美国12月非农数据分析及前瞻

时间:2017-01-06 09:37 阅读:次作者微信：t8866808

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美联储加息后的首次就业表现，将验证美国经济的首轮负面压力测试。美元指数是否见顶，金银能否反弹，请关注1月6日晚间公布的非农数据。

本周五即将公布美国12月新增非农、失业率以及平均薪资月率等数据。作为全年最后一次也是2017年首次公布的非农数据，其重要性自然不言而喻。

随着特朗普在总统竞选中获胜，市场担忧其激进型的基建支出将大幅提升通胀，全球大宗商品普遍上行，然而金银并未一同走强，市场更加关注的是通胀预期加强下，美联储可能被迫在17年表现更加鹰派。市场的担忧在美联储12月议息会议中成为了现实，联储不仅加息了25个基点还一举上调了利率点阵图预估。在强势美元以及强势利率的双重重压之下，金银市场一度暴跌并表现低迷。

毫无疑问，未来美联储的加息进程是主导金银市场走势的关键，这意味着任何影响联储加息意图的因素将对金银市场产生重要影响。而非农作为美国就业市场的风向标之一，对美联储的加息政策自然有着直接影响，进而对金银市场的投资市场产生不可忽视的冲击。

目前来看，市场普遍预期12月非农依然稳健增长，市场的预估中值为17.8万，失业率小幅回升至4.7%，平均薪资年率则小幅恢复至2.8%的最高值。

事实从统计数据来看，2016年1月至11月期间，美国劳动力市场每月平均新增16.15万的就业岗位，12月的增幅可能符合过去3个月均值17.6万。尽管与2015年相比较，就业供应日益收紧导致今年增速相对缓和，去年每月平均新增22.8万就业人数。但是整体美国就业就业复苏非常稳健，在美国就业部门持续强劲增长之后，美国劳动力市场可能已经率先进入充分就业。不过市场仍需谨慎
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（1）年尾阶段，受圣诞及元旦假日影响，12月非农数据往往出现大幅波动。如下：

特别是年底以来美国当周初请失业金人数出现小幅回升，12月非农能否达到预期值仍存在很大不确定性。若数据一旦不及预期，一如2016年5月非农最终仅仅录得2.4万，则可能引发市场大幅波动，当日美元指数暴跌1.77个百分点，黄金暴涨2.97%。

（2）其次，若美国就业市场表现平平，市场可能更加关注通胀预期变化，作为16年最后一次的非农就业数据，薪资月率能否强劲增长可能才是真正市场关注的主角。

最新的美国薪资年率同比增长2.5%，从前期2.8%的水平上再度回落。美国自身经济结构性问题造成美国薪资增长并非顺畅。值得注意的是近期美国经济数据出现一定回落，加之美国经济一季度的季节性疲软规律，美国经济短期内大概率可能面临调整。例如美国11月成屋签约销售指数环比大幅回落2.5%，抵押贷款利率的抬升对房地产市场构成一定冲击，此前美国12月议息会议中将利率再度上调了25个基点。

市场影响及如何布局

综合看，本轮非农至关重要，作为美联储加息后的首次就业数据公布，将进一步体现出加息对美国经济的负面冲击程度。另外，数据好坏也将直接关乎未来美国加息进程。具体来看我们认为将存在以下几种可能：

其一，薪资超预期增长，意味着美国就业市场短缺加剧，薪资压力增大，居民收入与开支继续改善，将进一步推动经济增长乃至通胀上升。那么此种情况下，美联储加息进程可能进一步加快，金银面临下挫风险。

其二，薪资不及市场预期的利多情形，将推动金银大幅反弹。

其三，薪资表现平平的条件下，关注非农绝对量的变化，若非农大幅增加将令金银面临下行风险，反之非农不及预期，金银延续反弹。

其四，薪资与非农方向相反的情况下，市场可能出现剧烈波动，但是薪资可能才是主导。基于以上分析，因美国劳动力市场进入充分就业，非农大幅增加的可能性较小；薪资增长亦可能面临
结构性问题不及预期，综合看金银市场反而存在反弹机会。

结合技术面分析来看，白银价格仍有继续震荡上行的空间，建议可在16.25～16.35布局多单，目标看17～17.2。

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