“财政悬崖”难除 避险资产有望走强

　　“财政悬崖”风险未除

　　虽然选前的多项民调均显示选情十分复杂，但大选当天奥巴马顺利拿下弗吉尼亚州、俄亥俄州、威斯康辛州等关键“摇摆州”，率先拿到270张选举人票。不过，成功连任的奥巴马需要立即面对一系列难题，其中最重要的莫过于“财政悬崖”。

　　“财政悬崖”是指2013年初即将启动的总额6070亿美元的税收增加和支出削减计划。据美国国会预算办公室预计，如果国会无法采取有效行动避免“财政悬崖”，美国经济在明年上半年可能陷入衰退。

　　若要避免“财政悬崖”，国会必须在大选结束后对相关方案进行紧急讨论。方案必须获得参众两院的通过，并由总统签字生效。最新的选举结果显示，共和党继续拥有众议院多数席位，民主党继续领衔参议院。这意味着奥巴马将继续面对一个“跛脚鸭”国会，如何与共和党人协商合作将成为一大难题。

　　分析人士认为，最新的国会成员构成与去年夏天时没有太大变化，如果两党对抗情绪一如既往，可以预见未来美国债务上限上调和“财政悬崖”的解决难度都不小。类似2011年年中“债限之争”的政治僵局可能重演，并演化成巨大的金融市场风险。

　　此外，美国失业率仍然居高不下，如何进一步促进就业仍是奥巴马政府的工作重点。事实上，奥巴马是美国历史上罕见的在失业率接近8%的情况下成功连任的总统，而在此前的竞选过程中，就业市场进展有限一直是奥巴马被对手重点攻击的“软肋”。虽然最新数据显示失业率小幅下降，月度新增就业岗位数量显著上升，但美国结构性失业问题仍然严重，新增就业岗位数量尚不足以有效降低失业率。

　　美国总统奥巴马在美国大选中获得超过270张选举人票成功连任。随着笼罩在市场上方已久的不确定性消除，金融市场反应积极。

　　分析人士认为，大选尘埃落定后，投资者很快会将注意力重新转移到“财政悬崖”问题上。考虑到参众两院仍然由民主党和共和党分别掌控，解决方案很难迅速达成，美国国债和美元等避险资产有望走强。

　　金融市场反应积极

　　奥巴马赢得大选后，笼罩在市场上的不确定性阴云迅速消除，金融市场普遍反应积极。亚洲股市扭转了7日早盘的跌势，转而小幅走高。截至当天收盘，香港恒生指数上涨0.71%至22099.85点，日经225指数下跌0.02%至8972.89点，韩国KOSPI指数上涨0.49%至1937.55点，新加坡海峡时报指数上涨0.79%至3043点。

　　欧洲股市在大选尘埃落定后也全线高开。截至北京时间7日18时，英国富时100指数上涨0.21%至5897点，德国DAX指数上涨0.4%至7407点，法国CAC40指数上涨0.61%至3500点。

　　投资者最不愿意看到的就是市场的不确定性。皮特堡资本副总裁金·福利斯特认为，短期内市场会因为大选终于结束而“高兴地”上涨。而瑞银的报告认为，由于国会两党力量继续保持在相对平衡的状态，市场反应可能会比较平淡。

　　商品方面，截至北京时间7日18时，纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨0.64%至每盎司1726美元，白银期货价格上涨0.63%至每盎司32.18美元；纽商所12月交割的轻质原油期货价格下跌0.67%至每桶88.11美元。美元指数下跌0.2%至80.27。美国十年期国债收益率下跌6个基点，至1.69%，跌幅为3.6%。

　　市场人士普遍认为，奥巴马的胜利可能导致美元遭到抛售，从而利好黄金。这主要是因为在奥巴马的任期内，美联储的宽松货币政策有望延续。受到美联储格外宽松的货币政策刺激，黄金价格在奥巴马担任美国总统的过去四年里上涨了102%。

　　花旗集团分析师托德·埃尔默指出，奥巴马连任后美国国债收益率下降，黄金价格上升，股指期货持稳，美元下滑，“这是典型的对量化宽松政策的市场反应”，投资者实际上是做出了在奥巴马下一任期内量化宽松政策有望延长的预期。

　　不过交易员们也表示，总统选举的影响一旦消退，市场注意力将再度转移到当前的国会僵局，以及财政悬崖带来的威胁。对于股市投资者而言，这不仅意味着股息税和收入税削减政策即将到期，而且意味着经济可能重新滑入衰退，因此美国国债和美元等避险资产有望走强，股市可能受到打压，贵金属价格也面临下行压力。

　　11月7日，在美国第三大城市芝加哥举行的选举夜聚会上，美国总统奥巴马(前左二)和竞选搭档、副总统拜登(前右二)感谢支持者。 新华社记者张军摄

　　利好消费制药股

　　自奥巴马2009年1月20日宣誓就职美国总统至今，标普500指数累计上涨77%，同期纳斯达克指数上涨109%。相比之下，在他的前任小布什的首个四年任期内，标普500指数下跌13%，纳斯达克指数下跌45%。

　　分析师普遍认为，在奥巴马第一任期内表现不错的股票有望延续好势头，但板块分化可能比较明显。统计显示，奥巴马首个任期至今标普500十大行业板块中涨幅最高的是核心消费品板块，累计上涨143.5%，其次是IT板块，累计上涨116%，第三是金融板块，累计上涨101%。

　　摩根大通策略师托马斯·李预计，美联储超低的利率政策应该会促进追求收益的投资者继续持有高派息类股票。由于奥巴马主张提高国内企业税率，跨国企业预计将受益。此外从医保改革中受益的公司如医疗保健公司、HCA控股等医疗类企业也有望获益。

　　自奥巴马医保法案于2010年3月正式通过后，制药商、保险提供商和医院机构等股票得到提振。涵盖标普500指数所有医疗保健类股票的SPDR医疗保健基金，自医保法案通过至今累计上涨了31%，好于同期标普500指数27%的涨幅。个股方面，辉瑞制药(PFE)股价在布什执政的八年中下跌了50%，但在奥巴马任期内已累计上涨70%，其中64个百分点的涨幅是在医保法案通过后实现的。此外保险提供商联合健康集团(UNH)股票自医保法案通过至今累计上涨73%，规模较小的生物科技企业亚力克森制药公司(ALXN)股价累计涨幅达到252%。

　　住宅建筑商和房地产板块也有望继续获得动力。由于这一行业创造的就业岗位数量巨大，与经济关联度较高，奥巴马政府和美联储一直在政策上予以较大力度支持。自奥巴马上任至今，反映美国住房建筑商整体表现的iShares美国住房建筑基金累计上涨141%，远远跑赢同期标普500指数的涨幅。

　　此外在奥巴马首个任期内，科技股的表现也可圈可点。行业领军企业谷歌的股价累计上涨140%，苹果公司股价上涨647%，亚马逊股价累计上涨396%。

　　有分析师指出，由于奥巴马政府主张的更严格监管，因此能源和金融服务类企业的长期盈利可能受到负面影响。不过考虑到过去四年美国贷款违约率显著下降，消费者的信用卡使用率上升，这一趋势有望在奥巴马第二任期内延续，从而推动金融业部分企业的盈利改善。

　　标普资本IQ公司首席股票策略师萨姆·斯托瓦尔指出，奥巴马连任后，投资者应该更多关注企业核心业务的基本面，而不是潜在的监管变动等外部因素。

美国两党需就财政悬崖寻共识

　美国众议院议长博纳周三表示，目前正寻求与成功连任美国总统的奥巴马达成一项协议，该协议包括：在适合的条件下，提高税收以降低美国巨额的债务并整顿财政秩序。

　　博纳在接受采访时表示，美国民众需要奥巴马总统提出具体方案来解决面前的危机。他指出，众议院共和党议员们希望奥巴马总统以一种"平衡"的方式来削减开支和实施政府的社会福利计划。

　　博纳还表示："两党需要就财政悬崖问题寻求共识。"

　　博纳在奥巴马连任美国总统后表示，在特定情况下增税可能包括修订一个更加简洁、公平和完善的税法体系，其中包括下调目前35%的最高税率。

　　他还表示，在2011年夏天与美国总统奥巴马进行2011财年预算案谈判时，奥巴马总统已经赞同实施一系列税制改革措施，其中包括降低目前最高税率35%。

　　博纳重申希望改革美国税制体系，减少特殊的税收减免政策并降低税率。他还表示，准备在合适的条件下接受新的税收政策。

　　博纳的上述表态无疑代表共和党有意与民主党就财政悬崖问题继续谈判，同时博纳也表示建议国会可以开始针对这个问题行动起来。

　　博纳称，仅依靠年底鸡肋般的时间无法解决美国的财政不平衡问题，这是一个长期性的战役。众议院共和党人准备好与总统奥巴马一并解决预算赤字问题。

奥巴马能否令美国“悬崖勒马”？

　　再给我四年——美国选民同意了。奥巴马终于如愿以偿地获得了又一个四年的时间，来证实他能够领导美国走出经济困境。

　　目前，摆在奥巴马面前最紧迫的难题就是“财政悬崖”。随着2012年的最后一天逐渐临近，美国这台超级机器也正一步步地滑向“财政悬崖”的边缘。奥巴马能让美国“悬崖勒马”吗？

　　“我们的基本预测是，国会将能在年底前勉强达成共识，避开了大部分财政紧缩的实施，但国会不能在限期前解决问题的可能性也不小，这将导致财政实质性拖累经济增长，起码是暂时的。”高盛美国政治经济学家菲利普(Alec Philips)在发给《第一财经日报》记者的报告中如此表述。

　　奥巴马方案须过国会关

　　“财政悬崖”这个概念最早由美联储主席伯南克提出。它泛指2012年底、2013年初美国即将失效或生效的政策措施导致的“休克式”财政紧缩。届时，美国政府的财政开支将被迫突然减少，支出曲线状如悬崖。同时，税收将大幅增加，危及企业雇佣和投资的扩大。

　　根据预算控制法，如果国会未能达成既定的赤字削减目标，美国将在2013年启动自动削减赤字机制，大砍国防等安全开支和国内其他项目开支，而布什时代的减税政策也将在2013年到期，一减一增，等同于“财政紧缩”，势必伤及美国经济。

　　其实，奥巴马在竞选时，就提出了自己的解决方案。他的主意是一个四万亿美元的两党合作“大交易”，同时解决政府长期债务和“财政悬崖”问题。该“打包”政策主旨为削减开支、税制改革(包括累进税率和免税抵扣的方法)，以及增加对最富有美国人的税收。

　　其中，他提议只对年收入低于20万美元的个人，或低于25万美元的夫妇，延长布什时代的减税政策，保证年收入超过100万美元的纳税人的税率至少为30%。上调最高两档税率3到4个百分点，至39.6%和36%。与此同时，奥巴马倾向于取消超过500亿美元的国防预算自动削减法案，以此来避免明年开始的“财政自动削减”，即自动启动6000亿美元的增税和减支计划。

　　不过，与总统竞选同一天出结果的还有部分美国参众两院的席位，改选的结果并没有从基本上改变两党在参众两院的分量。依然是，参议院由民主党占多数席位，而众议院由共和党占多数席位。现在对于奥巴马的解决方案，最大的阻力依然来自众议院。奥巴马在此之前曾经就他的议案和众议院议长、来自俄亥俄州的约翰·博纳(John Boehner)进行秘密商讨。然而根据美国媒体的报道，最后的结果是双方以相互指责而告终。

　　妥协前景几何

　　目前，奥巴马已经表示，希望在国会达成最终协议前，先暂时延长布什时代的减税和其他措施。然而，他仍旧在这之中加入了自己的条件，那就是除非年收入超过25万美元的家庭支付更高的税率，否则他会否决延长哪怕只有几个月的减税政策。

　　这实际上体现出民主共和两党的理念差异。共和党一直希望“布什减税”延期后能够覆盖所有人，当然也包括富人。但民主党则希望对富人增税，在弥补财政缺口的同时，避免共和党要求的公共开支大幅削减。

　　这种“左右分化”短时间内肯定无解，但妥协一直是美国政治的传统。“这可能会一塌糊涂。”奥巴马对美国媒体表示，“这不会是愉快的。但我非常自信，我们能获得与我很久以前向共和党提供的‘大交易’类似的结果。”

　　然而，在专家们的眼里，美国现今这样一个分裂的政治架构，很难让任何政策或法案得到有效率的审核，并在截止日期前被通过。在大选之后，美国两党势必在围绕债务上限、预算、税收等经济议题展开的商讨中，就像去年提高债务上限的讨论一样，会再度充满火药味。

　　比较乐观的要数以美银美林全球经济研究联席主管海瑞斯(Ethan Harris)为代表的专家。他预测，未来几个月，双方将会僵持不下，但最终仍会延长税务优惠措施。

　　“相信两党最后还是会妥协，预期‘财政悬崖’的规模能由7200亿美元降低一半。这将会对美国经济活动带来负面影响，预测明年美国GDP增长仅为1.4%。”海瑞斯公开表示。

　　而标普首席股票策略师山姆·斯多沃(Sam Stovall)则比较悲观。

　　“他们可能坚持他们的理念而做出错误的决定，并让我们国家坠下(悬崖)。”斯多沃对本报记者说，“每个人都认为，那些开支削减太厉害，没有人会让它发生的。然而我们发现民主党和共和党背对着背，不愿意就此进行协商。”

　　据美国国会预算办公室(CBO)估计，如果“财政悬崖”来临，2013年美国失业率将达到9.2%以上，国内生产总值(GDP)增速将低于1.1%。高盛的研究报告则显示，“财政悬崖”将给2013年上半年的美国GDP带来4个百分点的拖累。

奥巴马连任后需要面对的问题