白银价格被操纵将要结束
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| 白银投资者们都想知道的一件事，是什么时候银价的操纵会最终结束。这能怪罪谁呢。看着银价越来越低，这是非常令人沮丧的，特别是在道琼斯指数准备越过20,000点的时候。 此外，贵金属情绪继续下跌到极点，而像CNBC这样的金融网站准备抛出“道指将上25,000点”这样的消息。然而，伍尔夫•理查特在文章“到底我们的页岩回购潮发生了什么？”中，指出更广泛的市场正处于严重的麻烦之中。在那篇文章中，他发表了这张图表，并说明了以下内容： 
▲季度回购股份金额（百万美元）和回购股份公司数量
根据FactSet的数据，第三季度的股份回购额同比下降了28％，达到1156亿美元，是自2009年第三季度以来下降最大的一年。这是自今年第一季度以来连续第二个季度下降，当时回购达到1680亿美元，仅次于2007年第三季度崩溃之前。 所以，看起来道琼斯指数肯定远远超过泡沫区。当然，这不会阻止那些“冲昏头脑”要进入失控股票市场的人。 这是人类心灵的可怕失败。当市场行为完全疯狂时，我们发现与个人变得更加谨慎、审慎和坚定完全相反，因为贪婪增加了冲昏头脑投资者的发昏程度。 也就是说，当最终出事的时候，我们可以做的最好的事情不是告诉我们根本不听的朋友、同事和亲人，“我告诉你，”，而是最好闭上嘴巴。然而，我没有看到一个人穿着一件T恤，“谢谢贵金属救了我”印在上面。 好了，让我们来看一些关于银价格操纵将会结束的法律证据。 要了解白银价格操纵，你必须理解真正的基础 即使德意志银行终于出来，并提供证据表明他们已经操纵银市场，这并没有让价格下跌的趋势有多大改变。讽刺的是，在“零对冲”于12月8日发布德意志银行操纵白银的文章后，银价又下跌了8％。 我想象这必然让已经魔鬼附身的白银投资者不知所措。这就是为什么我决定写这篇文章。即使目前纸白银价格的下跌对许多投资者来说可能相当令人沮丧，但白银的实际价值完全被市场误解。 要了解白银价格如何被操纵，我们必须首先了解白银的定价机制。为了解释这一点，我决定使用业内最大的银矿业公司之一，泛美白银公司。 不幸的是，市场大多数人仍然认为“供需”是价格的主要驱动力。但它们不是。虽然我以前相信这种经济理论，我不再这样做了。我已经在我过去的几篇文章中谈了这件事，但我将再次使用泛美白银公司作为另一个例子 我已经更新了下面的图表，显示泛美白银公司从2004年到2016年的“估计盈亏平衡”：  基本上，当白线在蓝色区域之上时，泛美白银公司盈利，当它处在蓝色区域内时，公司遭受亏损。所以，除了几个真正好的年份（2011年和2012年），泛美白银公司每生产一盎司银挣不了多少钱。泛美白银公司在2011年每盎司盈利9.02美元和在2012年盈利5.20美元。然而，在2004年、2013年、2014年和2015年都是亏损的。 注意：我没有包括2005年或2006年的数据。我最初设计这张图表是为2007年和以后，但想看到2004年以来的变化。 为了了解自2004年以来泛美白银公司的增长和财务变化，我给出了下表：  如果我们看看泛美白银公司在十年时间里的统计数字，提供了更多有趣的证据： 泛美白银公司财政状况表：  矿业公司计算其“现金成本”或“总维持成本”时，扣除其副产品的收入。我们可以看到，泛美白银美元报告说这10年来副产品收入为27亿美元。基本上，他们是以减少这些副产品收入，来人为降低他们生产白银的实际成本。 例如，泛美白银公司2007年-2016年迄今为止间的调整后总收入为6.64亿美元。所以，如果他们排除来自黄金、铅、锌和铜金属产量的27亿美元，泛美白银公司这十年间就将亏损21亿美元（6.44亿美元减去27亿美元）。 这意味着，泛美白银公司的副产品收入并非真正的实际收入，因为公司需要用它们保持盈利。收入只是收入，当你不需要用这该死的东西造就盈利的时候。这就是为什么我估计在2007年到2016年迄今为止期间白银收入为3.969亿美元或每盎司盈利1.81美元。这意味着，泛美白银的6.64亿美元调整后收入的一部分来自他们的黄金、锌、铅和铜的销售。 不管怎样，如果我们认识到十年期间泛美白银公司只有10%利润率（63亿美元的年总收入中的6.64亿美元调整后总收入），考虑到白银总产量为2.2亿盎司，所挣到的钱实在不多。 但你猜怎么了？泛美白银公司并没有保持住所有调整后的盈利6.64亿美元。为什么？因为这个数字不包括他们的资本支出。从2007年到2016年迄今为止，泛美白银公司给出了一个惊人的13亿5000万美元的资本支出： 
▲泛美白银公司资本支出
你看，财务报表报告不包括他们支付了多少钱来维护、升级或增加新项目。这是在他们的“现金流量表”中列出。要真正了解他们的真实盈利能力，我们必须看看泛美白银公司的自由现金流。 简单来说，自由现金流来自于从他们的现金中扣除资本支出。此图表显示自2007年以来泛美白银公司的自由现金流： 
▲泛美白银公司自由现金流
自2007年至2016年，泛美白银公司的自由现金流净值为2.183亿美元。因此，即使他们表示在这段时间内他们的调整收益为6.44亿美元，他们的真正利润是2.18亿美元。 但不要那么快。我们还必须考虑泛美白银公司行向其股东支付的股息。根据泛美白银公司的年度报告，他们从2007-2016年总共支付了2.47亿美元的股息。如果我们包括他们的股利支付，这是一个更现实的他们盈利能力的图片： 
▲泛美白银公司自由现金流减去股息
通过从泛美白银公司的自由现金流中扣除股息，我们发现他们在十年期间净亏损2.93亿美元。当然，这不包括他们的投资或其他项目，但它给了我们一个良好的运营盈利能力的数据。 即使我们排除所有的股利支付，泛美白银公司的自由现金流仅为2.18亿美元。这意味着，泛美白银公司的自由现金流2.18亿美元只是他们在十年期总收入63亿美元的3.4％。这是零头。 然而，这证明，世界上最大的银矿开采公司之一，从2009年以来生产白银利润很少 – 而这是在真正好的年份，包括2011年价格飙升到49美元。 正如我前面提到的，银的价格是基于能源的成本。这是泛美白银公司的估计盈亏平衡价格和布伦特原油平均年价格的图表： 
▲泛美白银公司盈亏平衡价/布伦特原油价
在这里我们可以看到，泛美白银公司的估计盈亏平衡线（蓝线）与布伦特原油价格平行。然而，生产银的成本将继续增加，即使石油价格可能更低。这是由于矿石品位下降，只有开采、运输和加工更大数量的矿石才能生产相同数量的白银，从而增加了成本。 例如，泛美白银公司原生银矿的平均回采率从2004年的6.2盎司/吨下降到2015年的4.4盎司/吨。 现在我给你的证据已经表明，银的价格更多地是基于生产成本而不是供应和需求的力量，为什么银价格的操纵要结束呢？ 为什么白银价格操纵将要结束 有两种方法来给银估值。一个是基于其“商品价格机制”，另一个是基于其“高品质的价值存储”。我已经解释了如何使用泛美白银公司作为例子来衡量银价值。如果我添加了许多其他主要的银矿业公司，我们会看到2016年一系列的估计盈亏平衡价格在15-17美元的范围内（有些甚至可能更低，如Tahoe Resources，但他们是例外）。 因此，美联储和中央银行通过其成员银行进行交易，确保银价格不会低于生产成本。这就是为什么这些成员银行不可能如一些贵金属业内人士所声称的，有一些方法让银市场疯狂。推动银价到他们所喜欢的任何价格。 如果银的价格被推到远低于其生产成本，交易者会进来的。因此，利用低市场价格的情况不会持续。 话说回来，银也用另一种方法来估值...作为一种高品质的价值储藏。很少有资产包含这种能力。黄金是另一种。虽然银在工业中被消费和使用，但如果我们按盎司数来计算，它是世界上投资最多的贵金属： 
▲2011-2015年零散投资总量
仅在过去的五年2011年 - 2015年里，投资者购买了11.4亿盎司的白银，而黄金则为2.23亿盎司。正如我们所看到的，铂金和钯金实物投资只不过是金和银的零头而已。 银的价值不只是一个商品的原因，是它存储了经济能源。有人必须提供劳动、商品或服务换取等价的银币或银条。实物银投资也与大多数资产有很大不同，如股票，债券和房地产： 
▲2015年全球主流资产
自2008年以来，美联储和中央银行投入了数十万亿美元的流动性来支撑这些资产。尽管在2008-2009年经济衰退期间这些资产价值出现了短暂崩溃，但它们仍然创下了新高。 不幸的是，股票，债券和房地产的高度膨胀的价值是基于现在和将来石油的燃烧。那些拥有实物金银的人，没有这个问题。为什么？因为金银币已经锁定了存储的能源价值，而股票、债券和房地产是能源的欠债。 这其中的巨大差异，市场中大多数人无法理解。为了理解为什么美国和世界石油生产将有大麻烦，请阅读我的文章，“美国和全球市场即将到来的崩溃”...大多数分析师都不知道。 虽然美联储和中央银行可以根据其生产成本控制银（或黄金）的价格，但是当最大的金融和经济庞氏骗局终于爆发时，它们将无法这样做。因此，金和银的价值将上升到非常高的水平，因为它们最终被评价为“财富储备”，而不只是“商品”。 它实际上会更加爆炸，因为事实上，在世界上很少有什么跟实物金和银一样。不幸的是，大多数投资者继续投资于高速膨胀的股票市场。由此产生的崩溃将远远比2008-2009年严重。
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