周二(11月21日)，市场比较平静，无重要经济数据公布。市场主要将目光聚焦于周三(11月23日)公布的美联储11月货币政策会议纪要。但鉴于11月会议整体措辞相对中性，其影响力较之前仍有所下降。此外，周三英国财政部长哈蒙德将向议会提交预算案。由于脱欧以及英国整体经济增速放缓，英国财政支出有扩大倾向，但鉴于首相特雷莎梅政局不稳，该预算能否被通过，将受到市场关注。

 

  而周二盘中有一现象颇为受到关注，即在欧美股市整体上涨期间，金价一度拉升，期间无突发地缘风险局势发生。究其原因，主要受到美国10年期国债收益率跌幅扩大影响。而此后美债收益率跌幅收窄，金价也相应温和回落。因此，驱动金价走势的重要因子或已不仅限于避险需求，美债受益率变动也将起到关键作用。

 

  另据彭博报道，全球范围内对“收益率曲线扁平化”词条的搜索兴趣迅速升温，达到至少5年来的最高水平。而这一现象主要由美国10年期国债与2年期国债的收益率之差下降至不到60个基点，创2007年11月以来最低水平所致。

 

  虽然美联储年底加息几无悬念，但短期收益率和长期收益率之间的差距一直在缩小，与2004年6月至2005年12月之间收益率曲线的“扁平化”如出一辙。时任美联储主席格林斯潘将那次现象称为“迷”。更有投行分析师认为，随着收益率曲线扁平化趋势的持续，明年出现曲线倒挂的风险正在变成“真实的可能性”。过去，收益率曲线已经被证明是一个可靠的指标，当曲线出现倒挂的时候即暗示经济将面临下滑。

 

  但据美联储研究表示，低通胀、低中性利率以及政治不确定性都在压低长期债券收益率，即使美联储提高短期利率，长期收益率也维持在较低水平。因此，相较于格林斯潘时期，收益率曲线扁平化或不再是难解之谜。短期受低通胀影响，美联储中性利率预期下降，导致长期美债收益率下行，而特朗普政局动荡也加剧了这一趋势。而美联储加息预期偏乐观则推升短期摘取收益率，结合其他一些因素，导致了所谓的收益率曲线扁平化。

 

  今日早间，美联储主席耶伦在纽约发表讲话，在美联储政策上，耶伦高谈阔论。总体上耶伦的此番讲话可定为“鹰派”，耶伦在肯定美联储政策的同时，对美联储未来的行动表达了信心。耶伦的讲话既有老调重弹之意，但也在一定程度上为美联储收紧货币政策作出了表率。这对今日黄金价格反弹之路蒙上阴影。

 

  北京时间周三(11月22日)07:00，美联储主席耶伦在纽约大学斯特恩商学院发表讲话，耶伦首先回顾了她在任期内对经济运行方式作出的反思和工作，其次耶伦强调了美联储制定政策的依据，就是通过对经济的观察来制定政策决定。今年下半年美联储的经济举措更加具有“灵活性”，但也带来了一定的不确定性，这也能在一定程度上支撑了黄金价格。

 

  耶伦在讲话中还表达了对低通胀情况的看法，并称通胀预期并未下行过多，而眼下通胀水平低于目标水平，渐进加息是合适的。叶老师分析，这与今年夏季耶伦在美国国会作证词时所称的“相信通胀数据会上升”的言论有所不同，这是由于美国在经过飓风灾害后，经济复苏强劲，以及就业市场的收紧、失业率始终位于十年来的低位有关，耶伦或者说美联储已经不再担忧低通胀的影响，美联储制定政策的灵活性也得以证实。

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