距离2015年结束愈加接近，过去已经过去，未来即将到来。回顾2015年，由于美联储升息的因素，黄金跌势实为惨烈，迄今已经累计下挫9%。展望即将到来的2016年，金银多头还有看多的理由吗？又或者是空头继续称霸？

　　

　　上周(12月21-25日)金银整体波动并不强烈，除了周一贯穿各个时段的空头回补浪潮之外，此后的三个交易日内价格温和下滑后回到1075水平，周五则因为圣诞假期休市。总体上，金银看美元“脸色”的情况仍没有太大改变，美国三季度GDP虽下修0.1%，但幅度小于预期，且零售状况良好，作为支撑美国经济的一大支柱，美元指数也受到提振。而随着周中美元指数的滑落，黄金价格也于周四开始回升。此前美联储宣布升息之后黄金并没有在第一时间大跌，而是在此后的初请公布后才打开跌势，并在周五和周一(12月18-21日)两天强劲走高，大有利空出尽的味道，短期内只要不跌破此前的1046低点，看空黄金并不是主要的趋势。

　　

　　国际现货黄金上周开盘报1065.81美元/盎司，收盘报1075.50美元/盎司，上涨9.50美元，涨幅0.89%；最高触及1081.50美元/盎司，最低下探1063.80美元/盎司。与此同时，国际现货白银上周开盘报14.08元/盎司，收盘报14.34美元/盎司，上涨0.28美元，涨幅1.99%。最高触及14.40美元/盎司，最低下探14.04美元/盎司。

　　

　　年终将至 金银2016年必跌无疑吗？

　　

　　距离2015年结束愈加接近，过去已经过去，未来即将到来。回顾2015年，由于美联储升息的因素，黄金跌势实为惨烈，迄今已经累计下挫9%。展望即将到来的2016年，金银多头还有看多的理由吗？又或者是空头继续称霸金市？

　　

　　意大利联合圣保罗银行(Intesa Sanpaolo)周一(12月21日)发布2016年贵金属展望报告称，因预计投资需求疲软，美国货币政策紧缩以及通胀压力较低，明年贵金属价格将继续承压。预计2016年一季度黄金均价在1100美元/盎司，全年均价在1125美元/盎司；2016年一季度白银均价在15美元/盎司，全年均价在15.9美元/盎司。

　　

　　根据华侨银行(Oversea-Chinese Banking Corp.)驻新加坡经济学家Barnabas Gan，今年迄今金价下挫9%，明年底金价恐进一步下滑12%，至950美元/盎司，原因在于美国利率上升将降低黄金作为替代性资产的吸引力。华尔街分析师的预期中值为1100美元/盎司。Barnabas Gan是彭博过去三个季度追踪的预测最精准贵金属分析师。

　　

　　花旗(Citi)称，美联储升息是黄金市场面临的一大不利因素，预计明年金价将继续下跌，不过跌幅不会太大。该行预计，明年一季度金价将跌至1030美元/盎司，此后每一季度分别跌至1000、980和960美元/盎司水平。

　　

　　不过由于黄金空头头寸是在加息前集中累积的，而在美联储加息后黄金并没有下行破位，反弹在上周五(12月18日)强劲反抽，收复了周四北美盘带来的跌幅。加上本周是圣诞假期周，又临近年末，市场波动性可能加剧，黄金存在较大的空头回补风险。对此，Walsh Trading商业对冲主管Sean Lusk认为，在临近年底的时候，一些交易员会空头回补。

　　

　　三年“卧薪尝胆” 金银明年或出现转机

　　

　　今年将是金银市场连续第三年下跌，虽然目前市场依然一片看空，但有分析师指出，金银市场可能会出现转机，到明年下半年金价是否能成功逆转将有结果。

　　

　　一些分析师认为，由于升息已经到来，因此美元的走高已经到头。金银经过多年的“卧薪尝胆”或于明年爆发。

　　

　　Gold Investment Strategy的主管George Milling-Stanley表示：“美联储到2016年年末将升息到1.4%左右，这和其它周期而言，是非常平淡的升息。”Milling-Stanley认为：“黄金的下行将是有限的，其支撑良好，明年金价会有走高。美元会最终到顶，因为紧缩周期的影响已经都体现出了。”

　　

　　然而接下去的问题就是美元还能上涨多少，德意志银行(Deutsche Bank)预计明年上半年美元还能再涨6%，此后到顶。

　　

　　盛宝银行(Saxo Bank)商品策略主管Ole Hansen也指出，美元上行将可能是有限的，他预计美元再上涨5%左右。

　　

　　凯投宏观(Capital Economic)商品策略主管Julian Jessop认为，如果因为通胀压力美联储升息，那么对黄金将是有利的。

　　

　　麦格理(Macquarie)分析师也认为，美联储升息的理由对黄金投资者而言是很重要的。

　　

　　麦格理分析师们表示：“毫无疑问目前是黄金的困难时期，美联储会继续成为关键推动因素，市场转向了接下去升息的步伐，但我们认为重要的是基本面，如果通胀上涨带来升息，那么金价会比预期表现更好。”

　　

　　分析师们认为，明年关注通胀最大的因素将来自于原油价格。尽管近期原油价格表现低迷，但很多分析师认为，原油价格只要相对年底企稳回升，通胀就将获稳步回升，黄金的抗通胀功能也将发挥。

　　

　　年末黄金难以破位 一信号暗示空头疲态尽显

　　

　　本周有圣诞假期，加上2015年已经接近尾声，一些交易员选择在年底前平仓。目前金价自上周触及的低点以及回升了差不多2.5%。在上周美联储做出升息决定后，金价一度走低接近5年半低点。

　　

　　汇丰银行(HSBC Securities)金属分析师James Steel表示：“在年底假期之前的这段时间，市场的表现通常是比较波动的，大家都在平仓。”

　　

　　荷兰银行(ABN Amro) Georgette Boele指出：“临近年底时，流动性变小，而人们开始结束交易。”Boele认为：“金价可能没有跌向此前人们预计的低点，因此交易员们会结束今年的交易，明年继续。”

　　

　　从黄金期权市场的卖权和买权比率来看，SPDR黄金ETF(GLD)在本周的卖权/买权触及2008年以来的最低水平。这表明了投资者们对黄金的看空开始耗荆

　　

　　此外，黄金买权和卖权的未平仓交易数业都有下降，这则受到了期权即将到期的影响。自10月中旬以来，黄金的看多期权基本没有什么变化，而在此期间，看空期权的数量则有下降。

　　

　　盛宝银行(Saxo Bank)商品研究主管Ole Hansen指出，在升息决定之前，12月15日结束当周，期金市场的净空头头寸创下纪录，但在升息真正到来之后，空头头寸被逐渐减少。

　　

　　此外，Hansen还指出，黄金ETF也带来了一些支撑。

　　

　　SPDR黄金ETF的持有量在上周五增长近3%，当周总持有量增加近13吨，这是1月30日以来最大的单周流入量，而此前该ETF已经连续7周流出。

　　

　　Hansen称，在期货市场空头回补和ETF新买盘的双重推动下，金价出现了回升，技术面也有所改善，如果上行能突破1082美元/盎司的阻力水平，那么将上行至1100美元/盎司的关键水平。


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