本周油价继续下挫，美油昨日创12年新低。高盛昨日发布分析认为，油市进入波动加大的阶段，但油价已经形成底部；预计在美国薪资上涨的压力下，美联储会继续加息；美国国债价格很高，达到了可能反转的水平。

 

    昨日美国WTI原油价格跌破每桶27美元至26.81美元，创2003年5月以来新低，较2014年6月将近每桶108美元的巅峰水平跌去75%。布伦特原油价格（布油）在每桶30-32美元之间徘徊。今日稍早《华尔街日报》爆出石油输出国组织（OPEC）可能减产的消息，油价受此影响止跌回涨，美油和布油分别回升至每桶27美元和31美元上方。

 

    同在昨日，高盛宏观市场策略的联合主管Francesco Garzarelli在外汇网站efxnews发布分析称，国际油市已经进入以更大波动为特征的转变阶段，但油价的底部已经成形。其对WTI油价未来12个月的预期价格高于当前WTI的远期合约价。同日路透报道提到，高盛报告预计，美油将在每桶20-40美元波动，大起大落的趋势将延续到今年下半年。

 

    Garzarelli在分析中重申美国经济将保持增长韧性的观点，预计美国国内薪资和物价上涨的压力会更显著，这将促使美联储加息。近两日在国会作证时，美联储主席耶伦也提到了美国经济的风险。

 

    昨日耶伦承认，股市下跌、高风险借款的利率和美元均在走高如果持续，可能影响美国经济和就业前景，中国等其他经济体增速下滑可能进一步冲击美国。但她又说，不认为美联储很快会走到需要降息的地步，毕竟劳动力市场表现尚好，许多抑制通胀的因素是暂时的。

 

    今日耶伦表示，未来美国经济确有一定衰退的概率，美联储在研究，如果经济形势恶化，负利率是否对经济有帮助。

 

    Garzarelli在分析中指出，目前美国国债价格很高。基于美联储将进一步加息的预测和高盛对美国名义增长的预测，债券股指现在和去年年初一样偏高。基准美债10年期美国国债的收益率低于1.75%，根据高盛的长期均衡测量指标衡量，和这类国债的公允价值相差2个以上标准差。当估值差距很大时，要么是基本面发生实质性变化，要么是市场的均值回归达到了可能反转的水平。

 

    昨日，美联储主席耶伦出席国会听证会时表示，美国经济未进入衰退，没有必要降息，美联储近期不可能降息，更不要说进入负利率。今日耶伦则承认美联储在参考欧元区和其他国家负利率的实施情况以做不实之需。

 

    今日市场情绪偏悲观，对美联储下一次加息预测推迟至2018年2月份。

 

    美联储主席耶伦出席美国国会听证会期间表示，在当前金融形势对经济增长的支持度在下降，股市下跌、高风险借款人需要支付更高的借款利率、美元进一步升值。如果这个态势持续下去，可能会影响美国经济和劳动力市场的前景。

 

    根据《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath报道，耶伦今日还承认，美联储2010年曾经考虑过负利率，但认为当时实施负利率并非一个好的选择。现在美联储在重新评估负利率政策。耶伦表示美联储还没必要施行负利率，但需要对经济恶化到需要推行负利率的情景做好准备。

 

    耶伦今日被问及FOMC是否会考虑负利率政策，她表示，美联储在参考欧元区和其它国家的负利率实施情况，因为要为今后不时之需做准备。美联储还未完成对负利率的评估工作。对于负利率，需要在制度体系下思考，看是否会运转得好。上日，耶伦在听证会上表示，负利率是否合法，还不清楚。美国实施负利率是否受什么限制，也不清楚。

 

    今日早些时候，芝加哥商业交易所（CME）美国联邦基金利率期货行情显示，市场现在预测美联储直到2018年2月才会加息，美联储将会在今年晚些时候降息；市场预测2016年3月至9月加息的概率已经降至0%，2016年11月到2017年2月加息的概率还不足5%。耶伦今日重申，不排除降息的可能性，但这种情况不是很可能发生。

 

    标准银行G10策略主管Steve Barrow称，“美联储现在，甚至在遥远的未来，都可能不得不放弃加息计划－这一事实是对这个国际货币体系的谴责。”他认为，“如果系统除了问题，发达经济体注定要陷入低增长和通缩的泥潭，那么这个系统的核心－美联储和美元－有失去信誉的风险。”

 

    有“美联储通讯社”之称的Jon Hilsenrath认为，耶伦并未就未来是否推迟加息给出明确的回答，但她反复指出经济中的风险因素，表明她对经济的看法偏悲观。这意味着，美联储在12月加息后，对未来进一步加息会表示谨慎。

 

    上月，美联储告知美国银行，今年的财务压力测试中将包括对美国短期国债出现负收益率时的情形进行模拟。具体为，美国三个月期债券进入负值领域，然后达到-0.5%，并且一直维持在该利率水平附近直至2019年一季度。这是历年来美国银行压力测试中首次出现模拟负收益率场景。不过美联储强调这仅仅是个假设场景而非预测。

 

    随着上月日本央行宣布施行负利率，世界上已经有五家央行进入负利率阵营。与此同时，全球将近三分之一的主权债务出现负收益率，这样的负收益率场景模拟其实是面对全球经济放缓和金融市场震荡的未雨绸缪。

 

    被誉为债券之王的Jeff Gundlach对CNBC表示，不认为美国将实行负利率，因为实际证据表明负利率没有好处。

 

    太平洋投资管理公司的首席投资策略师Scott Mather今日在《巴伦周刊》撰文表示建议美联储不要尝试负利率，并列举负利率诸多负面作用，包括：在过去几个月里负利率可能对金融市场波动起到一定推动作用，并很可能是引发全球金融状况收紧的主要原因；负利率可能减少金融资产市场的通胀预期，而不是鼓励市场预测通胀回到预期目标；债券市场的名义收益率下降，也会抑制中期和长期的通胀预期；此外，负利率将通过资产组合决策增加风险厌恶心理，以及金融系统的不确定性。

 

    今日，欧美股市开盘重挫，欧洲银行股领跌欧洲股市，受油价低迷和全球股市下跌影响，美国股市开盘大跌，道指开盘跌近250点，资金涌入避险资产，黄金价格一度突破1260关口，美国国债收益率下跌。

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