常低的速度复苏。

 

     法国兴业银行（Societe Generale）亚洲股票策略主管弗兰克·本齐姆拉（Frank benzimra）表示，目前，经济增长高峰已成为市场关注的一个因素。考虑到全球央行最近一系列收紧货币政策的行动，这可能会鼓励投资者减少风险资产的配置。