令人紧张而期待的美国通胀数据报告终于在周三(2月14日)出炉，结果也一如此前许多投资者的预测：美国1月份消费物价指数(CPI)同比上涨2.1%，与12月持平，高于机构预测的1.9%，这进一步巩固了物价抬头的趋势，并且也令美联储在年内加大力度加息的预期进一步升温。然而，诡异的状况是，美元指数在此背景下仅是短暂冲高，随后就掉头向下一泻千里。

 

  这似乎意味着，过去一年多来美元指数的持续颓势并没有就此刹车。投资者对美国经济与政治前景的长期顾虑，足以抵消美联储加息行动的影响。与此同时，日本央行和欧洲央行人事变动所带来的政策转向前景也推升了对手货币日元和欧元走强，令美元指数再遭血洗。

 

  周三情人节当天美国发布的经济数据状况喜忧参半，令投资者一度陷入纠结。首先，CPI数据不负众望地维持强势，此前率先发布的1月非农就业报告中令人眼前一亮的薪资分项数据的真实性也因此得到了佐证。而由薪资上行推动整体物价走强，正是美联储长久以来所期盼的前景。这一前景在前任耶伦离任之际终于得到了兑现，也令美联储新主席鲍威尔此后在进一步执行政策紧缩路线时有了更多底气。

 

  而在非农和CPI数据的助推下，市场投资者目前开始押注美联储会在2018年全年加息四次而非三次，其中第一次加息的时间也就是3月份鲍威尔作为美联储主席所主持的首次会议。在此背景下，美元指数在周三CPI出炉前后一度跳涨，触及日高90.12。但此后，汇市就风云突变：美国1月份零售销售数据表现意外低迷，这一“恐怖数据”的“恐怖”表现再度挫伤了市场信心，令美元走势180度掉头飞流之下重挫百余点，连破90和89两道整数关口。

 

  尽管分析人士仍然会辩解称，零售销售表现不佳，很可能是受到了假日购物季结束的季节性因素影响，以及寒冷恶劣天气和零售业态模式变化的共同影响，但是把目光放得更长远的投资者却不免开始担心起美国的经济前景来：薪资和物价在继续上涨，然而消费却出现滑坡，这背后显示出的状况便是美国家庭正在开始增加储蓄率，以备未来可能出现的不测。而美债收益率所反映出的市场借贷成本上升的状况，也会加速家庭和企业的去杠杆化历程，这对于美国经济的长远前景，显然是一大不利因素。

 

  进一步的解读便是，一旦消费开支低迷而物价上行的势头延续下去，美国经济就会陷入“滞涨”怪圈，此时美联储的唯一选择就是进一步加息刺破经济泡沫，把股市打回原型的同时也让经济周期经过洗牌后重新开始，换而言之便是经济“硬着陆”。鉴于本轮经济增长周期自2009年二季度以来已经延续了超过100个月，业内人士早已经开始未雨绸缪，憧憬美国下一轮经济衰退期的应对前景。这一预期也正在被计入美元指数，这导致美元走势颓势难以挽回。

 

  而来自政治领域的恐慌则让做空美元的资金力量更加肆无忌惮。高盛的分析师此前就批评了特朗普的减税政策，认为他在经济高潮周期中推动刺激性财政措施不但是“多此一举”，反而会扰乱市场秩序，让经济泡沫的破灭更早地到来。与此同时，特朗普任性减税所带来地长期财政赤字，却给美国经济埋下了又一颗地雷，而之前通过地大幅增加军费开支穷兵黩武的新预算案则让投资者更为忧心。

 

  于是，在空头情绪重新主导的状况下，美国国债进一步遭到抛售，10年期国债收益率一度达到2.9%，而美元指数则崩跌百余点。目前，美元指数再度面临关键支撑点位的保卫战，一旦短线支撑88.67失守，那么后市跌至86.69，乃至下探85.00关口的几率就会进一步增加。

 

  国际现货黄金周四(2月15日)亚洲时段守住隔夜录得涨幅，并继续交投1350美元/盎司上方。周三(2月14日)尽管美国1月CPI表现靓丽，但零售销售数据意外下滑，引发市场对美国经济的忧虑。美元指数在数据公布之初短线一度拉升，并打压金价跌至1318美元/盎司的日内低位。但随后形势发生逆转，美元指数迅速回落，并接连跌穿90和89关口，金价则暴拉逾35美元，刷新1355.40美元/盎司的逾两周高位，从而扭转了此前技术面的不利局面。不过，周四贵金属市场还将遭遇美国生产者价格指数（PPI）数据的考验，该数据料将提供有关通胀的更多线索。

 

  道明证券利率策略师Gennadiy Goldberg指出，鉴于通胀数据强劲的同时零售销售却表现疲软，市场很可能开始思考经济“滞胀”的问题，即通胀强劲上涨，然而消费者需求并没有增强，这种现象或导致美债收益率曲线趋平。

 

  荷兰国际集团外汇策略师Viraj Patel表示，“数据表现良莠不齐，因为通胀数据表现积极，而零售销售则令人失望，这可能表明美国经济周期处于晚期。” 

 

  在CPI数据公布之初，美元兑一篮子主要货币短线上涨，并触及90.13的盘中高点，现货黄金一度重挫逾10美元至1318美元/盎司。然而，随后美元指数快速走低，并跌至88关口以下，这提振现货黄金暴力反弹逾35美元，并触及1355.41美元/盎司的逾两周高位，实现V型反转。

 

  同时，金价有望创2017年5月以来最大日涨幅，因为通胀担忧通常会促使投资者买入黄金。上周美股大跌，投资者纷纷涌入美元，令黄金承压。

 

  其他贵金属亦走强，现货银上扬1.9%，报16.86美元/盎司，盘中触及一周高位16.98美元/盎司；现货钯金攀升1.8%，报1002.25美元/盎司，稍早触及一周高位1004.60美元；现货铂金劲扬2%，报993.24美元/盎司，盘中触及近三周最高998.80美元。

 

  CMC Markets市场分析师David Madden表示：“虽然市场最初关注的是通胀数据，但交易员们开始意识到，由于零售销售令人失望，没有什么变化。” 

 

  Madden还说，黄金也从对通货膨胀的冷静思考中受益。尽管月度数据变化强于预期，但年度通胀率仍维持在2.1%的水平。年核心通胀率也保持在每年1.8%的稳定水平。

 

  RJO期货高级市场分析师Phillip Streible表示，在数据公布后，黄金受到了不加区分的抛售。不过，他补充称，由于经济信号喜忧参半，市场正受益于避险资金流入，黄金正从美元的困境中受益。渣打银行的贵金属分析师Suki Cooper说，“金市投资者将黄金视为对冲通胀的工具，通胀预期攀升提振对黄金的买兴。”FXStreet撰文指出，黄金之所以从1318美元/盎司攀升至1349美元/盎司，主要是受到四大因素所提振：美元走软、通胀上升前景、美联储需要以更加迅速的步伐收紧政策以及投资者旁观并涌向避险资产。

 

  技术面上，Kitco.com高级市场分析师Jim Wyckoff表示，随着波动性增加，黄金的避险魅力增加，黄金正从技术动能中受益。由于金价已经突破了1334美元关键阻力位，Madden和Madden都表示，黄金有上涨的势头。两位分析师都预计金价最终将突破1350美元目标。Streible说道：“如果超过1,350美元，我们就会测试新的高点。你不应该忽视黄金最近的弹性。”

 

  DTN高级技术分析师Darin Newsom则指出，从短期技术层面看，最新的上涨动能正在帮助黄金打破此前的看跌头肩形态。确切来说，黄金需要突破处于1354美元/盎司附近的颈线才算是正式打破该看跌图形。如果这一阻力位得以突破，下一目标将是1月高位1365美元/盎司。值得注意的是，在备受关注的CPI通胀报告公布之后，周四美国方面还将继续出炉一系列重要的经济指标，包括1月生产者价格指数（PPI）、费城和纽约联储制造业指数以及当周初请失业金人数。其中，PPI报告料将提供有关通胀的更多线索。市场预期今晚21:30公布的美国1月PPI月率录得0.4%，较前值-0.1%有较大幅的提升；预计PPI年率从前值2.6%微幅下滑至2.5%。

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