非农数据好坏参半 黄金价格能否反转？
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| 上周五，几乎所有目光都集在非农数据的表现上，上个月的就业增长对美国经济来说是一个惊喜，但是对于贵金属投资者来说未必是利好。 从六月美国劳工部的就业报告来看，美国经济再度复苏。上个月美国增加了222000个新增就业机会，轻松超过之前预期的173000个新增就业。与此同时，新增加了187000名工人就业，而上个月这一数字为159000。 有趣的是，失业率上升了0.1个百分点，从4.3%上升到4.4%。我认为这对美国经济并不是一个坏消息。因为这一较小的变化是由于已经属于就业年龄范围内的非劳动人口重新返回到就业市场，这些人群包括曾今的全职太太或一直从事自由职业的劳动适龄的非劳动人口，这使得就业人口基数扩大。但是劳动力市场同比继续温和增长，表明下半年美国经济活动可能减速。 尽管美国劳动力市场普遍被认为是充分就业,但工资上涨稍显逊色。美联储主席耶伦曾在6月政策会议后的新闻发布会上表示，工资通货膨胀有所上升，但承认仍然很低。经济学家普遍认为，每年加薪3%到3.5%是实现美联储 2%通胀目标的需要。 美联储已经开始紧缩政策，因为它开始担心其宽松政策可能开始对经济产生负面影响。今年已经两次提高利率，预计在2017年进一步增加。美联储宣布结束资产购买计划,减少其4.5万亿美元的资产负债表。 为了实施这些计划，美联储需要看到劳动力市场的兴旺。上周五，黄金价格受美国非农数据的影响跌至每盎司1212.49美元。上周五开盘价为每盎司1224.56美元，盘中最高价为1227.83美元，最低价为1207.17美元，收盘于1212.49，跌幅近1%。从长期来看，美国缓慢的经济复苏对黄金市场形成利空。但具体还要看通货膨胀和利率对黄金价格的影响。 遗憾的是这两个因素对黄金市场形成利空，目前黄金价格处于横向振动趋势，但进一步下跌的可能性仍然存在。实际利率的动态，仍然是一个关键因素影响黄金价格的长期趋势。更精确地说,从过去的90天的相关价格变化来看,70%的黄金的价格变化是由于美国实际利率引起的。 
Figure 1：美国实际利率与黄金价格走势
Figure 2：黄金与美国实际利率的回归模型
根据线性模型下的黄金价格与实际利率水平,目前黄金平均价格至少低于实际水平60美元。重要的是，当前的实际金价偏离均价水平超过了标准差的界限。 实际黄金价格偏离其预期值的动态也很有趣。假设黄金价格偏离其平均水平的循环继续下去，黄金价格现在正处于新一轮下行周期的开始阶段。 
Figure 3：黄金价格的偏差
由上图我们可以看出，7月黄金价格的偏离已经超过40美金，按照以往的规律，上图应该会出现下降趋势，即下行周期的开始。 
Figure 4：交易员持仓报告
我们再来看看国际黄金大咖上周是如何交易的，也许会有新发现。上周，大型投机者多头头寸为221681份，减少14905分合约，空头头寸为127882份，但与前一期相比增加22968分合约。也就是说尽管上周黄金市场大投机者的多头合约仍占多数，但空方力量明显有所增加。 技术分析 
Figure 5：黄金技术分析图
很明显，上周五黄金价格跳空突破了1218的支撑，受较好的美国就业指数影响，预计下一支撑点1196下行压力较大。截止到发表前，黄金空头力量相对明显，DIF和DEA处在零轴下方并处于相对平行状态。如果黄金向下突破速阻线，表明一段明显的下跌趋势将要开始，但目前来看1233美元附近的压力加大，要等待明确的反转信号出现后在做多头打算。 更多纸白银相关新闻请看：纸白银行情新闻 |
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