欧央行延长QE计划 缩减购债速度
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| 昨晚欧洲央行不甚明了的信号让市场“鸡飞狗跳”，延长QE时间但缩减购债规模的决定让人一时摸不着头脑，这背后令分析师纠结的主要问题是，欧洲是不是在缩减QE？（Taper or not taper, it's a question） 市场一开始吓的不轻，毕竟从利率声明来看购债计划虽然延迟到明年12月，但购债速度从每月800亿欧元削减到600亿欧元，步伐明显放慢。欧元跳涨，债市出现抛售潮，欧股下跌。 在不少分析师看来，这种做法就是在削减购债。如今对欧洲央行来说，最大的风险就是为实体提供廉价资金的QE项目效果出现反转。 而且欧洲央行仍然预期通胀保持低迷，这种情况下放缓购债节奏更令人困惑。 “昨天的行动透露出管委会对于QE项目与日俱增的不安感，”英国《金融时报》援引裕信银行经济学家Marco Valli称，这是不幸的：尽管金融环境从任何角度来看都是非常宽松，但欧洲央行释放的模糊信号推升了不确定性和政策的不可预知性。 不过很快市场恐慌情绪就消散。记者会上欧央行行长德拉吉坚称，缩减购债规模的做法跟前美联储主席伯南克时代的Taper是不一样的，他将Taper定义为“购债规模会逐渐缩减为零”。 很显然，昨晚的行动并不符合这一定义。德拉吉提到，欧洲央行管委会成员“非常一致”的认为应该延长购债、并未讨论潜在的月度QE速度削减问题，把资产购买规模降至零还不在考虑范围。“欧洲央行的信号就是没有在减码，将留在市场中。” 法巴银行经济学家Richard Barwell称，底线是购债速度放缓且欧央行没有采取举措提升未来进一步购债的空间，德拉吉曾经暗示QE计划可能会受到购债规则的约束。 德拉吉在记者会上提到，从2017年1月起，欧洲央行将调整QE的参数，欧洲央行可购买收益率低于存款利率的资产。债券到期期限将涵盖1-30年。此前欧洲央行买入债券的最低期限为两年，欧洲央行不能购买收益率低于存款利率的资产。 资深市场人士付鹏也认为，昨晚市场反转的重要逻辑就是此前大家忽略了欧央行购债的隐形制约条件。 “在ECB的购债条件下，事实上就算是ECB不管是执行600亿还是800亿，实际上都是买不够这个设定的数字的”。 这啥意思呢？这意味着ECB的买债规模其实早就并不重要了，因为如果ECB不改变其本身的购债条件的话，那么意味着ECB其实根本就达不到所定的目标。 市场之前对于ECB的时间期限认为延长6个月的购债时间，其实大家都知道，买不到足够资质的债券的情况下，其实所谓的时间长短就只是ECB的一个态度表态，没债买就算是6个月也好还是7个月也罢，更多的不就是一个预期的态度嘛； 而令市场关心的一个问题是欧洲央行是否会采取办法解决抵押品短缺问题，及会采取何种办法解决。 据欧洲央行发布官方公告 ，该行可能将在欧元系统引入现金抵押品，以解决PSPP（公共部门债券）证券借贷机制中抵押品短缺问题，定价将挂钩隔夜存款利率，整个欧元系统可用于现金抵押品借贷的证券整体规模为500亿欧元。 官方公告内容具体如下： 今日，管理委员会决定欧元系统央行将可能接受现金作为PSPP（公共部门）证券借贷的抵押品。 欧洲央行、比利时国家银行（Nationale Bank van België）、德意志联邦银行（Deutsche Bundesbank）、爱尔兰中央银行（ Central Bank of Ireland）、西班牙银行（ Banco de España）、法兰西银行（Banque de France）以及荷兰中央银行（De Nederlandsche Bank），以上这些欧元系统成员将在12月15日前推出接受现金作为公共部门证券购买计划的证券借贷抵押品机制. 欧元系统中可使用现金抵押品的证券借贷规模上限预计为500亿欧元，为避免过度缩减回购市场活动，现金抵押品率将取隔夜存款利率减30个基点和市场回购利率中较低者。 在PSPP借贷机制中引入现金作为抵押品是为了增强该借贷机制的有效性，并因此支持公共部门债券购买的顺利施行，以及欧元区回购市场流动性和功能性。但这样的技术性修正并不能代表欧洲央行在货币政策立场上有任何改变。 欧洲央行消息发布后，2年期德债短时间内迅速遭抛售，收益率一度上涨6个基点。金融博客Zerohedge称，市场现在或已觉得将现金存在欧洲央行会远比为倒贴购买德债划算得多。 查看更多纸白银相关新闻请看：纸白银行情新闻 |
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