百利好金融：美联储利率正常化加快 鹰派言论势影响市场
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| 专家分析: 昨晚美联储一如市场预期力息0.25%并公布缩表的详情，美储局于今年内开始从每月到期国库券投资本金内，抽走60亿美元不再投资，之后以每季增加60亿美元的下降速度，在未来一年减少投资本金，直至每月再投资本金降至300亿美元。 同时，联储局也会把每月从到期按揭证券(MBS)与联邦机构债务的本金内，抽走40亿美元不再投资，然后以每季增加相关金额40亿美元的下跌速度，在未来一年减少投资本金，直至每月再投资本金降至200亿美元,。两者合共每月减少买债上限为500亿美元。 但美联储没有实际明确公布要把资产负水平降至何水平，以及今年内将开始缩表的实际时间表。主席耶伦只于会后记者会强调目前难以估计资产负债的最终水平，但相信会较金融海啸前为高。 2008年金融海啸前，美联储的资产负债水平只有9000亿美元，而现时有4.5万亿美元规模，市场预期缩表的时间将多于数年，而开始时间为今年12月。 有关细节公布后，市场质疑耶伦对美国的经济前景是否过于乐观，因昨晚公布的5月CPI数据按年增长只有1.9%，差于市场预期及美联储目标2%。 但耶伦则对美国经济抱过份乐观情绪，并预期美国经济于未来3年将保持2%的按年升幅，2019年底失业率可望降至4.2%，而明年通胀可望回升至2%。 投资者明显质疑有关观点，并认为美国经济增长放慢，美联储未有加息条件。芝加哥利率期货反映市场预期今年内再加息的可能性只有35%，较前一天的50%大幅下跌。 事实上，美联储要维持高通胀率亦甚有难度，因加息路线图及缩表操作明确公布，如非美国经济或环球出现重大金融危机，影响国内失业率回升，美联储于未来两，三年将不会走回头路减息及重启购债行动。 加上通胀的一大动力石油价格亦持续回落，直接令美国生产成本下降，亦难令物价指数上升，只有依靠需求面如投资,消费，政府开支，以及净出口带动经济增长及通胀。 美联储手上只余下操控缩表的步伐及规模手段，以控制市场的加息预期，令货币政策可沿菲腊斯曲线(Philips Curve)所描述般，维持高通胀率低失业率的短期反比关系；推迟市场适应通胀预期后，令失业率上升出现滞胀的危机，货币政策对宏观经济控制因而失效。 市场估计要完成有关加息，缩表及通胀目标，美国经济年增长于今，明两年要接近4%，而市场的担忧正是来自于需求面的带动，能否充份推升美国的通胀率及经济增长。因其核心关键在于美国总统特朗普能否成功推动税务改革及一众经济改革。 首先，特朗普要解决美国国内预算赤字，并要于未来10年达至收支平衡，要增加政府开支带动经济增长近乎不可能。而税改及境外资金税仍未能推行，或令消费及投资增长停滞不前。 贸易方面，美联储先于其他央行加息及缩表，或令美元呈强，不利出口，除非开打贸易战及货币战争，否则美国出口数据不会大幅改善。 因此，市场对美联储鹰派及乐观的态度十分质疑。 操作建议： 黄金小时图  技术走势上，金价小时图昨晚自美联储公布加息决定后开始自高位1284美元回吐并于1257美元附近见底，现正开始反弹浪，MACD将现熊牛利多讯号，DMI又将现黄金交叉，短线向好。今日股票市场或迎来调整，有利金价，投资者可短线于1263美元附近做多，上望1268.30美元。 【黄金】下行支持位 1263， 上方阻力位1268.30。 1263美元附近做多，上望1268，止损1259。 周四(6月15日)关注重点： 今晚英伦银行议息，市场预期维持超低利率0.25厘及每月买债规模4350亿英镑不变。 17:00 欧元区4月贸易盈余； 19:00 英伦银行公布议息结果； 20:30 美国5月进出口价格、美国首次申领失业救济人数、费城联储商业展望报告。 第一纸白银分析网（www.diyizby.com）北京时间10:24监测数据，工行纸白银价格3.711元/克。 本文作者昨日白银价格分析请看:机构评论 |
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