欧洲央行大兴量化宽松 欧债问题长期风险增加
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| 德国央行行长曾经多次在公开场合发表讲话表示，不赞成欧洲央行干预市场，但是上周，德拉基在欧洲央行议息会议上表示推出购债计划，曾经也是最强烈的反对者德国总理默克尔也表示尊重欧洲央行的独立性。欧洲也即将进入美联储式的量化宽松时代。 默克尔转表立场为政治 默克尔为何转变了立场？超过一半的德国选民反对继续出台纾困举措。但这种风险是可控的。社民党和绿党这两个反对党实际上支持整个欧洲共同分担地中海国家的债务——德国是“出资国”。默克尔也不需要担心德国宪法法院——该法院即将就欧元区纾困基金做出裁决，如果过去经历可资借鉴的话，法官们将会严厉指责政府，但会做出宽大的裁决。 默克尔转变立场的一个解释是，这是一种有效的老套政治手段。柏林有传言指，默克尔希望在2013年大选前争取12个月的平静期——她希望在此次大选中赢得第三个总理任期。这种做法在政治上是明智的，但就经济而言则非常糟糕，而且会给欧洲造成非常恶劣的影响。 鸽派当道魏德曼招排挤 坚持紧缩政策的魏德曼正受到两位马里奥的排挤——意大利总理蒙蒂和欧洲央行行长德拉吉。蒙蒂希望欧洲央行出手干预，而德拉吉则从吝啬小气转变为慷慨大方。如今第三位加入了他们的行列：德国总理默克尔。默克尔一直强烈反对欧洲央行的纾困和购买债券举措，但现在默克尔在法兰克福事务上站到了自己人——魏德曼曾经是默克尔的助理——的对立面。为了阻止危机，这个三人组希望欧洲央行按照需要大幅度、长久地敞开资金的“水龙头”。 欧洲央行即将转变为一架印钞机、最后贷款人，相关条约中把抗击通胀承诺规定为“维持物价稳定”，现在这个奇词变成了“抑制债券收益率”，意味着欧洲央行要全部买下意大利等国的债务，以遏制他们借贷成本的上升。 压力减少降低改革意愿 德拉吉也含糊地提到了条件：要获得廉价资金，唯有大力削减赤字，实施市场改革。这是毫无疑问的。如果意大利总理蒙蒂和西班牙首相拉霍伊屈从于选民的意愿，会发生什么情况呢？德拉吉会停止购买这两国的债券任其收益率扶摇直上吗？当然不会。即使不是央行中的人士，也能预见到一个明摆着的情况：没有市场压力就没有改革。 这更像是回到未来——意大利的风格。欧洲央行前首席经济学家回忆了1981年前“意大利财政部是如何为国债制定收益率的。所有无法以所定价格售出的债券都要由意大利央行全部买下”。因此出现了银根宽松、债务急剧增加、通胀率达两位数的局面，国家僵化的政治也没有任何变通。如果无论什么时候都可以采取贬值手段，为什么要改革呢？ 这种道德风险是客观存在的，但是在欧债危机的紧急时刻，欧洲的决策者们也不怎么热心于这种风险了，他们只是先缓解疼痛，为以后在政策赢得时间。但是如果经济不能持续复苏，收支严重不平衡，欧债问题永远不能解决。 北京时间15：41，工行纸白银价格5.85元/克。 |
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