在油价上扬以及美联储上周鸽派表态的推动下，市场对美国通胀的预期回升，通胀保值债券(TIPS)在投资者蜂拥之下价格不断飙涨。

 

    10年期TIPS价格上周累计涨幅达1.7%，推动收益率降至0.26%，创一年新低。贝莱德旗舰TIPS ETF上周涨幅也创2015年3月来单周最大。

 

    美银美林分析师在近期一份研报中表示，正当TIPS似乎要跌入深渊之际，市场突然迎来狂欢。

 

    受益于石油出口国的冻产协议预期以及美元走软，美油布油上周五短线纷纷大涨，刷新去年12月8日以来新高，分别超过40和42美元/桶。

 

    而在上周发布的3月FOMC会议声明中，美联储宣布维持12月加息后的利率不变，称全球经济仍然带来风险，近期通胀率仍将维持低位，并表示美联储将继续密切关注通胀形势。分析师认为，从本次会议来看，美联储在进一步收紧政策之前，可能会容忍更高的通胀。

 

    华尔街见闻此前提及，上周公布的数据显示，美国2月CPI同比增1%，环比下滑0.2%。核心CPI环比增0.3%，同比增2.3%，创2008年10月来最大涨幅。

 

    而从美联储最重视的居民消费支出PCE物价指数来看，同样出现了大幅跳涨，1月同比大增1.7%远超预期，创2014年10月来最高，接近2%的政策目标。

 

    海通宏观分析师姜超称，无论从上述哪个物价指标看，美国通胀都出现了明显的上升。而观察TIPS走势，16年以来各期限收益率不断下行，其中5年期收益率近期更出现负值，对比同期限国债收益率，反映的隐含通胀预期也持续上行，表明市场已经对美国产生了通胀预期。

 

    从美国常规国债较TIPS的收益率升水，即损盈平衡通胀率来看，姜超的看法也得以印证。上周10年期损盈平衡通胀率也升至1.62，创去年12月以来新高；五年期损盈平衡通胀率升至1.52%，为去年夏季以来新高；两年期更是升至1.64%，创2014年7月以来新高。

 

    而据英国《金融时报》，Axa Investment Managers固定收益负责人Chris Iggo如今甚至认为，10年期损盈平衡通胀率将升至2%。

 

    美联储对加息持谨慎态度，美元汇率三周以来跌幅创四年多新高。高盛仍坚定看多美元，预计美联储的鸽派倾向会进一步拉大美国和其他地区的经济前景差距，加剧美元和其他货币的走向背离，今年联储会有三次加息。

 

    上月29日以来，彭博新闻社追踪美元对10大主要货币汇率的美元现货指数跌去3.5%，以如此下跌势头，本月美元指数将创下2011年以来最大单月跌幅。美国商品交易委员会（CFTC）数据显示，在上周美联储会议召开以前，美元对8种货币的净多仓规模降至2014年以来最低水平。

 

    高盛驻纽约的货币策略主管Robin Brooks在报告中指出，在2014年日本央行和欧洲央行大宽松推升美元当年下半年大涨后，美联储可能担心对经济形势乐观引起美元又一波上涨，不过：美联储并没能扭转2014年美元的涨势；经济数据最终会迫使美联储进一步加息，高盛的经济学家预计今年美联储会加息三次。

 

    上周美联储的决策无疑是鸽派的意外，但考虑鸽派倾向的美联储会让美国经济的表现比欧元区和日本的更好，美元与其他货币的差距会更大，不会缩小。

 

    华尔街见闻上周文章提到，美元近几周意外大跌，美联储上周决策公布后一度跌至去年10月以来最低点。一些市场人士猜测，上月在上海召开G20峰会期间，央行决策者秘密达成了联手压低美元汇率的“上海协议”，目的是平复金融市场。

 

    Brooks在报告中提到，对美元走高的悲观看法部分源于猜测以上G20峰会达成幕后协议。和去年9月的G20公告相比，上月公告有两大区别，首先是上月提到应制止各国汇率无序波动，高盛认为这与人民币不可能一次性大幅贬值的看法一致；其次是上月公告并未像9月公告那样提到“一些发达国家更有可能货币紧缩”，高盛认为这体现出美国官员当时担心市场，但自那以后市场风险有所缓和，所以这种担忧已经过时，事实会证明上周美联储的鸽派态度也会转变。

 

    总之，高盛没有发现任何试图稳定汇率的秘密计划，只有央行、特别是欧洲央行的一系列失败，这最终会扩大美元与其他货币的走势分歧。

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