邦达亚洲:买黄金能否对抗通胀?
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6月份以来,国际金价大幅下跌。6月初,纽约黄金价格仍高于1900美元/盎司。到目前为止,该价格已跌至1780美元/盎司左右,跌幅超过7%,创下2016年12月以来最大单月跌幅。
黄金作为一种相对重要的增值性资产,今年以来表现不如预期。今年上半年降幅已超过6%,并没有起到很好的保值增值作用。不过,金价下跌后,也可能是逢低买入的机会。如果我们现在购买黄金,能对抗通货膨胀吗?首先要知道,黄金本身不会产生收入,投资黄金的唯一收入来源就是黄金价格的上涨。因此,要看黄金投资能否抗通胀,就必须看未来金价的上涨速度是否会超过通胀。
先来看金价。6月份金价大幅下跌的一个重要原因是美国通胀率过高,投资者担心美联储会收紧货币政策。金价走势与美联储的货币政策密切相关。货币政策一收紧,金价就有下跌的趋势。尽管美联储的货币政策暂时没有改变,但如果通胀率居高不下,美联储一定会采取行动。正是出于这种担忧,投资者才会恐慌,导致大量抛售黄金。
另外,目前全球股市还不错,市场相对乐观,因此黄金作为避险资产的需求并不旺盛,这就限制了金价的走强。从上述情况来看,对未来金价上涨不利。除非未来风险资产大幅下跌,市场避险需求再次受到刺激,否则金价上涨可能并不容易。例如,在美联储2015年加息前的两三年里,金价一直在下跌。直到2015年底正式开始加息,金价才触底。不过,未来两年,金价一直在低位波动,新一轮上涨要到2019年才能开始,现在美联储预计2023年开始加息,有了这个预期,对金价就不那么友好了。
如果未来两年金价能不惧压力上涨,能涨多少?纽约黄金的最高价格达到每盎司2089美元。如果我们以这个价格为目标,从现在起将上涨17%左右。如果这一增长能在两年内实现(在美联储加息之前),年均增长率将在8.5%左右。
让我们看看通货膨胀。目前,美国通货膨胀率已超过5%,仍处于上升趋势。虽然中国的通胀率没有美国高,但未来仍有可能升至3%-4%。因此,为了对抗通货膨胀,黄金价格的上涨速度必须超过这个水平。事实上,只要金价能继续上涨,每年上涨3%-5%还是很容易的,但也不能保证会上涨。一旦下跌,更不用说跑赢通胀,连本金都会亏损。
10年前,国际金价约为1500美元/盎司,现在已达到1780美元/盎司,上涨约18.7%。也就是说,在过去的10年里,平均年增长率不到2%。中国过去10年的通货膨胀率肯定在2%以上。因此,如果我们在10年前购买黄金投资,过去10年的收入将无法战胜通货膨胀。
然而,10年前,黄金价格处于相对较高的位置,因此即使是过去10年的投资回报也不好。如果在2015年或2016年低水平买入,这些年的平均年化收益率至少可以达到9%,完全可以战胜通胀。
然而,目前金价在历史上的地位并不低,这让人很难相信这是未来金价的底部。因此,现在购买黄金是否能在未来战胜通胀还很难说。如果有更好的资产对抗通胀,自然不建议把所有宝藏都放在黄金上。
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