黄金白银连续两个季度下跌，大跌，股市也大跌了，众多投资者欲哭无泪，股市似乎比贵金属市场要更加被动一点，因为股市只能够买涨，跌就眼巴巴地看着，没有办法。虽然购买实物黄金只能够看涨，但黄金白银市场账户交易投资基本上都可以做空。所以，这一轮金银资产价格的暴跌，让很多投资者，特别是胆子大的投资者，敢于做空的投资者收益不小。问题是，现在还可以继续做空吗？

黄金从1920美元每盎司一路下跌，先是跌破1800美元每盎司，然后跌破1680美元每盎司，再跌破1320美元每盎司，继而跌破1250美元每盎司，进一步跌破1200美元每盎司，黄金最低已经见到了1180美元每盎司，从最高点跌下来已经跌了740美元每盎司，最大跌幅为38.5%；白银从49.83美元每盎司往下跌，先是跌破40美元每盎司，然后跌破35美元每盎司，再跌破30美元每盎司，继而跌破26美元美盎司，进一步跌破22美元每盎司，之后又跌破20美元每盎司，最低已经跌到18.20美元每盎司，从最高点跌下来已经跌了31.63美元每盎司，最大跌幅为64%。从价格空间来说，白银价格已经算是极限回撤了，在“白银底”附近构筑了极限价格回撤了，而黄金价格的洗盘力度也是属于一步到位式。

笔者炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)认为，现在黄金白银的资产价格要停止做空了，因为连续的暴跌已经让空头获利颇多，多头被压抑得太久了，报复性反弹可能会随时拉开，六月最后一周周五晚上的的强势反弹行情，预示着五穷六绝七翻身正在变为现实，而且估计力度还不小！

至少，四个方面决定了黄金白银应该立即坚决停止做空，报复性反弹可能随时拉开，实际上这篇文章是周五中午写的，周五晚间的金银强势反弹可以看做报复性反弹的序幕，更强的报复性反弹极有可能随时到来：

第一个方面：从价格运行机制上看，黄金白银已经跌回到了2010年8月份的水平了，而2010年8月份是什么时候？是美联储推出量化宽松二（QE2）之前，因为量化宽松二（QE2）是2010年11月份推出来的，这意味着不但时间上，特别是价格本身都已经将美联储的量化宽松二包括量化宽松三和四对金银资产价格形成的泡沫早就挤兑得干干净净了，现在美联储要退出量化宽松三和四的购买，有何影响呢？更多是市场心理层面的。退一步来讲，难道市场还要挤兑QE1对黄金白银价格形成的影响吗？可以说，量化宽松一（QE1）推出后，资金层面的动向是真正流入到拯救金融危机特别是次债危机带来的影响，而不是推动资产价格泡沫。真正的量化宽松对资产价格形成的泡沫预期和事实是从量化宽松二（QE2）开始的。QE1对金银等资产价格形成的推动力更多是因为量化宽松推出扭转了全球实体经济和金融经济继续下滑，而使得各种资产价格恢复正常。以黄金为例，黄金在2008年3月最高涨到1030美元每盎司，如果没有次债危机，黄金价格在没有任何量化宽松的环境下继续上涨至1200美元每盎司是完全可能的。炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)认为从白银看，这个逻辑更加明显，白银在2008年3月份最高涨到了21.24美元每盎司，现在白银价格是18.80美元每盎司，也就是说现在白银价格比2008年的高点还低2.45美元每盎司。这意味着所谓的挤兑QE泡沫，对金银资产形成的价格泡沫，早就挤兑完了，不但挤兑完了，而且本身价格还严重超跌了。因为美国推出的量化宽松货币政策不是2008年的3月份，而是2008年的11月份。所以，未来美联储的量化宽松货币政策退出，进一步挤兑量化宽松对金银等资产价格形成的泡沫这个立论站不住脚。

第二个方面：未来美联储的量化宽松退出会带来进一步的哪些影响呢？实际上美联储量化宽松退出结论在伯南克的5月22日明确后，可以说是尘埃落定了，现在特别是后市更多是情绪上的影响。而从美国的货币政策对全球资本市场的影响看，美联储将在2015年某个时候，比如2015年中期后加息，那么将导致全球资本大挪移，逐渐回流美国，这使得新兴经济体尤其是金砖国家的经济可能将面临进一步的挤兑泡沫，实际上黄金跟美元的负相关效应是最直接的，最第一时间反映出来的，美元兑这些新兴经济体国家的各种资产价格泡沫的挤兑将追随黄金的脚步，只不过没有黄金那么敏感和及时。从这个角度上讲，美元未来将构筑大的上升通道，但市场对美元的上涨绝对不可以操之过急，美元的真正强势突破，可能滞后于美元的加息，比如迟后于美元加息时间半年到一年，这种情况在1994年到1997年就是这么走的，亚洲金融危机导致美元加速向上，而美元确立底部则是在1994年美元开始加息的时间。这意味着美元的走强将是一个比较漫长的时间，现在可能还将继续构筑长期复合底。反而是黄金反应过头了。炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)认为在这种情况下，有可能演绎出的走势逻辑是，黄金白银先于众多资产对美元的走强给予反馈，黄金白银价格下跌，大跌，超跌，继而各种资产开始挤兑泡沫，尤其是新兴经济体特别是金砖国家的各种泡沫严重的资产，但是黄金白银可能不会对此出声，而是率先站稳或者出现反弹。在美元的进一步走强中，黄金白银因为基本面，例如因为价格的大跌导致央行和实物需求大增，黄金白银开始做宽松震荡走势，那么这就回到笔者之前文章有提及过的黄金白银将追随自己的声音的走势过程，这种过程将跟随基本面，供需基本面，宽幅震荡。

第三个方面：从成本的角度看，黄金的高安全边际价格成本为1200美元每盎司，实际上黄金跌破1300美元每盎司就肯定有一部分金商开始蚀本，跌到1200美元每盎司将导致基本面发生变化，例如被减产，同时考虑到全球的货币宽松浪潮下全球的潜在通胀不会低，这意味着黄金的成本并非是动态下降的，而是动态上升的。这种情况下，如果黄金价格长期跌破1200美元每盎司可能性不大，跌破1200美元每盎司更多是盘中表现，而不是是长期表现。对于一个如此全球化，如此源远流长的具有商品属性、货币属性、金融属性的独特品种而言，价格必将在需求面的全球认知和历史认知下，适度泡沫化，而不会长期低于成本价。

第四个方面：从操作策略上讲，有空头将黄金看到1000美元每盎司或者以下，有空头将白银看到15美元每盎司乃至以下，并且有意向采取行动，即做空看到这个位置。实际上，这种观点不能够完全排斥，市场没有走出来，完全否定别人就是否定自己。但，炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)认为，从价格本身运行的空间看，例如，黄金从1920美元每盎司跌到1180美元每盎司，如果再往下跌，可以看做是鱼尾行情，这是比较难把握的，特别是空头。白银从49.83美元每盎司跌到18.24美元每盎司，同样属于这种情况。实际上，投资，经常讲一个积极防御策略，进可攻退可守的策略，就是，只要能够吃到鱼的身子就足够了，而不是要一定吃到全鱼，包括鱼头和鱼尾。现在是否是时候认知这种操作策略了，特别是对于大空头们？！而对于多头，大多头，现在是否是下跌小抄底，特别是大跌大抄底的操作认知执行时期呢？！进一步理解市场，黄金的鱼尾行情可以看着是鲨鱼鱼尾行情，白银的鱼尾行情可能则要看做是鲸鱼的鱼尾行情了，最长最长的空头鱼身行情已经过去了，舍本逐末的代价可能会比较大。因为市场可能根本就不会兑现这种大空头的预期，就开始强势反弹，报复性反弹，那么大空头将得不偿失。对于多头而言，特别是左侧交易的大多头而言，似乎大跌大抄底的行情已经摆在了面前。

人最难摆脱的是人性的惯性：如果是空头，赚钱了的空头，赚了大钱的空头，不继续做空直到亏损严重，一般是不会改变原有的定势策略的；而对于多头，大多头，小跌小抄底，大跌大抄底，肯定会熬出个未来，而不是星际迷航，黑暗无边，唯一要改变的惯性可能是不要等到反弹到来，赚一点钱就抛掉了，辛辛苦苦地等待，结果草草地了结。

因此，炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)认为黄金白银等资产，至少要坚决地、立即地停止做空了，因为报复性反弹或已经拉开，五穷六绝七翻身正在变为现实，一波像样的多头报复性反弹迎来了时间、事件、价位等多角度的支持，值得期待。

白银技术研判：

周线图：下降三角形向下破位，长线逢高做空。

日线图：下降通道运行，中线逢高做空。

小时图：平台整理向上突破，短线逢低做多。

【操作建议】

XAGUSD：19.7附近做多，严格止损19.4，目标20.3-21.0

友情提示：黄金中长线1383、1374空单持有、1270空单于1212出局；白银中长线21.7空单于19.2出局。重趋势轻点位，重客观轻预测！轻仓带损操作，获利保护利润！与鳄共泳有风险，入市捞钱需谨慎！

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