市场预计美联储12月加息已“板上钉钉”，接下来的问题是何为“渐进加息”。经济学家预计，耶伦将在12月新闻发布会上对此解释。9月会议上，美联储官员利率散点图暗示一年加息四次。彭博社调查显示，目前64%的人预计美联储将暗示以更慢速度加息。美联储将于12月15~16日召开本年度最后一次FOMC会议，市场普遍预期是美联储将开启十年以来的首次加息。彭博新闻社调查的91位经济学家里，几乎所有人都认为美联储在12月会议上加息25个基点，结束为期七年的近零利率。

 

    也就是说，美联储12月加息已经成为“板上钉钉”之事。那么接下来的问题是，到底何为“渐进加息”。经济学家们预计，耶伦将在12月新闻发布会上对此给出解释。

 

    北京时间本周四凌晨3点，美联储FOMC将公布利率决议，这恐怕是近年来最重要的一次央行决议，作为全球最大经济体，美国即将踏上加息之路，未来三年利率可能会回升到3%以上。

 

    但在会议前夕，《华尔街日报》资深记者Jon Hilsenrath试图降低市场对于加息进程的预期。他警告：美联储非常担心未来会重回零利率。

 

    Hilsenrath因准确预测美联储政策走向而扬名华尔街，被称为“美联储通讯社”（Fedwire），他在报道中写到：

 

    可能迫使美联储再度降息的因素包括：美国经济受到海外的冲击，持续低通胀，新的金融泡沫破裂并给经济带来负面影响，或者经济上升周期失去动能。目前美国经济已经扩张了78个月，从1854年以来美国经历的33个经济复苏周期中，这一数字已经比其中29个的时期更长。

 

    在《华尔街日报》调查的65位经济学家中，超过一半的回复者认为在某种程度上或者极有可能的情况是，美联储基准利率会在未来五年重新回到零附近。十位回复者美联储可能会将利率降到负值区间，正如欧洲央行以及其他欧洲国家所做的一样。

 

    Hilsenrath还提到，期货市场认为明年利率水平比美联储官方预期的更低，部分原因也是认为利率可能重回零。例如美联储预计2016年12月利率会达到1.375%，而期货市场只有0.76%。

 

    经济学家的一个担忧是，自2007年到2009年金融危机以来，发达经济体的央行没有一家能成功地将利率维持在高水平，包括欧元区、瑞典、以色列、加拿大、韩国以及澳大利亚。

 

    此外，美联储也从来没有在经济周期末期才加息。距离上一次加息，已经过去了快十年，美联储的零利率政策也维持了七年之久。

 

    一些因素也促使利率保持低水平，Hilsenrath 提及，通胀已经三年多没有达到美联储2%的政策目标，而且一些美联储官员认为，经历过经济危机，美国经济依然受到人口老龄化以及劳动生产力增速放缓的制约，无法承受像以前一样的高利率。

 

    这些都意味着，即使一切如此前所料，利率也将相对较低。

 

    在12月初的国会上，美联储主席耶伦曾表示，全球增速出现分化，欧洲央行也刚刚增加了刺激，这些因素都会利好美元。强势美元的影响意味着，美联储将会更加循序渐进地加息。

 

    当利率接近零时，缓慢渐进行动是非常重要的。“当联邦利率接近零，我们可以更好地对通胀意外上行、经济增速和就业下行的风险作出反应。”耶伦表示：“这一非对称性意味着，如果在利率显著高于零的情况下，提高联邦利率目标就要更加谨慎。”

 

    耶伦还表示，美联储可以在加息之后再调头降息，加息只会在经济增长高于趋势的情况下进行。美联储此前的资产购买和前瞻指引都是成功的。

 

    高盛在最新的报告中也提到，接下来的问题是到底何为“渐进加息”。其预计，为了不受措辞的限制，美联储可能在本次声明中剔除“渐进”字样，但是依然会将这一预期隐含在其经济预期之中。FOMC声明和新闻发布会上，美联储会强调未来加息的速度是缓慢的，加息路径取决于经济数据。

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