如果把黄金当做“高富帅”，白银当做“白富美”，若他俩裸奔了，“屌丝”梦寐以求的事情发生了，想淡定都不可能了。。。。。。裸奔价即为安全边际价！

最近的黄金白银市场可谓喜忧参半：一方面是金融市场黄金价格操纵式暴跌，让很多人特别是没有勇气止损的多头损失惨重，直呼太过份，肠子都悔青！一方面是实物黄金价格也跟着暴跌，给实物现货市场带来了万人空巷抢购黄金的热潮，亚洲的库存黄金被抢购一空，，也太夸张了，历史都罕见！

如果把黄金白银当做两只世界性的股票，那么可以找出它们的价格安全边际，股票是可以估值的，低估的高成长性股票肯定重仓买，低估的周期性股票可以波段操作，低估的超级权重股票可以适度战略配置。而如果是高估，股票自然就没办法了，但是黄金白银还有办法，那就是逢高做空。因此，从多个角度来看看黄金价格的安全边际，或许会给做趋势的投资者和战略性投资者一些建议。

不要说现在黄金价格的反弹了，这个不是本文的重点，本文的重点关注的是黄金价格暴跌到最低跌到1321美元每盎司这个位置，到底是一个什么样的位置，后市还有没有机会跌破？！提供八个视角来解读，重点讲黄金：

第一个视角：黄金的生产成本，现在国际研究结论普遍是黄金的直接成产成本是近700美元每盎司，黄金的杂七杂八生产成本加在一起比如从原料到打上公司logo后的成本是1100美元每盎司，而从打上公司logo后的现货到柜台的打上logo的商品现货后的成本是1300美元每盎司。什么意思，黄金的成品成本在1100美元每盎司到1300美元每盎司，那意味着黄金价格如果跌破了1300美元每盎司，有一部分黄金成品就属于亏本生意。因为黄金已经是最受关注的最容易被金融市场拍砖的金融产品了， 炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)认为，从金融市场的价格运行特点看，不一定成本是1300美元每盎司，黄金价格就不能够跌破1300美元每盎司，例如最重要的大宗商品原油价格在2007年到2008年都经历了超级过山车，从147美元每桶跌到33美元每桶。但是我们要看到另外一面，就是一旦跌破成本价的价格运行一般都不会长久，原因有三：一个是超级杀跌一般带有非理性的群体行为，恐慌性情绪所导致；一个是远低于成本价的价格运行会导致多头进场，像黄金这次暴跌后中国的万人空巷抢购黄金就是例子，石油没有那么夸张，但是石油价格触底后当时也是接近V型反转的；一个是价格围绕价值波动，当价格远离价值时，特别是价格低于价值时，当传导到实体行业经济，将发生重要的基本面变化，例如引发剧烈的供需再平衡，也会导致价格反弹。因此，自然规律就是，当价格属于超跌时，不会持久。那从这角度说，黄金价格如果跌破1300美元每盎司，意味着不会在1300美元每盎司以下呆很久，时间不会长久。

第二个视角：从基本面看，黄金价格的上涨，过去十二年的一路高歌， 炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)认为可以分为几个节：第一节，自身的价格需要反弹，黄金价格从上个世纪的1980年代850美元每盎司跌到2000年代的250美元每盎司，且经历了长期的横盘，黄金价格自身需要反弹，这种反弹看高到成本价，应该是在650美元每盎司附近，黄金价格确实在2006年到2007年在此价格附近构筑了平台；第二节，黄金价格一路高歌则是因为全球经济向好，所有的大宗商品价格都在涨，周期性利好因素来临，黄金没有理由被排除在外，这个过程就是黄金价格开始创新高迈进4位数，在2008年的3月中旬涨到了1030美元每盎司，当然在这之前先突破了1980年代初的850美元每盎司位置；而这以后美国次债危机开始在全球市场发威，黄金价格又跌回到了最低680美元美元每盎司。为什么是跌到680美元每盎司就不跌了呢，这个价格恰好是第一节里面的上涨平台，即成本价平台，650到700美元每盎司区间；第三节，美国开始出现主动救市，美联储推出了前所未有的量化宽松货币政策，QE1推出了，量化宽松一推出，所有的大宗商品价格就开始出现V性反转，乃至不断地创新高了，这阶段黄金价格不断突破了前期的高点1030美元每盎司，还继续前进，QE1期间黄金价格最高涨到了1230美元每盎司。这之后中间停歇了七个多月后美联储又推出了QE2，但是QE2跟QE1相比是有预期的，所以黄金价格实际上从2010年的1250美元每盎司附近就开始受益于QE2推出的预期利好了，在这之后，QE2如期推出，黄金一口气涨到了就是前期的两年支撑位置1530美元每盎司附近，因为2011年6月QE2结束的。之后黄金价格又从1530美元每盎司附近涨到了最高点1920美元每盎司，某种程度上说这段是因为对QE3的预期，当然我们最终看到QE3是2012年的9月份才推出的，所以2012年9月份前的黄金是经历了预期落空和获利回吐的大跌的。

这种时间上和价格运行上的节奏，实际上不仅仅是在推测黄金上涨时QE的影响有用， 炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)认为在推测黄金价格回撤上也有用，现在就要用上！为什么黄金价格从最高点往下撤回到1530美元每盎司这个位置就站稳呢，而且一站就是两年在此形成四重支撑呢？最大可能性就是回吐市场因为QE3带来的价格泡沫；那么本次为什么黄金价格回撤到1320美元每盎司就开始反弹呢？仔细分析，不难发现，黄金价格这次其实是回撤到QE2对黄金价格形成推动的地方，也就是说这次下跌是挤兑了QE2对黄金价格形成的泡沫！那既然黄金价格已经挤掉了美联储推出的QE2和QE3对价格形成的泡沫，那意味着如果黄金价格要挤兑QE1对黄金价格形成的泡沫，那么黄金价格应该要跌回到1030美元美昂这个平台，如果黄金只是需要挤兑QE2和QE3对其价格上涨形成的泡沫，那么黄金价格下跌已经宣告结束了，到底了！究竟哪一种会接下来发生呢？

QE1和QE2的本质是一样的吗？不一样！QE1主要是购买机构抵押贷款支持证券，拯救美国房地产市场，挽救房利美和房地美公司，实际上资金还算是注入到了真正的实体经济里面去了，比较有效的。但是QE2则是比较笼统地购买国债，带来的效应就是推升了全球大宗商品价格。从这个角度看，黄金价格继续挤兑QE1带来的价格泡沫可能性不大，因为QE1本身是影响了实体经济而不是金融产品价格，也就是说黄金价格挤兑完QE3和QE2形成的推动力泡沫就应该差不多了，也就是说黄金价格在1300美元每盎司附近的支撑应该是比较强的。顺便讲一下，上周黄金价格大跌，有一个金银珠宝类上市公司老总打电话给我，问我行情怎么看，他非常悲观，认为黄金会跌到八九百块美元每盎司，我当时给他打底说，黄金无论怎么跌都会继续保持4位数，也就是保持在1000美元每盎司上方。这句话也就是来自于上面这个逻辑，即哪怕是黄金要挤兑QE1对黄金价格形成推动力的泡沫，也将在1030美元每盎司这个价位平台筑底，而不是更低价位。 所以，炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)认为实际上没有这么悲观，黄金价格挤兑完QE2和QE3的泡沫就差不多了！！！

第三个视角：黄金价格在1980年最高涨到了850美元每盎司，大家都知道1980年的850块钱人民币绝对不是今天的850块钱人民币，那么1980年的850美元也不是今天的850美元。因此，黄金在1980年最高涨到850美元每盎司换算成今天的价格，就要加上美元过去三十三年的通货膨胀，最终换算出来结果相当于今天的约2400美元每盎司。那，现在黄金价格最低跌到1320美元每盎司，意味着已经快跌到历史最高价的50%了，历史真实最高价的50%回撤是1200美元每盎司。所以，从这个角度看，黄金价格似乎再度暴跌的空间极其有限了。

第四个视角：黄金价格从名义价格最高价1921美元每盎司下跌到1321美元每盎司，跌了多少？恰好跌了600美元的价格空间。从比例上说，就是从最高点下跌了31.2%。如果黄金价格继续往下跌，要跌到黄金分割的38.2%回撤的话，要跌到哪里呢？要跌到1188美元每盎司，但是这是从最高点直接往下算的价格。实际上，黄金价格不是从0美元每盎司往上涨的，而是从251美元每盎司往上涨的，在251美元每盎司和1921美元每盎司之间求黄金分割可能更有效，这样的黄金分割空间下，黄金价格回撤38.2%在1280美元每盎司位置，说明上次的低点1321美元每盎司很靠近这个黄金分割支撑位置。

第五个视角：上一篇文章《何盛德：从这两个均线看金银价格目前所处的位置》里面提及的270周均线和66月均线，这两个均线的支撑位置区间在1280美元每盎司到1300美元每盎司区间，本次黄金价格最低跌到1321美元每盎司，也是靠近这个支撑位置区间。

第六个视角：为什么本次黄金价格会突然跌破1530美元每盎司这个两年多来的形成的四重支撑位置？从市场的情况看，因为在四月上旬末传出塞浦路斯要抛售黄金筹集资金，给市场带来了恐慌性情绪，特别是担心其他欧洲问题国家又是黄金储备大国像意大利西班牙等也会步入后程抛售黄金，这种担忧情绪下华尔街投资机构抛售使得黄金价格破位1530美元每盎司，回过头来看也不是没道理，因为全球央行的黄金储备占据全球黄金储备的六分之一多，如果央行大规模抛售黄金，黄金价格自然会下跌。但是各国央行会抛售黄金吗，十年前央行是净黄金抛售群体，占据全球黄金抛售的10%，而十年后的今天全球央行不是黄金抛售主力军，甚至整体没有抛售，而是占据全球黄金需求的10%。那为什么华尔街的金融机构要抛售黄金呢？笔者何盛德之前的文章提及过一个观点，黄金相对日元和日本股市等的相对赚钱效应降低，有部分投机机构需要从黄金市场撤出资金去货币市场捡钱！另外，跌破1530美元每盎司后，机构和个人都出现了蜂拥而至的止损盘和多翻空的操作，黄金价格因此而一泻千里，创造了三十年来的单日最大跌幅，单日下跌9.35%。再配合基本面的一些情况，例如美国的货币政策预期，美国的一些经济数据，美元的立场等等，才导致金银价格尤其是黄金价格相对自身出现了极小概率下的单日波幅。从这个角度看，说明这是一种偶然，而不是一种必然，下跌如果是必然，那么这种单日创三十年来最大跌幅的走势则是偶然。实际上从最近几天的反弹也验证了这种立场，黄金价格已经反弹到1430美元每盎司附近了。也就是说1320美元每盎司的低点是偶然创造的可能性更大。

第七个视角：如果说黄金白银价格还有比较侥幸的地方，因为他们真的不是普通的金属，是具有货币属性的品种。但是，现在的其他金属品种，例如铜价后市会怎么走？铜的供需缺口从全球的角度看今年将彻底不再存在了，过去十年的大宗商品牛市告一段落的可能性比较大，但这种认知不能成为黄金白银的审判官。例如从铜的角度看，全球约45%的铜需求都是在中国，而中国对铜的需求不仅仅是建筑业，电子电器行业需求继续旺盛，所以铜的基本面有可能变坏，但是绝对没有很多人想象的那么坏！实际上铜没有反应过度，反而黄金白银价格反应过度了！另外，目前的全球经济复苏脆弱，货币超发，使得全球的避险资产需求继续存在，潜在通胀当演变成为明显的通胀时，那么黄金白银自然是要继续受益的。

第八个视角：原油价格会大跌吗？笔者何盛德认为，原油价格大跌的可能性非常小，一方面是成本价格摆在那里，另外一方面是全球的原油需求并没有出现趋势性拐点。原油价格做宽幅震荡的可能性比较大，从这个角度上讲，不可能对黄金白银构成重大利空。如果从地缘政治的角度上讲，未来半年到一年，乃至两年内，原油反而存在脉冲式的暴涨机会，进而带动金银价格。

八大视角合成全景图：

黄金价格可能就是进行了一步到位式的洗盘走法，之前的低点实际上属于裸奔价了。

那么，后市金银怎么走，会不会大涨呢？目前看，基本面的支持力度火力不足，可能要先震荡筑底：如果不创新低的话，则在1321美元每盎司到1530美元每盎司区间上下震荡；如果基本面再变坏一下，也不用恐慌，最大的可能性是，在区间1200美元每盎司到1700美元每盎司震荡，然后再走出新趋势。实际上黄金价格就是来到筑底价格区间了！另外，长期看，谁都不能够不理黄金白银，要长期继续看涨。

因此，炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)总结三个倾向性结论：一个利好的，黄金白银继续看好，逢低战略性买入没有错；一个是利空的，黄金再度发生最差最差的小概率事件，黄金价格再怎么跌，美元盎司计价都会保持在四位数以上；一个是中性的，黄金价格经历了快速下跌后，后市将走震荡格局，如果基本面有重大利好刺激，黄金将毫无疑问再度攀高。

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