避险需求并非贵金属中长期反转的决定因素
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| 2014年，从年初的乌克兰危机，到年中“伊斯兰国（ISIS）”武装的异军突起，全球地缘政治此起彼伏，地缘政治危机不但给区域经济带来了巨大的冲击，还影响到了全球金融市场的走向，尤其是给作为避险良品的贵金属带来了不可忽略的提振作用。2015年伊始，除了去年残留的地缘政治风险有待解决之外，希腊危机、法国恐怖袭击等黑天鹅事件潜伏在全球的各个角落，风险事件的纷繁错杂，增强了市场的忧虑情绪，使避险成为了2015年开年的主题，受此影响，贵金属价格也一路北上，不断刷新月度新高。 一、尾部风险当关，贵金属缘何为避险良品 众所周知，自古以来，贵金属因其负相关性和高正偏度的组合特征，一直被定义为避险良品，当发生战争，突发性地缘政治冲突，经济危机等尾部风险的时候，贵金属作为避险资产的属性就会凸显出来。整体而言，贵金属的避险属性可以归结为以下几个方面： 首先，当尾部风险发生时，社会动荡随之而来，此时象征主权信用的纸币会遭到市场的大幅抛售，从而推动货币等价物贵金属价格的飙涨；其次，当尾部事件发生时，全球政治前景和经济环境的不确定性加剧，此时市场的恐慌情绪会急速升温，进而加大市场对价值较稳定的贵金属的需求，带动其价格的上扬；最后，尾部风险与贵金属价格相互影响相互验证。这主要表现为，一方面市场对于尾部风险预期的变化会反映到贵金属价格上，另一方面当尾部风险爆发前夕，贵金属价格也会有所预警。 二、风险事件此起彼伏，避险属性褶褶生辉 2015年，全球局势仍然不太平。无论是去年无疾而终的俄乌危机还是年初爆发的法国恐怖事件，各种风险事件一波未平一波又起，避险需求一直充斥着投资者敏感的神经。总览2015年全球经济政治局势的概况，其中几大风险事件仍然不乏看点。 1.俄乌冲突仍是年度地缘政治大戏。尽管目前乌克兰似乎已经被迫接受了俄罗斯占领克里米亚半岛的事实，但是在俄罗斯陷于油价暴跌和欧美制裁的双重困境自顾不暇之时，不排除乌克兰会趁虚而入，对东部叛军重新展开攻势，从而使刚刚有所缓和的俄乌局势再度陷入失控的状态。 2.中东局势错综复杂，背后暗藏玄机。中东地区一直是全球的火药桶，2015年的地缘政治大戏中，当然少不了中东这盘错综复杂的棋。展望2015，伊朗核问题，叙利亚内战以及巴以冲突都跃跃欲试的潜伏在安静的外表之下，无论期间哪一颗炸弹爆发，对于全球经济和政治都有着不可预估的影响。 3.恐怖事件如影随形，全球风险加剧。一般而言，恐怖事件具有突发性、概率小、但影响巨大的特点，是推动避险需求快速升温的主要因素。2015年开年，法国恐怖袭击牵动着全球的心，在无限放大了对恐怖分子畏惧的同时，也令投资者对未来经济和政治形势感到担忧。这种背景下，如果2015继续出现以ISIS为首的恐怖事件，那么无疑会对贵金属形成一定的利好支撑。 三、尾部风险难成大器，星星之火何以燎 尽管避险需求的升温为2015年的贵金属带来了开门红的好局势，但是笔者认为，避险需求的激增只能在短期内推升贵金属的上扬，但却不会彻底改变其中长期的走势，贵金属趋势的变动仍然取决于全球经济特别是美国经济的具体表现。纵观2015年美国经济的概况，复苏仍然会是其经济增长的总蓝图，随着复苏脚步的不断稳健，加息也会如期而至，而这对于贵金属中长期的趋势而言无疑是当头棒喝。 综上所述，笔者认为，避险需求对贵金属的利好作用是毋庸置疑的，但是，它也仅仅是贵金属短期上涨的催化剂，从长远来看，贵金属想利用这一跳板，达到借机封高的效果，无异于痴人说梦。 查看更多纸白银相关新闻请看：纸白银行情新闻 |
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