虽然全球央行货币宽松对于白银上涨的推动力正逐步减弱，但中国需求将接过多头的“接力棒”，推动白银长期上涨。

　　受日本央行推出无限量资产购买计划以及美国经济数据影响，1月白银走出冲高回落行情。截至1月28日，沪银主力1306合约报收于6503元/千克。展望后市，美国经济数据逐步好转的可能性较大，美国债务上限的谈判将一波三折，众多风险因素或将导致白银短期走出振荡偏弱行情。

　　美国因素将主导白银一季度走势

　　1月4日，美联储公布的会议纪要显示，部分委员认为应该在2013年年底之前适当减缓或完全停止资产购买计划，受其影响，银价大幅下挫。这一时点将是美联储货币政策的拐点。考量美联储退出量化宽松步伐快慢的根本因素当是美国经济数据的好坏，其中就业率和通胀率是最重要的，而根据目前的趋势看，美国经济数据的逐步改善可能性较大，因此，美联储的态度将成为白银短期走势的最大利空因素。

　　2月中旬美国又将面临提高债务上限的谈判，可以预计共和党将以提高债务上限为筹码逼迫民主党在消减财政支出上做出让步。如果两党围绕提高债务上限争论不休，很可能导致评级机构调降美国国债，一旦这种局面出现，必然导致银价上涨。

　　中国需求将推动白银长期上涨

　　2012年12月13日，华安基金、国泰基金两家基金公司正式向中国证监会上报了黄金ETF产品方案。据华安基金介绍，该黄金ETF将主要投资于上海金交所场内的黄金投资品种，以追踪我国国内黄金现货价格的走势。历史资料显示，自2003年全球第一只黄金ETF在澳大利亚推出以来，截至2011年12月，黄金ETF资产管理规模超过1400亿美元。更重要的是，黄金ETF的蓬勃发展也催生了白银ETF的兴起。截至2013年1月25日，全球最大的白银ETF Sliver Trust 持仓10468吨，约占全球白银年需求的三分之一左右。可以预计，随着黄金和白银ETF的逐步推出，必将引爆中国投资者对于贵金属投资的蓬勃需求。

　　因此，虽然全球央行货币宽松对于白银上涨的推动力正逐步减弱，但中国需求将接过多头的“接力棒”，推动白银长期上涨。

　　白银ETF及CFTC持仓分析

　　截至1月25日，全球最大的白银ETF Silver Trust 持仓10468.76吨，比前一周大幅减仓266.23吨，上周持仓的大幅减少表明，投资者对于白银短期走势较为看空。根据CFTC公布的数据，COMEX白银期货和期权1月22日总持仓178525手，比上一周增加1717手，非商业持仓持有多单41970手，比上周增加2747手，持有空单8020手，比上周减少121手，非商业净持仓为多仓33950手，比上周累计增加多单2868手。白银非商业净持仓连续两周多单增加，表明机构投资者对于白银后市观点偏多。

　　从技术面来看，伦敦银周K线显示，自2011年4月到现在形成了一个调整三角形的中继形态，该形态作为中继形态很可能会被向上突破，延续原来的涨势。日K线显示，从2012年10月1日到现在形成了一个短期的下跌通道。

　　综上所述，白银长期上涨的基本面并没有改变，中期依然处于振荡调整格局，短期走势将偏弱。短线交易者本周可保持偏空思路，沪银交易区间为6133—6734元/千克。

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