由于欧洲方面近来缺乏具有冲击力的坏消息，而金融市场对美联储将实施QE3 的预期不断升温，全球市场始于7 月底的这一轮风险偏好改善仍在持续，导致非美货币和大宗商品持续反弹，美元下跌，美国国债亦下跌。

　　上周美联储的会议纪要显示，美联储认为"除非美国经济出现显著的改善"，否则有可能很快就推出新一轮货币刺激政策，该消息立即导致市场对QE3 的预期升温。

　　不过这里面有一个很模糊的判断，那就是什么才是经济出现"显著的改善"？是以GDP，还是以失业率或其他指标做为标准来进行衡量？如何算做显著的改善？以美国目前的内外经济环境，恢复到4%左右的强劲增长显然是不可能的，而单纯的货币政策刺激，是否足以有效推高经济增速，恐怕答案也是否定的，毕竟，在欧债危机的形势下，包括中国在内的全球经济都面临着显著的下行压力，美国如今的缓慢复苏，相较于陷入衰退的欧洲而言，已经算是相当不错的表现。此时推出新一轮QE，可能在难以达成促进复苏目标的同时，又反过来会推高通胀。

　　可以说，联储抛给了市场一个相当模糊的概念，这或许反应出联储内部对QE3 的争论，联储成员布拉德上周就表示，"不应利用货币政策来达成具体的失业率目标"。

　　但不管如何，联储此次在会议纪要提出这一说法，就表明联储朝着QE3 可能又挪动了一小步，虽然最后未必能够实施，但是值得我们警惕。

　　在本周末举行的全球央行行长年会上，伯南克如何来阐述自己的观点，就显得尤为重要，建议投资者重点关注。

　　欧洲方面，欧债危机最近似乎趋于平静，西班牙、意大利的10年国债收益率已经脱离7%的危险区域，重债国的主权CDS 也在持续下行，市场正憧憬欧洲央行终将出手购入国债所带来的利好影响。不过，德国央行仍在一如既往的反对欧洲央行的购债计划，做为最大的成员国央行，德国央行的态度显然对欧洲央行构成了掣肘。

　　而希腊总理上周的德法之行，也未能达成预期目标，德法两国并没有额外给希腊开口子，其态度就是"希腊既要刺激经济增长，又要按照时间表来压缩财政赤字，也要按时还钱，不然就不借钱给希腊"。

　　显然，暂时的均衡状态使得欧债危机处于引而不发的状态，危机并未消除，只是隐藏在夏日灼热的阳光下，我们预期未来欧洲危机将会再次恶化，目前风险偏好改善的局面无法一直持续下去。