在负利率的世界里，情况正在发生变化。在丹麦和荷兰，你借钱，银行倒贴。银行似乎在“奖励”人们“寅吃卯粮”的行为。而在同样实施负利率的日本，银行倒贴的日子似乎不远了。

 

    据彭博，如果日本银行能够以更低的利率筹集到资金的话，他们可能很快就“倒贴”利息给贷款客户了。自日本央行开始对闲置资金征收费用后，贷款负利率变得更有可能性了。现在银行可以在东京银行间市场以创纪录低位的6个基点的年化利率借到为期3个月的资金，而在1月日本央行推出负利率时东京银行间利率为17个基点。瑞信、摩根大通、日兴证券均认为，日本银行最终或能支付借方利息，而支付更少的钱给贷方，以获得利润。

 

    这就是所谓的“往人们的喉咙里塞钱，还为此行为付钱”。不过，实现贷款负利率的催化剂是东京银行间拆借市场利率（TIBOR）是负值。

 

    彭博援引日兴证券公司资深分析师Shinichiro Nakamura称，如果Tibor跌为负值，那么银行支付借方利息是有可能的。现在日本很多大型企业正以与Tibor的相同水平的利率从银行贷款。“如果Tibor跌到-0.2%，那么银行以-0.1%的利率贷款给信用风险低的企业，这是合乎逻辑的。”

 

    他预计，2017年3月日本央行将进一步削减某些准备金10个基点的利率，至-0.2%。

 

    然而，对于日本银行而言，“倒贴”利息并不是一个值得兴奋的事情。在银行边际利润收缩以及客户信心下滑之际，日本3月银行贷款已经放缓，同比上涨2%，低于2月的2.2%。太平洋投资管理（Pacific Investment Management）表示，负利率将会损害银行的利润，因为银行很难将负利率传导给客户，难以征收客户的存款利息，因此他们将重点放在另一些领域，比如征收企业和外国投资的费用。

 

    4月22日，据彭博援引知情人士称，日本央行考虑以负利率向银行提供贷款。日本央行最可能通过刺激银行信贷工具(Stimulating Bank Lending Facility)来向银行提供负利率贷款，该工具此前由前日本央行行长白川方明设立，目前对银行提供着零利率的贷款。

 

    知情人士还表示，将负利率贷款加入央行的“武器库”可能对经济有正面促进，但是也会引发社会的质疑，即央行可能在“补贴”商业金融机构。而另一方面，这些金融机构又在受到现有负利率制度的“惩罚”，如果因为可以拿到负利率贷款，银行的客户可以要求银行进一步降息，可能压缩银行利润空间。

 

    周三，根据德国股市日报（ Boersen Zeitung ）一篇采访文章，日本央行行长黑田东彦表示，日本央行还需要多等几个月观察政策影响，有必要的话宽松政策尚有很大空间。

 

    黑田表示，日本央行需要在多等几个月（few more months）来观察刺激措施对实体经济的影响。

 

    “我们需要有一点耐心，我们将密切监视一切情况。但是，积极的通胀趋势仍绝对完整。”

 

    随着上月日本央行意外没有扩大宽松措施，日元对美元随后也攀升至18个月新高，令市场认为日本央行的史无前例的“货币实验”已经走到了尽头。

 

    但黑田在本次采访中否认了这种说法，他表示如果需要的话，日本央行还有很多措施。

 

    “量化宽松、质化宽松，负利率——这些是我们可以行动的三个维度，”黑田表示，“我们仍有巨大空间放松我们的政策，如果我们觉得有必要的话。”

 

    日本央行今年１月底宣布将存款利率下调至－0.1％，以促进民间银行通过融资等方式向实体经济注入更多资金，但是４月28日的利率会议上，日本央行宣布将存款利率维持在-0.1％。

 

    路透社援引了解日本央行政策的消息人士称，今年4月份日本央行的货币政策会议上暂停出台进一步刺激政策，部分是因为担心日本家庭和企业不相信央行会继续负利率和大量印钞，因此新的政策刺激将被浪费。

 

    黑田东彦在此次采访时表示，利率的调整将取决于经济状况，尤其是通胀环境，负利率对金融市场的影响已经非常明显，并且符合政策实施的意图。而日本央行可以在必要时采取大幅宽松政策，技术上日本央行可以把利率降到和欧洲央行一样低的水平。

 

    黑田东彦还表示，强势日元并非日本央行政策所致，低利率可以导致汇率走弱，而政策对日元的影响则被外部因素抵消。

 

    “如果我们1月没有扩大宽松，那日元会升值更多，”黑田表示，外部因素正在趋于稳定，但是金融市场的波动还没有完全平静下来，到了市场稳定的时候“更低的利率带领汇率走弱。”