德拉吉：短期内不会停止QE
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| 德拉吉在今天新闻发布会上明确表示会维持利率在低点，短期内不会停止QE。欧元反应“上蹿下跳”，先跌后涨再跌，目前跌穿1.10，刷新四个月新低。德国10年期国债收益率快速下挫。Aberdeen Asset Management固收投资经理Jamesh Athey认为，债券市场对德拉吉的讲话并不满意： “德拉吉真的想要打消任何关于欧洲央行短期内会缩减QE的看法。但他实际却在告诉人们12月再回来关注欧洲央行的想法。这悬而未决的问题足以让债券市场波动。” Investec Wealth & Investment分析师Shilen Shar也认为应该关注下一次会议。 “德拉吉发表最初声明之后市场的反应表明，一些市场人士寻求2017年3月之后可能进行的刺激措施的进一步细节披露。德拉吉的确暗示了欧洲央行下一次会议，也就是12月会议会就2017年3月后的潜在进一步政策行动提供一些指引。” 纽约梅隆银行分析师Simon Derrick认为，德拉吉和他的同僚尝试对各种选项持开放态度，但至少看到延长QE的一丝迹象： “也许德拉吉提到的最重要的一点是，在12月会议之前对所有选项持开放态度，因此拒绝讨论会引起市场提前波动的任何事情。这种谨慎态度部分反映了市场对会议结果过度期待的倾向。不过也透露了欧洲央行执委会的一点想法，即不太可能立即结束购债，这至少暗示明年3月前还会继续购债。” 布朗兄弟哈里曼对下一次会议上欧洲央行会延长QE更有信心： “德拉吉并没有说任何打压12月预期的话，毫无疑问12月是关键时点。” ING首席经济学家Carsten Brzeski则预计欧洲央行会在12月份延长QE项目。 “自9月以来，宏观经济环境并未发生太多改变。只是自9月以来发布的数据证实了欧洲央行委员的预测，即欧洲经济复苏处于渐进但疲软的状态，此外，欧洲央行管理委员会本次似乎并没有对短期前景表现出过多的担忧。在9月份一些不尽人意的数据发布后，管理委员会曾表现出很大的担忧。 德拉吉的评论称12月会议将决定未来数周乃至数月的货币政策，这个表态似乎是具有承诺性，而且应该增加一些预期。但是每次欧洲央行会议不都是在决定未来一段时间的货币政策吗？德拉吉想表达的是，虽然QE并非无限期的，但是欧央行也不太可能突然中止QE项目。 总之，我们认为本次会议上，欧洲央行尚未准备好延长QQE，欧元区经济复苏也没有疲软到令更多刺激政策合理化，但也没有强到可以轻描淡写地谈论缩紧宽松。这就是为什么欧洲央行只是在争取时间。 德拉吉在缩紧宽松和延长QE之间的巧妙平衡维持了所有预期，并可能会产生一个受到市场欢迎的意外结果：也就是维持略微较高的长期利率，这将缓解可购买资产稀缺的问题，并且不会造成任何恐慌。我们预期欧洲央行将在2017年底宣布延长QE，但是购买速度将低于当前的800亿欧元/月。” “我们没有对此进行讨论”。这是德拉吉在今天凌晨的记者会上说的最多的一句话。尽管欧洲央行按兵不动，但市场仍然在努力寻找一切关于欧洲央行未来可能退出QE的线索。 从一切指标来看，欧洲央行距离退出QE仍然有相当远的距离，欧洲经济面临的问题很多，眼下的就包括退欧、难民、失业、银行业风险，债务，等等等等。在这样的时候开始考虑退出QE，听起来并不是一个十分靠谱的事情。 但市场就是这么奇怪，当大家讨论美联储可能加息时，就总有人开始琢磨，如果欧洲央行也退出QE，那么是不是意味着事情正在起变化呢？ 不幸的是，答案是否定的。逻辑很简单，虽然上海的房子涨到10万块，可能会带动苏州的房子涨到3万，但这并不代表首尔的房价也会随之上升。 短期之内，欧洲央行将等待12月份美联储的决议，与此同时，欧洲央行也要等待12月份最新的经济和通胀预测，来决定下一步的利率走向，但相信美国加息与否，难以对欧洲的货币政策产生根本性的影响。如果欧洲央行的相对宽松能够进一步推贬欧元，那么德拉吉何乐而不为呢？另外，欧洲央行几乎是世界上最糟糕的经济预测机构，其对欧洲经济的预测几乎没有靠谱过，所以，即使欧洲央行预测未来的核心通胀率可能会出现缓步上升，但市场却很难相信，毕竟欧洲的失业问题仍然严重，大量难民的进入也导致了工资涨幅将十分困难。 而关于欧洲央行购债是否将达到极限的担忧，则完全是杞人忧天。由于设定了购债的条件，因此欧洲央行可能将很快找不到符合条件的债券，解决这一问题的方法很简单——降低购债门槛，老实说，这又不是第一次了。 宽松是苟延残喘，但不代表它不会继续下去。在新兴市场，印尼央行昨天也突然宣布降息，巴西也在前天降息，道理很简单，这些国家的汇率今年以来表现强劲，这影响了其经济增长。趁着汇率走强，赶紧把利率降下来，一方面可以打低汇率来刺激出口，另一方面也可以刺激国内经济活动。讽刺的是，进一步降息反而会刺激资本流入——大家都知道你要降息，那么国际投资者就会进入其债券市场，这样会刺激经济发展，同时汇率也不会出现崩盘。看起来这并不符合经济学原理，但游戏就是这么玩的。 查看更多纸白银相关新闻请看：纸白银行情新闻 |
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