今年以来白银无疑很衰。货币属性方面，黄金不给力，白银自然难看；商品属性方面，中国不给力，白银怎么好？这两个方面，暂时可能都不会有明显变化，唯一我们期待的是技术面和资金面，尤其是资金面。
    我们看到资金流方面正在出现有利于黄金白银的变化。日本股市的大跌，已经引发全球市场震惊，投资者将重新评估市场风险，这种评估会促使投资者更平衡的投资，而黄金白银所具有的对冲效果，是其他投资标的所没有的。
    另外，我们认为，对美联储退出QE的讨论，不会再给黄金白银以重击。白银自49美元来下跌超过50%，已经基本消化了美联储退出QE的影响。

一：市场概述 ：安静自满的市场是出现突破的先兆

   对交易员来说，黄金市场的风险越来越大，但回报却日益减少。周二，美元兑日元汇价上升，亚洲交易时段的汇率更突破100日元。周一金价上升2%，虽然升幅不大，但足以让投资者在$1,415价位获利了结。市场上缺乏的只是信念和推动力，才会导致市场出现这种吃力不讨好的情况。目前的黄金交易受新闻消息影响，并且设有严格的止蚀点，因此形成了类似于心电图的图表走势。整固走势的范围每天都在收窄，同时也导致实物买家并不急于入市。安静自满的市场是出现突破的先兆。

二：主力动向：CFTC资产管理机构空头持仓持续增

    CFTC资产管理机构在过去的一周时间内，多头持仓继续减少，而空头持仓继续增加，尽管持仓的变化幅度并不是很大，但是这足以说明主力机构看空白银的态度是没有发生根本性的改变的，所以我们认为尽管短期之内银价可能会表现为震荡上行走势，但是在资产管理机构空头持仓减少之前市场空头走势很难发生根本性的改变，因此在策略上我们不建议投资者布局中线多单，不管多空，操作上尽量以短线为主，另外，我们注意不能因为主力资金的持仓形成惯性思维方式。

三：技术分析：白银延续震荡等待破位

现货银近期一直表现为震荡走势，对于后市我们要面对两个不确定，其一就是上行目标不确定，日内我们只能将目标设定在22.8-23之间，其二就是上行的周期不确定，从CFTC持仓状况来看，主力资金最近又在增加空头持仓，这说明后市银价还会进一步的下跌，因此上涨只不过是市场的短期行为，但是有多短，我们是不知道的，所以在操作策略上我们就要做到以短制短，切记一个“短”字，而今日我们建议投资者继续在22.3附近布局短线多单，目标依旧设定在22.8，止损设定在21.9，可以错过机会，但不可以冒然出击。

四：国内市场：白银T+D持仓量变化走势

 整个5月份，国内T+D市场的持仓量并没有发生太大的变化，与之相对的则是成交量却显著的提高，这说明国内市场的交投是相当活跃的，而从上交所提供的周报中我们看出，其中有将近20%的交易量都是由机构产生的，这一部分机构依然在利用TD市场的交易规则来赚取递延费，另外从我们实际套利交易的过程中发现，市场有大批的资金在从事套利操作。

五：总结与展望

从CFTC最新提供的持仓数据中我们可以看出，资产管理机构的白银空头持仓依然处在一个比较高的位置，而多头持仓也连续几周没有增加，这说明什么呢？
    首先资产管理机构在前期布局了大量的空头持仓，持仓水平已经超过了历史最高水平，尽管经过前一段时间的暴跌，空头持仓已经有所减少，但是目前依然处在较高的水平。
     所以，主力资金目前的第一要务，就是要平掉自己手中的空头仓位，可是应该如何平掉手中的空单呢？平掉空单必须有足够的空单对手盘，所以主力资金目前必须制造空头格局诱使投资者做空，在这个过程中银价会下跌，但是由于主力资金平空操作，银价下跌的幅度和力度都会差很多，所以我们认为投资者可以根据这一思路去尝试短空操作，而一旦主力资金空头仓位平掉，市场就会发生方向性的变化，因此后市我们会对此进行持续性的跟踪！

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