美联储每到重要决策之前总有意外发生，这次也不例外。周二数据显示，美国11月ISM制造业PMI三年来首次跌破50大关，创下六年多新低，表明制造业陷入萎缩。前两次出现这么糟糕的制造业数据后，美联储都推出了QE。

 

    有没有意识到这是一种熟悉的感觉？美联储每到重要决策之前总有突如其来的意外发生，这次也不例外。周二跌破50大关的美国11月ISM制造业，恰逢美联储可能12月加息的这个关口。

 

    美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国11月ISM制造业指数48.6，跌破50荣枯线，不及预期的50.5，亦低于10月的50.1，创2009年6月以来新低。这是ISM制造业PMI指数连续第五个月下跌，也是2012年11月以来首次跌破50关口。

 

    分项指数方面，新订单指数由10月的52.9下跌至48.9。下图为经过季调（红线）和未经季调（绿线）的ISM新订单分项指数。

 

    ISM制造业指数由一系列分项指数组成，是反映制造业在生产、订单、价格、雇员、交货等方面综合发展状况的晴雨表。通常扩张收缩荣枯线为50，高于50被视为制造业处于扩张，低于50则意味着制造业的萎缩。

 

    与节节败退的制造业相比，服务业呈现出较为强劲的态势。11月服务业PMI尚未公布，但从此前趋势可以看出较制造业明显更为强劲。例如，上月公布的数据显示，美国10月ISM非制造业指数59.1，大幅好于预期的56.5，亦高于9月的56.9。而同月的制造业PMI仅为50.1，为四个月连跌，创2013年5月以来新低；其中，就业指数跌破50，创2009年8月以来新低。

 

    STA财富管理公司分析师Lance Roberts表示，制造业和服务业的这种偏离不会持续太久，最终还是要靠制造业上的支出来推动整个经济周期，服务业上的支出扩大乘数不如制造业大。历史告诉人们，制造业在经济中的贡献非常之大，比人们想象得还要大。

 

    美联储是否意识到了这点，是否会改变行动计划，我们不得而知。不过从此前数据看，前两次在公布了颇为糟糕的、跌破50大关的制造业PMI之后，美联储随后分别推出了QE1和QE3。

 

    周二，芝加哥超级鸽派联储主席Evans表示，对两周后的FOMC会议感到紧张，他个人希望在加息前能对通胀有更强的信心。不过Evans称加息时点不如加息速度重要，他敦促美联储传递出加息速度缓慢的信号。

 

    Evans发表公开讲话。他表示，对两周后的FOMC会议感到紧张。他个人希望在美联储加息之前，能对通胀有更强的信心。不过，首次加息时间不如加息速度重要。美联储必须强烈、有效地向公众传递出加息速度是缓慢的信号。如果不这么做，那么美联储将面临着错误决策的风险。

 

    Evans是美联储超级鸽派的委员，一直以来他支持不要过早加息。Evans坦然表示，他担心美联储加息是个错误。有这样一种可能：美联储错误地估计了美国经济强劲的程度，对未来通胀预期过高。届时可能为提振经济，不得不再次下调利率至近零水平，甚至采取非常规的货币政策工具，如大规模资产购买，来刺激经济。

 

    Evans对通胀较为悲观。他认为核心PCE物价指数到2018年还不会达到2%。他表示相关联络人也不预计通胀能显著走高。Evans称，明年可能有不少的时间里，还需要消化低能源价格和强势美元给通胀带来的负面影响，之后通胀才能企稳走高。

 

    综合上述原因，Evans认为美联储必须非常缓慢地行动，在2016年底，基准利率应维持在低于1%的水平。这个水平与Evans此前公开演讲的立场是一致的。在问答环节上，Evans表示，12月会议上，美联储应明确阐述未来将缓慢加息。

 

    周二，美国公布了极其糟糕的制造业数据。美国11月ISM制造业PMI三年来首次跌破50大关，创下六年多新低，表明制造业陷入萎缩。不过Evans认为美国不会重蹈日本的覆辙，尽管该数据不尽如人意，但美国经济大体还是强劲的。Evans预计，美国经济在2016年的增速为2.5%。

 

    美联储将于12月15~16日举行本年度最后一次FOMC会议。随着美国经济的复苏，美联储多位官员暗示12月是非常可能的加息时点，市场的加息预期也越来越强烈。从期货市场数据来看，市场认为美联储12月行动的概率达到79%。

 

    目前，随着美国经济的复苏，美联储多位官员暗示12月是非常可能的加息时点，市场的加息预期也越来越强烈。从期货市场数据来看，市场认为美联储12月行动的概率超过70%。

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