美联储六七月将不会加息 白银继续上行概率大
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| 过去一周，白银的走势可以用跌宕起伏来形容。先是在前一周周五，美联储主席耶伦表明“未来数月里”美联储或有加息举动的讲话刺激下，银价一度下跌破位16关口，测试15.8支撑。 然后过去一周的周五公布的5月份美国非农就业仅增加3.3万人，这样惨淡的数据甚至大大低于原本就十分悲观的市场预期。数据一出，白银借着美元大跌的东风，冲到16.5美元之上。 对于大幅低于预期的非农对于美元和贵金属的冲击，主流的市场评论认为，非农数据排除了6月份美元加息的可能，因此令美元下挫和贵金属上扬。 其实，就算美国5月份非农数据“喜人”，从美国通胀的视角来看，在短短一个月内美国CPI同比，基本没有从目前的1.1%窜升到2%附近的可能，因此原本6月份美元加息，就是一个小概率事件。只是市场看到，近期美国一系列经济数据有所好转且美联储主席耶伦有关未来数月可能加息的言论，令6月份加息预期有所复活。 3.3万人的非农就业数据，浇灭了6月份美元加息预期的最后残念，将原本就是大概率事件的6月份美元不加息做成定局。如此一来，似乎6月16日的美联储议息会议，对于金价的影响已经无足轻重。然而，市场忽略的美国失业率，却恰恰表明6月份美联储议息会议纪要和会后的新闻发布会依然掌握着金价趋势的钥匙。 如果说，上周五举世瞩目的非农数据令6月份美元不加息成为定局，那么没那么受关注的美国失业率却令年内美联储加息成定局，上周五两个表现截然相反的美国就业数据，就这样戏剧性地指引了近期和远期的美联储货币政策进程。 非农数据惨淡的同时，作为失业率先行指标的美国初请失业救济金人数持续处于历史低位终于在失业率本身上有所反应，美国5月份失业率为4.7%，终于迈入了4时代。 在市场交易者的心目中，多变的非农似乎是美国就业市场最重要的指标。然而，在美联储心目中，失业率才是美国就业市场的天字第一号变量。在目前主流的美国宏观经济运行逻辑框架下，失业率一旦低于自然失业率，意味着资源已经被充分利用，接下来失业率的下降就会以快速上扬的通胀为代价。 因此，失业率是否逼近自然失业率水平，是美国货币政策转向的重要依据。有关美国自然失业率的具体水平，自来就是争议多多、各有所本。然而不言自明的事实是，无论美国自然失业率具体为何数据，美国失业率每下降0.1个百分点，美联储内部主张尽快加息，以抑制通胀的鹰派声音便会增强一分，美联储内部主张延迟加息以等待通胀回升的鸽派声音便会减弱一份。 目前我们的观点还是倾向于认为六七月很难加息，从市场给出的概率预期来看，一般历史上需要超过60%~70%才有可能兑现，而目前超过60%概率的至少要到今年9月，甚至到年底。而更关键的考量是在于最新的通胀预期已经转而回落，我们担心名义利率的抬升再度受到制约。 前期美联储稍显鹰派的基调，我们认为其实际上更多出于安抚市场的目的，让市场对6月不加息的预期不至于太一致，兼顾其维持金融稳定的目标。美联储加息就像是“狼来了”的故事，雷声大而雨点小。  再考虑到美国目前企业盈利的下滑、家庭消费对经济的驱动不足，我们对美国经济的预期已修正为由强转弱。此外从外部因素来看，英国6月退欧公投、中国人民币最近贬值加速带来的恐慌交易抬头、欧元及日元的币值坚挺等，亦将不断拖累美联储的加息进程。 加息一再被推迟当然是有利于银价上行的，随着全球经济逐渐衰退，复苏进程减慢，美联储加息可能会一再被延后，为贵金属下半年上涨起到帮助作用。如果六七月份美联储都不加息，那么银价继续上行冲击18美元的几率将大大增加。 查看更多纸白银相关新闻请看：纸白银行情新闻 |
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