外文：贵金属已经完成去泡沫化未来将与标普500指数靠拢

时间:2017-02-15 11:41 阅读:次作者微信：t8866808

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四年前贵金属市场的重大偏离现在就如同一个嘀嗒作响的定时炸弹。当美联储与央行们相对成功地支撑起众多股票、债券以及房地产市场价格时，时间却不站在他们这边了。高度膨胀的市场市值越是走高，那么当不可避免的崩溃来临时也会越发致命。

这可不止是炒作起哄，有大量的数据表明贵金属市场在2012年之后与其他金融市场发生了严重脱节，并像螺旋弹簧一样被不断放大。有一个读者转发了这个非常简明扼要的图表：

图表中是一个白银-黄金比率（红线）与标准普尔500指数（黑线）的比较。请注意，这不是金银比，而是相反的银金比。正如我们从图表中所看到的，银-金比率线与标准普尔500指数在1997—2012年期间都非常接近。然而，当美联储在2012年底宣布QE3之后，就开始发生一些相当有趣的事情了。银-金比率持续下跌到底，而标准普尔500指数却升至历史新高。

虽然许多贵金属投资者也意识到了这种偏离，但显然上图图表表达得更为精确。此外，在图表的右侧，我们可以计算出这次行情偏离的程度是65%。

看过图表后，我又对标普500指数和银价做了一些额外的研究。如果我们用1981年以来的标普500指数除以对应时间点的白银价格，可以得到以下图表：

当前标普500指数-银价比为130/1。基本上，130盎司的白银就可以在今天购买一份标普指数。当2011年银价接近50美元时，标普500指数-银价比为28/1。然而，如果我们回到1981年或者1983年，我们可以看到标普500指数-银价比为10/1。

如果今天我们采用和1981年同样的标普指数-银价比，那么白银的价格将是230美元/盎司。也就是说，标准普尔500指数的市值是独自膨胀的。因此，我们很难根据高度膨胀的股票指数来确定实际的白银价格。

无论如何，图表一度暗示的标准普尔指数-银价比率应当沿着黄色箭头继续下降，并且不会高于目前130/1的水平。不幸的是，贵金属市场难以与（股票市场的）这场大膨胀继续偏离了，因为没有那么多的实物金属可以用来支撑这种高度膨胀的股票价格。

交易量显示市场正脱离正轨

不仅仅是贵金属市场与股票市场（图第一张图所示）发生重大分离，如果看看标普500指数的交易量，我们也可以看到令人不安的迹象：

当标普500指数在2009年跌至666点的低位之后，整体交易量继续下滑。我们必须知道，一个健康的股票市场或者指数是随着其交易量的上升而上涨的（量价齐升），这正是2000-2009年发生的事情。然而，完全相反的情况自2008、2009年之后开始发生（量跌价升），当时美国金融体系正遭受着一场严重的“心脏病”。

现在，如果我们看回银价图表，就可以看到一幅完全不同的画面：

由于白银价格自2000年以来开始走高，其交易量也随之升高。虽然在2011年其交易量随着价格同涨同跌，但交易量的总体趋势是上升的。这就让我意识到了一个重要的事实：

标准普尔500指数在其交易量下跌的情况下依旧不断上涨，同时也就将其真实价格泡沫化。另一方面来说，白银价格却随着交易量的上升开始下跌，其真实价格完成了去泡沫化。

是的，期货市场确实是被设计来适当对冲商品、金属和能源的生产者和消费者。然而，黄金和白银却不像大多数用来消费的商品一般，金银同时也可以作为货币资产或者价值储备。但是通过增加金银期货市场的交易量，金银作为货币或价值储备的角色正被逐渐淡化。

当然，这也是有意而为之的。当美联储和央行们继续通过印钞、扩增债务和衍生品来推高股票、债券以及房地产市场价格时，他们赖以经营、赖以维持体系正常运转的本质东西却出了大问题。

要知道，像美国大的石油公司，埃克森美孚、雪佛龙和康菲公司正在使用已经非常严峻的债务来支付资本支出或支付股东股息，这不是一个长期可持续的商业模式。这些也可能正为更重大的事件埋下伏笔。

贵金属市场的大偏离好像一个定时炸弹。即使无法预测这个炸弹何时会爆炸，合乎逻辑的想象也将会是标准普尔500指数的掉头下跌，同时伴随着白银（和黄金）价格的抬高。

如今经历了几年时间，贵金属已经完成了去泡沫化，未来将与标普500指数的走势靠拢，黄金和白银价格的抬升行情可能已经开始了。

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