QE失效
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国际货币基金组织（IMF）在周二发布的报告中指出，由于债务膨胀的企业面临本国经济增长困境和借债成本的增加，新兴市场应该做好准备面对更多企业的破产。
从巴西糖业企业到俄罗斯管道制造商，发展中国家的央行自金融危机伊始便开始大举宽松，令企业大量举借廉价债务。
新兴市场过去曾是全球经济增长的推动力。与此同时，发展中国家企业的债务翻了两番，从2004年的4万亿美元增至去年的逾18万亿美元，其中中国企业的债务占了主要份额。
如今，发展中经济体的增长前景正在变弱。而美联储却准备开启近十年来的首次加息，意味着全球借债成本将会增加。新兴市场的平均企业负债率达到了26%，且随着大宗商品出口价格下挫，利率有所上升。由于很多企业大量借入美元债务，新兴市场问题日益加剧。由于美元对新兴市场本国货币走高，企业偿债变得日益艰难。
IMF指出，企业债务的大量堆积意味着政府提高警觉性变得“至关重要”，特别是应警惕系统性重要企业及相关企业所面临的风险，这就包括银行和其他金融企业。
“新兴市场还应该做好准备面对企业破产的可能性”IMF表示：“必要时应推行破产制度改革，从而快速地为破产企业和可挽救的企业提供清算方案。”IMF还指出，举债企业并未预料到石油部门油价的暴跌，除此以外，建筑行业极易受到商业环境变化的影响。
由于担心日益增加的风险，投资者已经抛售了很多新兴市场资产，导致了股价和汇率的下跌，以及借债成本的增加。这一市场动荡加剧了新兴市场的经济困境。
例如，拉美六大经济体的平均增长率从2010年的6%下降到了今年的1%左右。巴西央行在上周表示，巴西的经济衰退远比预期的糟糕。
IMF表示，为了防御日渐增长的风险，决策者应该推行更加强劲的金融监管，包括为汇率风险敞口提供更高的现金缓冲，以及实施压力测试从而淘汰存在问题的公司。
随着国际货币基金组织（IMF）准备再次下调全球经济增长预期，全球货币政策制定者的弹药已经不多了。根据美银美林的统计，自2008年金融危机以来，全球央行已经降息超过600次。周二，印度央行宣布降息，降息幅度大于预期。
虽然欧洲央行和日本央行尚未排除购买更多的国债，但是在全球利率近零的情况下，QE还能产生多大的作用令人怀疑。即便央行退出更宽松的货币政策，这很可能只是推高资产价格，而非提振经济。
经济学家和投资者越来越多地希望政府能加大刺激措施，应对全球经济放缓。美银美林预计，今年全球经济有25%的可能陷入萧条式的衰退。
Janus Capital的基金经理格罗斯表示：“在制造实际增长和通胀方面，货币政策已经穷尽。财政政策是刺激经济的第二条腿，它必须就位，我们才能达到想去的地方。”
这将标志着情况的转变。在2009年经济衰退后，各国政府开始削减预算，让央行来刺激需求。
欧洲现在依然实施紧缩政策。而美国政府可能因为债务问题再次停摆。目前，美国的公共债务约GDP的117%，高于2007年81%的水平。
不过，预算赤字已经较峰值有所下降，而德国预算处于盈余状态。这意味着政府有钱可花。国际商业领袖组织B20表示，如果政府能在2030年满足经济体对基建的需求，他们将能创造1亿个新工作机会和6万亿的经济活动。
一些国家已经开始考虑采取措施。中国官员正实施更加强健的财政政策，加速一些重大工程建设。而日本也在考虑进行新一轮的财政刺激。
花旗集团G10货币策略主管Steven Englander提出了一种革命性的做法，类似于米尔顿•弗里德曼(Milton Friedman)所倡导的“直升机撒钱”。
在他所谓的“冷聚变”中，政客们将减税和增加支出。中央银行将通过购买更多的债券、持续扩张其资产负债表来承担相关的成本。也就是说，更宽松的货币政策的成本将由无止境的QE来承担。
Englander在上周给客户的报告中说：“政治上来说，中央银行很难直接支持政府债务货币化，但面对全球经济的衰退和已经时效的货币政策工具，我们预计央行会轻易的同意更宽松的财政措施。”
这样的结果是更大的购买力被直接注入经济，增加经济活动，提振通货膨胀。长期债券收益率将上升，但经通胀调整后的短期收益率将变成负数。
Englander表示：“市场越来越认为，财政政策的确实是经济复苏乏力的一大原因。在利率接近零的情况下，我们将需要财政政策来抵消任何负面的打击。”
法国兴业银行(Societe Generale SA)全球经济主管Michala Marcussen对此表示同意。她说：“我们相信政策制定者面对深渊时会考虑下一步非传统的政策，即财政扩张。”
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