周三，美国商务部公布数据显示，美国11月工厂订单经季调后环比下降0.2%，符合预期。2015年9月和10月，美国工厂订单分别为环比下滑0.8%和上升1.3%。美国11月耐用品订单与10月持平。

 

    工厂活动占美国经济的比重约为12%。美元强势、能源企业削减支出、企业减少库存，是近来美国工厂订单数据不佳的原因。美国11月工厂订单同比下降4.2%，已连续第13个月同比下跌。

 

    耐用品订单（Durable Goods Orders）是指制造商收到的生产不易耗损的物品订单数量，该数据反映了制造业活跃程度，被视为制造业景气的领先指标。耐用品是指计划持续使用三年或以上的商品，如机动车和飞机等重工业产品。订单泛指有意购买，而预期马上交付或在未来交付的商品交易。周一，美国供应管理协会（ISM）公布数据显示，美国12月ISM制造业指数48.2，不及预期的49，亦低于11月的48.6，刷新2009年6月以来新低。ISM制造业指数已经连续第六个月下跌。

 

    周三，美联储12月FOMC会议纪要显示，几乎所有委员认为加息条件已成熟。不过，在美联储加息之际，一些官员表达了对通胀、强势美元、海外经济的担忧，认为12月加息并非必须。美联储承诺将仔细监测实际和预期通胀。

 

    美联储12月FOMC会议上，几乎所有与会者都认为加息条件已经成熟，美联储加息25个基点的决议因此获得一致通过。不过会议纪要显示，一些委员指出，12月加息或是不加息，都是可以的，加息不是必须。

 

    尽管同意12月加息，一些委员同时表达了对低通胀的担忧。美元再度走强或是油价进一步下挫，都会抑制通胀上行。尽管几乎所有官员都认为美元和油价对通胀的影响是暂时的，但这确实增加了未来的不确定性，也可能会影响通胀前景展望。

 

    12月会议纪要显示，由于实际通胀水平仍处低位，通胀预期存在风险和不确定性，官员们认为，美联储应该仔细监测实际通胀和通胀预期都是否朝着目标水平前进。美国通胀已连续三年多低于美联储2%的目标水平，美国去年11月核心通胀同比仅增长1.3%。通胀预期也颇为低迷，近几个月通胀预期有下滑迹象。

 

    从经济学理论上讲，失业率不断走低，经济中的闲置在减小，通胀应该逐渐攀升。因此，几乎所有官员都认为加息条件已经成熟，未来几个月美国通胀将会攀升。去年早些时候，美联储曾表示，当对通胀有合理的信心时，将会选择加息。

 

    尽管12月时不反对加息，一些委员表示，如果2016年再度加息，那么需要看到通胀确实是在上升的。有几位委员指出，由于通胀仍显著低于美联储目标，且未来通胀存在不确定性，那么需要一定的时间才能看到经济是朝着美联储预期的轨道发展。

 

    除了低通胀和强势美元以外，疲软的海外经济对美国经济的拖累，也令官员们担心。

 

    官员们也看到了经济中强劲的一面。会议纪要显示，美联储官员们特别指出，消费者支出在增长，这与低油价密不可分。整体看，官员们认为，美国经济中的风险因素接近于平衡。

 

    与以往立场一致，官员们认为加息速度应该较缓。美联储官员们重申将会逐步、缓慢地加息，因为经济中的不确定因素还很多。加息速度缓慢，可以使得宽松的政策继续支持劳动力市场、提振通胀，也可以使美联储能更好地评估加息如何影响美国经济。

 

    对于何为“缓慢加息”，市场与美联储的观点不太一样。周三，美联储二号人物、副主席Fischer表示，美联储关注市场的观点，但不会被市场观点所左右。Fischer认为市场对美联储在2016年仅加息两次的预期“过低了”。旧金山联储主席Williams本周也表示，预计今年美联储加息3~5次。
 

    从12月会议上公布的点阵图看，美联储官员们预期2016年底利率可能达到1.375%，这意味着按25个基点每次的加息速度，美联储今年可能加息四次。

 

    美联储官员们认为加息速度取决于经济表现。会议纪要中，官员们强调，美联储应根据经济前景，来调整货币政策恢复正常化的节奏，变快或是变慢。

 

    美联储在维持了七年的近零利率之后，开启了加息，但从会议纪要可以看出，他们有若干担忧。

 

    美联储将于1月26~27日举行1月FOMC会议，市场预期美联储加息概率极小。今年3月的FOMC会议，将是市场关注的焦点，美联储有相当概率在3月加息。在12月会议纪要公布后，从联邦基金期货市场看，美联储3月加息的概率上升到46%。

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