与预期一致，在最近公布的COT报告中，上周白银净多头持仓由66900手减少至60900手（图中绿色柱体）。与之前不同的是，尽管白银价格跌至更低，然而投机者对于白银的前景并不乐观。

众所周知，期货市场中分为投机持仓和商业对冲持仓：

投机者持有黄金白银期货的多头头寸

 商业对冲相反持有黄金白银空头头寸

如今，商业对冲群体在黄金白银期货市场占据主要力量，因此，黄金白银的价格是由商业对冲群体所决定的。从而追踪商业对冲持仓是至关重要的。

以白银为例，下图为2014年12月份以来商业对冲的空头持仓：

在白银熊市期间，商业对冲基金逐步减少其空头持仓（图中蓝色箭头），例如从2014年12月份到2015年12月份，白银空头持仓减少99200手至78200手

在白银牛市期间，商业对冲基金再次增加空头持仓（红色箭头），例如从2015年12月份到2016年8月初，白银空头持仓增加78200手至158000手。

从图中可以看出，白银目前处于熊市阶段，从今年8月份以来，商业对冲基金已经在减少其空头持仓。

目前商业对冲的空头持仓处于一个非常低的水平。

因此，从目前的持仓情况来看，白银触底反弹的概率要高于继续下跌的概率。简而言之，较低水平的商业对冲空头持仓是白银价格即将见底的一个指标。