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投资黄金的十大理由
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"考虑到负利率、上升的通胀水平、以及对冲其他资产贬值的风险等,买入黄金或许是一个不错的选择。"

黄金
 
黄金价格今年迄今迎来反弹,尽管自2009年美国股市就一直处于牛市,但黄金可能会跑赢美国股市,下面是十个投资黄金的理由:

第一个理由,持有黄金可对冲金融市场风险,美国债券股市处于大牛市,尽管美国股市仍上涨但动力有所降低,美国、欧洲、日本的宽松货币推高了金融市场与资产价格,随着经济逐渐复苏,后金融时代资金回流白银,投资者多元化投资可对冲金融市场可能的风险。

第二个理由,债务水平增长,全球债务水平一直上升,宽松货币促债务开始堆积,据国际货币基金组织10月5日发布报告,全球非金融部门债务总额已达到152万亿美元,为世界GDP的225%,处于历史高位。全球债务不可能在短期内大幅下降,市场避险偏好或推动资金适度转向黄金。

第三个理由,各国央行增持黄金,据世界黄金协会,2016年上半年全球黄金需求创历史第二记录达到2335公吨。黄金价格从两年前高位回落,不过在连续三年低迷期后,2016年以来累计涨幅超过20%。世界黄金协会预期,咱么中国的黄金需求量在2017年将达到900至1000吨,需求推升黄金。

第四个理由,黄金对冲通货膨胀,虽然美元已脱离金本位,但历史使人明智,黄金对冲通胀,美国加息前通货膨胀率或逐渐回升只2%美联储目标,一般地,通胀率回升,十年期国债收益率上升,而黄金价格大多上涨。

第五个理由,负利率债券。今年6月,全球负利率债券规模曾创下12.2万亿美元的历史性规模,而在2014年7月这一数字还仅仅只有33亿美元。虽然据彭博巴克莱数据,全球负利率债券已连续第二周减少,但9月至今全球主要经济体债券利率止跌回升。最近两周基准债券的价格下跌了2.3%,推动收益率上行12个基点至1.25%,为去年11月来的最大升幅。负利率债券下,投资者与其获得到期负数利息,不如持有黄金保值。
负利率
 
今年上半年,美国10年期国债收益率持续下行,由年初的2.3%大幅降至最低1.37%,刺激国际金价形成了一波将近30%的反弹。目前,美国10年期国债收益率已回升至1.8%附近,代表实际利率水平的美国10年期通胀保值债券收益率接近0.1%,进一步下行空间有限,因此,利率因素推升金价的动力减弱。但即便如此,在美国经济持续弱复苏和外围经济下行压力仍然较大的背景下,现阶段美国长期利率水平上升的空间也是有限的,因此,低利率将是美国乃至全球金融市场的新常态,在这种情形下,黄金的持有成本也会维持在较低水平,这将利好黄金的投资需求。

第六个理由,黄金是金融市场波动时的避风港,如果美国股市达到峰值转向,投资者将涌向黄金。尽管美国股市仍处于牛市,英国脱欧后,英镑最近下跌,避险情绪或推动资金撤出欧洲市场转向避险。今年6月份,英国退欧事件不断发酵,退欧公投的意外通过对金融市场的影响巨大,公投当日金价的最高涨幅一度达到8.66%。可以预见在未来相当长的时间跨度内,全球经济将持续在不确定性增强、贸易保护主义抬头,以及各类风险预期中运行,这种宏观环境将会在交易层面对金价形成持续的支撑。

第七个理由。美元并非避风港,美元指数若反向变化或走低,黄金以美元计价,一般地,美元升值黄金承压,美元走低支持黄金上涨。美国市场需要适度提升黄金以提振投资者信心,美元若走低,黄金上涨。

第八个理由,若宽松货币下,物价飞涨,黄金对冲高通胀。配置一定比例的资产在黄金可多元化资产,作为适度避险投资。

第九个理由,黄金对冲高通胀,也对冲紧缩。美联储加息越来越近了,假若各国市场开始逐渐收紧货币,或者局部出现通缩,黄金是对冲资产。

影响通胀预期变化的因素纷繁复杂,我们认为其中有两方面因素可能会刺激未来市场的通胀预期回升。一方面是对美联储货币政策的解读,近期耶伦在经济论坛上的演讲中指出,目前的经济仍然处于总需求不足从而抑制总供给的阶段,并且提出“高压经济”的应对办法,所谓“高压经济”就是指货币政策对更低的失业率、更好的经济情况和更高的通胀水平将有更强的容忍度,这就意味着即使未来通胀水平接近2%的传统目标,失业率维持在5%甚至更低,整体的货币政策将仍然偏向宽松,以刺激通胀预期的持续提升。

油价推升通胀
 
对通胀预期的另一个推动因素来自于油价方面,自2011年后大宗商品市场持续低迷,基本金属和石油价格均经历了大幅下挫,但基本金属和石油价格在下跌时点、持续时间和下跌程度上不尽相同,原因就在于供求关系中影响价格的侧重点不同。基本金属价格下跌的主要原因在于全球经济增速放缓所造成的总需求不足,未来需求的修复和价格的提升都将是个缓慢的过程。而对于石油来说,油价的大幅急跌则主要是因为受到了以页岩油为代表的非传统原油供给的冲击所致,那么相对于刺激需求扩张,收缩供给以推动油价回升显得更容易实现。目前OPEC针对石油限产的讨论仍在进行,虽然石油政策的走向仍然存在不确定性,但油价已因此频频冲击50美元的重要关口,油价如果突破上行,那么低通胀的预期自然被扭转,一些资金可能将从美债市场撤离而转投黄金。

第十个理由,黄金仍有上涨空间。资金已开始涌入亚洲新兴市场了,英国脱欧后更为明显,资金逐渐撤离欧洲股市,各国央行减持美元计价债券,新兴市场债券市场的资金流入却不断增长,投资者对新兴市场信心增强,价值投资引领资金走向。

黄金具有价值,且不会随之时间推移而减少或增多,亚洲债券与新兴市场股市的价值更接近黄金价值。国际资金继续涌入人民币计价资产,人民币为全球市场提供流动性,消费潜力市场从欧美发达市场转向亚洲,价值引导资金方向,人民币黄金牛市或悄悄来了。

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