国际现货白银(5月6日)亚盘早间市场，在17.4下方维持小幅震荡上行。在非农公布前，白银的行情比较冷清，但是“聪明资金”的白银商业套期保值做空盘仓位创历史纪录，白银的中长期牛市仍然可期。

　　

　　周四(5月5日)由于美国初请数据不佳，银价曾一度反弹至17.64美元，但随后美联储官员的鹰派言论还是打压银价回吐所有涨幅，且下探17.25美元日低。周五晚间投资者自然关注美国重磅的非农就业数据。

　　

　　截至上周二(4月26日)，商业套期保值者持有91302手白银期货合约的净空头头寸。自从CFTC 1986年开始报道交易数据时，这是有记录以来最大的白银净空单记录。当然，另一面，非商业投机者也同样重仓持有78773份白银净多单合约。

　　

　　事实上，在长期趋势看来，“愚蠢资金”投机者持仓在一个相当长的时间可能被验证是正确的。对错与否双方风水轮流转，反之亦然，“聪明资金”套期保值者也会有正确的时候。

　　

　　因此，白银看多者有以下三大理由：

　　

　　A)白银依然处在看涨趋势中;

　　

　　B) 在面对商业套期保值空头仓位处在纪录高位之际，白银依然保持着坚挺;

　　

　　C) 市场不会按照预想的方式来走，目前的趋势强大到足以压倒这些利空因素。

　　

　　然而，在商业套期保值仓位处于极高位时，白银上行潜在的逆风可能导致白银再度走低，投机者或许应该减持部分他们创纪录的多头仓位。

　　

　　假设白银确实上行遇挫，就需要观察这种回撤以何种方式展开。在商业套期保值盘抛压下白银承压下行，如果能够整理巩固其过去几个月的收益，白银可能会再创新高。另一方面，商业套期保值盘抛压沉重而重创逆转白银升势使其重新转跌，这将削弱2016年通货膨胀预期对白银的影响。

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