黑色金属疯狂拉升 黄金白银有望紧随其后
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| 去年下半年，我们的研究团队就开始积极看多商品和黄金的价格。当时，我们对于商品价格判断的逻辑是，由于需求不振导致商品价格持续走低，令上游企业的利润空间开始被压缩，从而引起市场开始实现自我出清，伴随着矿企的产出不断减少形成被动的供给侧改革。根据经济学中经典的供需平衡模型，商品的市场价格将会伴随供给的减少而再次回升，并最终使得供需总量重新回到平衡。 这其中，最为上游的需求端疲弱的形成原因十分复杂，不单是因为经济周期的内生性原因，同时也包含诸如全球贸易失衡，货币体系的不完善，以及政策失误等诸多因素。不过从实践来看，传统的供需理论的确解释了今年第一季度至今商品价格，特别是黑色金属企稳上涨的主要逻辑。 作为商品的一种，黄金和白银所受到的影响更为广泛，我们看到在全球各主权国家的货币政策博弈中，由于商品价格的持续下滑，导致各国政府的消费价格指数（CPI）管理困难重重，低增长高失业又迫使各国竞相开展大规模的货币刺激政策，以期通过传统的货币政策来激活市场。同时随着货币大规模超发，各国赤字率高涨，主权信用受到质疑也激发了市场的避险情绪。因此黄金除了受到商品价格上涨所带来的效应外更是叠加了市场避险偏好的刺激。 黄金的“小弟”白银年初以来24%的涨幅远走到了老大哥的前头。现货白银周三再次触及17.255美元/盎司的2015年5月22日来最高水平。 白银的工业需求应有助于其获得中期结构性支撑，预计价格驱动将更多来自白银的工业属性，进而补偿黄金在下半年受制避险动能的缺失。 不过除了基本面之外，驱动市场的永远是资金。我们看到在国内市场上随着A股的不断下移，资产荒的不断蔓延，商品也逐渐成为市场资金追逐的标的。作为此轮商品反弹的领头羊，螺纹钢的单日交易额甚至一度超过了沪深两市成交的总额，这在过去也绝无仅有。资金疯狂的炒作，无疑使得原本狭小的市场变得过于拥挤，同时无畏者再次复制A股冲击5000点的壮举，并义无反顾地投身到投机的热潮中。然而传花击鼓的游戏终会了结，市场也终会再次回归理性。当投资人发现本该去除的产能并未出现减少反而在不断扩大，而大规模的基建刺激边际效应却无法负担沉重的报复。那么也许就是闹剧落幕的时候，在国内市场我们看到过太多这样的场景，从去年A股的重挫，到今年三四线城市房价的持续崩塌，历史总是在不断的重演，并不断印证着那句老话，阳光底下没有新鲜事。不过待到市场再次陷入恐慌的时候，可能就是黄金再次王者回归的日子，也许就在不久之后。 查看更多纸白银相关新闻请看：纸白银行情新闻 |
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