黄金总体偏弱 未来有机会上涨
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| 因通胀上升增长可能放缓、欧洲民粹可能导致政治混乱、美元回流导致美元荒和新兴市场货币大幅贬值可能引起抢购黄金。 意大利经济增长缓慢 银行业深陷危机 意大利国内生产总值（GDP）在欧元区成员国中排名第三，仅次于德国和法国，但2008年金融危机之后，其经济增长速度明显慢于德国、法国和英国。另根据万得（wind）资讯的统计，2016年第三季度以德国GDP为标杆，则英国GDP是德国的71.84%，法国是德国的71.06%，而意大利则是德国的53.37%。可以看出意大利的经济总量虽然排名第三，但是与德法还是有明显差距的，并且也是明显低于英国的。 根据世界银行的统计，意大利银行不良贷款率2007年为5.78%，但随后开始上升，2008年后大幅攀升，2014年达到18.03%，2015年小幅回落至17.97%。而2015年英国仅为1.44%，法国为3.98%，德国2014年银行不良贷款率为2.34%。 另意大利10月份失业率为11.6%，明显高于欧元区同期9.8%的失业率。以上表明意大利经济总量不及英国，目前经济增长缓慢，银行业深陷危机。 现任总理发起公投旨在集中政府权力 二战之后意大利执行严格的上下两院制度，两院之间的权力完全对等，任何法案必须同时经两院同意，但限于选举制度的因素，每届政府的政党很难在两院中取得多数席位。同时议会可以解散政府。这样的宪法制度导致意大利政坛长期不稳定。 现任总理马泰奥·伦齐是自2006年至今的第五位总理，主张推行改革。伦齐9月份提出的宪政改革方案未能在议会通过，故而举行全民公投，旨在集中政府的权力。伦齐宣誓只要公投未通过就下台负责，反对派认为公投通过意大利可能再次陷入独裁政治。 公投内容主要包括将参议院从现有的315名议员减至100名，参议员由直选产生改为由中央政府从地方议会中挑选；限制参议院主要立法权利等。 因担心独裁及民众对现状不满等因素，12月4日修宪公投结果失败，再一次证明了民粹主义在全球的崛起，伦齐宣布辞职。 未来可能的后果 政治方面，目前伦齐已经宣布辞职，意大利各政党需组建新政府。意大利民粹主义政党五星运动党今年在地方政府选举中表现亮眼，议会的下次选举计划在2018年，未来可能有机会上台，其呼吁意大利退出欧盟甚至欧元区。但有消息指出意大利法律规定不允许进行有关退出国际条约的公投，因此未来意大利脱欧的概率仍是不确定的。明年德国和法国都将举行大选，民粹主义的崛起同样不容忽视。 经济方面，因改革受阻，意大利经济及银行业危机未来或许会继续发酵，但较难引发系统性危机，因其他主要国家状况较好，以及欧洲央行的宽松政策可能托底。 如高盛所言，公投不通过使意大利“失去了一次翻身的机会”，但是并不会突然陷入危机。这对黄金很难造成长期的影响。 金融市场此前已经计入公投失败的影响 从年度至今数据来看，意大利股票指数明显跌幅最大，而10年期国债收益率上涨幅度也是最大，表明意大利经济前景不容乐观，市场并未对公投寄予厚望。 此前高盛估计意大利和西班牙10年期国债收益率的合理溢价在20个至30个基点，在公投前的最后一个交易日收盘时两者相差36个基点，说明了市场的恐慌情绪并不强。 因针对此次公投的民意调查结果此前一直为不通过，以上内容也说明了市场此前已经计入了公投不通过及欧洲央行托底救市的消息了。 此次公投对黄金的影响将明显小于英国脱欧公投 英国虽然不是欧元区成员国，但因历史原因，英国始终是欧洲的金融中心，因此其脱欧对国际金融市场、涉欧的大型跨国公司的影响非常大。意大利虽然是欧元区成员国，但是此次公投并非直接针对脱欧，市场对英国脱欧公投的关注度更高。另，英国民意调查结果与公投结果不一致是造成巨大冲击的另一个重要因素，而意大利则明显不同。黄金作为国际避险商品是对冲国际性恐慌的最佳资产，故受到英国脱欧的影响非常大。 意大利公投对黄金的影响有限 意大利公投前金价基本未受影响，相关资产已经计入失败预期。公投出结果当天市场反应并不大，未造成明显的恐慌情绪，对黄金的避险需求不大，故对金价预计也是短期的影响，中长期的影响将十分有限，事实上12月5日早间在公投结果出来前后，黄金短线冲高后回落。 此前美国新当选总统强调财政刺激、放松监管等政策明显提振了市场信心，美联储一再推迟加息，也促使经济好转，这些导致了避险需求大幅回落，金价下跌。但特朗普近期鼓励甚至强制企业将岗位留在美国的做法可能导致贸易摩擦、企业盈利下降、财政赤字扩大、成本推动型通胀等。 综上，黄金总体偏弱，但未来还是有机会上涨的，因通胀上升增长可能放缓、欧洲民粹可能导致政治混乱、美元回流导致美元荒和新兴市场货币大幅贬值可能引起抢购黄金等。 查看更多纸白银相关新闻请看：纸白银行情新闻 |
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