2017年黄金白银是否还会继续上涨？
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| 2016年即将过去，今年迄今为止黄金市场均价仍保持比去年上涨了6%，白银市场较去年上涨约15%。明年是否还会再次出现全年上涨呢？ 我们暂以黄金举例： 黄金市场有个规律，就是每当美国总统换人的时候都离黄金市场的低点不远，例如2000年小布什上台，而在此前后的1999年和2001年正是金价创出每盎司250多美元的多年来低位、做出双底之时；而2008年奥巴马上台，正赶上金融危机，金价从每盎司1032美元高位大跌超过30%，到每盎司681美元。此次特朗普当选总统，之前在2015年底金价曾创出了5年来的低位每盎司1042美元。但是看来很可能这还不是最低点，黄金市场很可能还要再次走出双底。原因是美联储刚刚在10年来第二次升息，推动美元走高，而且明年计划还要升3次息。美元指数从98一气上涨到103，创出14年来新高。而特朗普上台后将要实行减税、增加基础建设投资等措施，可能推动经济向好的预期，也让黄金市场不看好。 在此背景下，期货市场上资金大肆做空，上市交易型黄金ETF基金也大量赎回，持金量大幅下降，金价从每盎司1370美元上方一直回落到每盎司1130美元，看来再创新低是难以避免了。 但是这是不是说明年黄金市场就一定不行了呢？我想不是。从前面说的那条规律来看，新总统上台后金价一定上涨，这点尽可放心。原因是美国经济形势并不如一些人描述的那样好，美国政府债台高筑，接近20万亿美元，超过美国一年的国内生产总值（GDP），这就使特朗普难以大幅增加开支和大举提高利率。而美国股市目前处在历史最高位，如果大幅度升息必将造成股市大规模下跌。 当前的世界是一个不安定的世界，英国、意大利等的脱离欧盟可能扰乱整个欧洲，恐怖袭击搞得世界人心惶惶，叙利亚内战不断，全球经济发展放缓，金融危机、货币危机随时可能爆发，所以黄金不用担心，早晚会起来。不过投资者不用着急，等金价走稳以后再入场不迟。 美联储加息仍存不确定性，强势美元不会一帆风顺  就美国的经济数据来看，目前美国的劳动力市场水平已经恢复到金融危机之前，这包括失业率，薪资增长水平等关键指标。同时，作为美联储的另一项关键指标，通胀水平离目标仍有一定的差距。不过由于今年各原油生产主要国家，包括欧佩克及非欧佩克国家均已达成了减产协定。令明年的原油价格仍有很大的上涨空间预期。因此，尽管目前美国的页岩油技术令美国在一定程度上实现了能源独立，但油价上涨的预期可能会继续推升大宗商品，并帮助美国更为快速地实现通胀目标，从而为美联储偏紧的货币政策打下铺垫。 从财政政策方面来看，特朗普政府所承诺的，包括设置贸易壁垒、为企业减税及增加基础建设等政策，也都令市场对于美国今后一阶段的经济前景表现出颇为乐观的展望。近期包括美股及基本金属在内的一些风险资产，在美国大选后都表现得十分抢眼。此外，美国10年期国债的大幅走低，也显示了市场对于美国长期通胀表现有较强的预期。 因此，不管是美国实际的经济运行状况，还是相对较弱的全球经济环境，抑或是目前的市场预期，都对美国的经济前景表现出空前的乐观。这也使得美元兑一揽子货币表现强劲，并创下了14年以来的新高。同时，这也对金价造成了极大的压力。不过，美国的经济是否能如市场预期的那样一帆风顺，我们仍然持有一定的怀疑态度。 特朗普政府所承诺的政策组合，最终将会继续扩大其负债规模，但是考虑到其负债GDP比已经达到105，因此若美国下届政府要继续推行相关政策，则将需要得到美国国会的批准。尽管目前共和党掌握了参众两院，但债务上限突破却也非一朝一夕。 此外，尽管短期内市场对于美国经济的预期十分看好，但是美国下一个内生性经济增长点却仍然不甚明了，回流美国的资金将有可能继续追逐资产泡沫，因此如果美国无法交出靓丽的经济数据报告，那么市场对于强势美元的预期将可能会出现回落，这也将会成为明年驱动金价再次上扬的关键要素。为了弥补这种可能出现的政策落空，美联储需要大幅加强市场预期来促进美元回流，这样为下一次的货币政策转向留足利率空间，我们认为这也是近期美联储票委一致转鹰的重要理由。 欧洲不确定性令全球避险情绪升高  从时间线上来看，明年3月底英国正式脱欧、4月底5月初法国大选、10月份德国大选，都会对市场造成一定的冲击。由于近年欧洲经济持续疲弱，劳动力市场的疲乏、同时收入分配的不均、中东难民问题对欧洲各国当局的冲击，也造成社会矛盾积聚，并使得民粹主义逐渐抬头。 因此在大选年期间，欧洲多国特别是欧元区的核心国家法国和德国的大选都将可能对欧元区的前景产生深远的影响。 光就欧洲地区的经济政策来看，欧元区无法推行统一的财政政策始终是其经济体系中的一大软肋。因此作为欧元区核心国家，一旦法国、德国的少数派系当选，则这些国家的政策风险，以及可能出现的贸易壁垒，将会严重激发市场的避险情绪，这就好比2016年的英国脱欧一样，可能将黄金和白银再次推上新的高点。 综合来看，当2016年所有利空消息都消化完毕后，此时市场正是“利空出尽皆利多”的时间，只是正值年底时机，机构和投资者的买入情绪并不高涨，但当前金银下跌空间和力度都减弱，这足以说明黄金和白银正逐渐触底，想要为2017年布局一轮中线多单的投资者不妨尝试分批进场布局，相信在明年中旬将会有不错的盈利空间。
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