市场对意大利公投表现平淡 长期影响不容忽视
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| 近年来，在全球经济危机和移民危机加深的背景下，意大利的民粹主义势力也日益崛起。12月5日结束的意大利公投以总理伦齐承认在公投中失败并宣布辞职而告终，公投结果体现出这股反体制的力量成功撼动了以往根深蒂固的权力结构。 鉴于英国脱欧公投与美国总统大选的前车之鉴，在意大利公投前夕，市场似乎已经做好准备迎接这只黑天鹅的来临，因此，最终的结果并未出乎市场的意料，金融市场也未现极端恐慌性行情。欧元对美元创下2015年以来的低位1.0506，短期内仍将有序下跌；黄金一度冲击每盎司1190美元的前期下跌平台，接着快速降温，退守至每盎司1180美元一线，可见避险资金没有过多的集结于黄金市场。 意大利公投失败为何市场表现平淡？  其次，意大利现任总理伦齐虽宣布会立即辞职，但提前大选的可能性并不大，有消息称，即使伦齐宣布辞职，意大利也将组成临时政府，伦齐可能仍将代任总理直到意大利大选后选出新任政府，这一方案无疑会减少动荡，降低风险。 最后，市场分析师普遍担忧公投失败将预示着右翼党派“五星运动党”走上前台，但笔者认为担忧此一点为时尚早。本周末稍早进行的奥地利大选，此前呼声较高的极右翼政党自由党领导人未能赢得多数票，左翼独立候选人、前绿党领导人得到53.3%的选票，宣布获胜，这一结果被看作是巩固欧洲团结的重要胜利。英国退欧公投之后，在越来越多的欧盟国家中，主张退欧的右翼政党抬头，力图获得政权，并效仿英国进行退欧公投，意大利的“五星运动党”更是将退欧作为政治口号。 在反对派的意大利“五星运动党”的号召下，意大利人民对修宪公投说了“NO”，其政治影响力可见一斑，但面对即将到来的新一届选举，伦齐所代表的政党并非全无招架之力。伦齐在执政的2年中，意大利经济逐渐摆脱了困境，本次公投的主要目的也是为了改变意大利的政治结构，加快经济改革。诚然，伦齐主导的改革损害了不少选民的利益，这也是公投被否的重要原因，但是确实能为意大利在欧盟的框架下带来希望，我们相信，在宪改被否后，只要伦齐改变作风，放缓改革步伐，仍有很大可能赢得2018年的大选。假若“五星运动党”真的赢得了大选，按照意大利目前的政治结构，其想推动退欧进程也并不容易，而在这剩下来1-2年的时间里，民众仍有可能从英国退欧的发展中重新认识欧盟。 基于以上分析，意大利的政治风波可能演变为一个长期的因素，对于黄金的短期影响也就比较优秀，很难作为一个集中的爆发点，所以在日内黄金的上行回落走势也就不会让人奇怪了。而在市场小幅高潮后，投资者可能会将更多的精力集中到12月15日即将公布的美联储利率会议。本次会议上，美联储有极大可能再度加息0.25%，甚至市场上部分分析人士认为美联储将一次性加息0.50%，这将是本年度黄金市场最为重磅的收官战，我们继续认为，加息后的市场走势将是2017年初最为重要的投资机会，投资者应拭目以待。 长期影响不容忽视  其次，迈进2017年，欧盟核心成员国荷兰、法国和德国将迎来不同类型的改选。受到英国脱欧成功与意大利修宪失败的鼓舞，欧盟成员国中部分右翼政党都有计划在获得政权后，着手推动脱欧公投。其中，法国总统候选人、极右翼政党国民阵线主席勒庞主张重启法国货币法郎；荷兰议会选举的候选议员，反伊斯兰的自由党领导人威尔德斯希望在荷兰复制英国脱欧的胜利。由此可见，一旦右翼政党获得执政权力，发起脱欧公投或许只是时间的问题。因此，为了防止其他成员国效仿英国脱欧公投而导致欧盟分裂，欧盟委员会主席容克日前呼吁欧盟成员国“不要举行脱欧公投，因为民众真的会像英国一样选择投票脱离欧盟”。然而，当民粹主义形成一种风潮，类似的民粹主义运动只会愈演愈烈，引发社会分裂，导致内乱不断。 意大利作为欧盟第三大经济体，此前因债务危机曾屡受关注，而这次意大利修宪公投失败促使市场投资者担忧情绪升温。因意大利现任总理伦齐将自己的总理仕途与国家改革的捆绑在一起，而这就为主张脱欧的意大利民粹政党“五星运动党”上台创造了机会。而意大利作为欧元区的重要一员，其脱欧的潜在风险不容小觑，这成为压在欧元体系上又一沉甸甸的“稻草”。更为严重的是，这或引发欧元区脱欧浪潮的“多米诺骨牌”。 另外，修宪公投失败或引爆意大利银行危机。意大利的债务危机由来已久，统计数字显示，意大利的不良资产规模约为3600亿欧元，约占欧元区银行业不良资产总额的三分之一。虽然意大利国内生产总值（GDP）总量占欧元区整体的11%，但意大利的银行不良债务竟占欧元区约三分之一。修宪失败造成的意大利国内政局动荡，不可避免将影响国内经济运行，使本已脆弱的银行系统雪上加霜，无疑这将利空欧元。 对黄金白银的影响几何？ 意大利修宪失败引发的避险需求，归根结底来源于投资者对欧元前景的担忧。欧元作为世界上第二大货币，其不稳定性凸显了贵金属的保值价值，利多贵金属。同时，前景堪忧的欧元势必将促使避险资金流向美元，巩固美元的霸主地位，这对与美元负相关的黄金白银价格不利。总而言之，意大利修宪失败所激发的避险需求，将对黄金白银形成多空双向压制，不可忽视强势美元对金银的利空压制。 后续引发的“蝴蝶效应”是否刺激市场避险情绪回归，则是影响金银走势的关键因素。 机构对于后市金银走势观点： 利多观点： Kitco高级市场分析师Jim Wyckoff表示“市场短期内超卖，下周将会反弹。” RBC财富管理总监预计黄金将会反弹，因为市场已将美联储收紧货币政策消化了。“数据还是缺乏通胀，但是我们已经算进去了，包括所有的加息，现在还需回到基本面，因此仍旧看好市场。” 意大利公投在公投前利好黄金白银，公投之后并不利好黄金白银，至少今年最后这段时间内并不利好金银，不过随着美联储加息的靴子落地，在明年，欧洲局势的不确定性以及特朗普上任之后可能放缓加息脚步，这对于贵金属是利好的。 利空观点： Kitco 于上周五(12月2日)发布的每周黄金调查显示，在看涨看跌下周黄金走势方面，华尔街专业人士和普通投资者分歧加大。在针对专业人士的调查中，有20人参与了调查，有12名人士认为下周黄金将会反弹，比例为60%；3人即15%认为黄金会下跌，认为盘整的比例与此相同。市场参与者中包括黄金交易商，投行，期货交易员及技术分析师。本周参与在线调查的普通投资者有1070人，其中622人或58%认为本周黄金仍看跌，同时354人或33%看涨；94人或9%保持中立。 Morrison市场新闻编辑Ken Morrison认为，市场情绪短期内对黄金白银极其看空，但是很多市场参与人士从未平仓合约的反应看，抛压正在过去。他表示“金银仍保持下行，但是我们预计金价将会在本周升穿1180美元/盎司，在情绪得到改善，资金调整平衡正面回流的情况下。” Walsh Trading商业对冲总监Sean Lusk指出，一些买盘将会浮现以对冲他们此前做空的市场。“你可能会看见一些夜盘上涨，也可能会看见一些抄底，一些获利回吐（做空的仓位）。 汇丰银行提示：谨慎看多，黄金若要延续涨势还需新的驱动力！本次黄金涨幅不大，这或是熊途的开启！ 查看更多纸白银相关新闻请看：纸白银行情新闻 |
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