大洋彼岸，美国总统大选正出现一些变局，四年前代表一种新美国精神的奥巴马似乎正在被抛弃，而这正在微妙影响着美联储的政策走向，甚至人民币汇率。与此同时，国际货币基金组织(IMF)正在担忧全球金融稳定风险的加剧。

　　虽然美国9月非农就业数据好得远超预期，失业率创下四年来的新低，为奥巴马脸上贴了些金，但形势已经很微妙了。

　　路透社和益普索最新民调显示，美国共和党总统候选人罗姆尼的支持率已经上升到47%，对奥巴马的领先优势扩大到3个百分点。分析称，罗姆尼选情逆转主要得益于他在首场总统辩论中的出色表现。

　　如果罗姆尼当选会怎么样呢？数月前罗姆尼宣称，若是当选将炒掉伯南克。可想而知，目前总统大选的微妙局势不可避免地正在影响着美联储的走向。(甚至舆论揣摩此前伯南克推出QE3的部分原因即是出于对奥巴马的支持。)

　　10月11日，美联储副主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)表示，计划在时机来临时让货币政策变得正常化。她称：“美联储已经表明想要以一种非常渐进和可以预见的方式来出售自身资产负债表中的许多资产。”

　　耶伦的表态一方面被理解为是对罗姆尼的呼应，另一方面阐述的确实是正在发生的事实。

　　据华泰证券首席经济学家刘煜辉的分析，今年2月底开始，美联储去年为缓解欧债危机而放出去的流动性互换几乎全部得到归还，使得美联储资产负债表规模下降，由2月底最高时期的2.928万亿美元下降1180亿美元，但是美联储持有的资产加权平均久期上升。

　　也就是说美联储的资产负债表总规模在收缩，但资产结构在调整。至于美联储会不会延续这样的操作手法，需要更长的时间来观察。

　　罗姆尼当选的可能性大增势必也在影响着人民币汇率。其曾宣称，若是当选将宣布中国为汇率操纵国。历来的美国总统大选中，对华强硬派总会赢得一些选票(虽然事后政策未必如宣称的那般).

　　10月11日，银行间外汇即期市场上，美元对人民币即期汇价盘中一度探低至6.2761，较中间价下跌近1%，创下汇改以来新高。从9月13日QE3推出以来，外汇市场上，美元对人民币中间价小幅走贬，但即期汇价呈升值趋势。所以说近期市场看贬人民币并无太多依据。

　　本周有传闻称中国央行抛售了大量的美元以维持人民币稳定，消息来源是BBG(彭博).

　　但笔者以为这是严重的误读，首先，从9月中旬以来美元中间价走势来看，央行有可能适当干预外汇市场，但不可能大规模抛售；其次，从9月中旬以来人民币升值走势来看，央行无此必要；第三，若是大规模抛美元，那么只会推动人民币更加升值；第四，央行应该考虑到的是潜在的“美元荒”，而非抛售。

　　可以说，美国总统大选是短期影响政策走向乃至市场走向的重要因素，但长期来看，全球金融稳定风险依然是大主线。

　　IMF发布的《全球金融稳定报告》显示，全球金融稳定的下行风险已然加剧。欧元区频现的不确定因素、美国和日本过高的债务负担以及人们脆弱的信心都让全球市场危机四伏。

　　IMF报告明确指出，欧元区危机无疑是全球投资者最主要的不安根源，欧元区决策者们需要加快行动速度。

　　欧洲金融稳定机制(EFSF)2013年6月退出，ESM(欧洲稳定机制)10月8日正式启动了，市场预计这将成为欧债危机转折点。

　　但是笔者有三个疑问：一、ESM算不算另一种意义上的欧洲央行？二、ESM本质是将欧洲债务大腾挪，那么与其所说的谨慎保守的投资策略岂不是相悖？三、如果欧洲还是保持目前的高福利、懒散的状态，仅仅是润色国家资产负债表有用吗？

　　IMF对中国也是有所担忧的。IMF在发布的《全球金融稳定报告》中，对中国非银行中介的信贷风险、流动性错配和道德风险，尤其是信托和理财产品的相关风险，提出了警告。报告认为，尽管中国银行业的不良贷款率较低，包括小企业贷款等领域信贷质量恶化的迹象可能会对非银行贷款机构产生更严重影响。

　　IMF 的担忧是有道理的，近几年来，作为影子银行的信托业飞速发展，资产规模超过5万亿。数据显示，中国银行体系贷款总额占GDP的比例为130%，而通过影子银行提供的借贷总额占GDP约40%。

　　对此，中国央行和银监会都有所警觉，但能否及时防范住仍需观察，前段时间有传闻一些信托基金经理已经在跑路了。

   北京时间08:22，工行纸白银价格6.67元/克。