黄金白银反弹还是反转?熊市还是牛市?
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| 目前的熊市只是大牛市回调整理的一个休整阶段，所以看空论调无法彻底占领市场，与1999年~2001年的情况有根本区别。 今年以来，黄金白银市场出现了少有的强势，黄金从去年12月最低点每盎司1046.2美元算起，到2月11日最高为1263.21美元，已经上涨了20%，是所有资产中表现最好的。白银涨幅虽没有黄金强势，但也跟着金价大幅拉升，如今虽然有所回落，但二者依旧有积蓄力量的迹象，等待时机继续走高。 在这种背景下，分析师们对市场的看法开始出现分歧，有人认为黄金白银市场已经出现反转，阔别数年的牛市又回来了，从此将步步走高；但也有不少人认为目前上涨只是反弹，未来随着美元走强，贵金属还将创出新低，到那时才是最终的大底，才能告别熊市，走上新的征途。 的确，如果仅从技术层面来看，贵金属市场存在向上和向下两个可能性。如果金价能够有效冲过每盎司1300美元的阻力位，银价冲高16.5的阻力位，则新的牛市便可以确立；而如果金价还在每盎司1200美元下方徘徊，银价处于15下方徘徊，则难免还会再次创出新低。 从基本面方向来分析，当前影响黄金白银市场的最主要因素有3个：美元走势、美国股市走势和美联储升息预期。这三者与金银市场的走势整体上均呈现负相关关系，但并非简单地你涨我跌，而是表现出较复杂的联系。 美元指数自2014年年中开始走强，一年多来一直在100上方和92之间上下波动，走出双顶形态。尽管美国经济数据一直强于欧洲和日本，但是距离美联储的要求还差很远，所以美元指数也就一直上不去。如果这种状态持续下去，很难指望能够再创新高。 美国股市同样在高位停留多时，形成了圆弧顶，下跌之势已难避免。为此也给美联储出了难题，因为一旦美联储再次加息，必将给股市造成压力，难免大幅下挫，甚至形成崩盘；如果停止加息，又难以实现美联储货币政策正常化的目标。 美联储去年12月首次加息，金银价格随之创出本轮新低，似乎对金银市场不利。但此后3月份再次加息的预期不断走弱，推动贵金属步步走高。特别是国际上一些国家已经开始实行负利率，关于美国也有可能这样做的传闻，更是让没有利息收益的黄金白银得益。 目前看空者的一个理由是贵金属市场一直没有出现一面倒的看空现象，所以还不到见底的时候。但是我觉得目前的熊市只是大牛市回调整理的一个休整阶段，所以看空论调无法彻底占领市场，与1999年~2001年的情况有根本区别。特别是货币信用已经远不如2001年时那么稳固，要让投资者相信信用货币能够代替金银等贵金属的作用，已经没那么容易。 这从上市交易型黄金白银基金（ETF）的表现也可以看出来。今年以来ETF基金持金量增加的数量已经超过去年全年下跌的数量，可见投资者的心态已经从根本上发生了变化。目前看来，金银市场由于上升过快，需要有一个整顿的时间，但要再创新低，已经远非那么容易了。
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