2014白银年鉴：投行观点误导白银投资者
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| 有很多短视和不正确的白银分析，所以你了解这篇文章中的信息是当务之急。CPM集团刚刚发布了它们的2014年白银年鉴。在它们的声明中暗示，在2013年“全球净白银投资”有所下降，而制造需求增加。 这在白银投资者听起来是一个看跌语句。但现实是，2013年白银的投资需求实际上是增加了，它并没有下降。我用一分钟就可以证明为什么这是真的，但我想先引出另一篇白银分析的文章，标题为《白银50美元：3年后供不应求时见》。这篇文章的作者是“黄金库”网站的米格尔·佩雷斯-桑塔拉。在文章中他的观点如下： “2011年白银运行到每盎司50美元时的市场环境是与1980年非常不同的。1980年的主要驱动力是消费物价持续的通货膨胀，加上尼尔森·邦克·亨特和他的伙伴们试图垄断白银市场，该企图由于联邦储备银行及商品交易所的某些成员的努力最终宣告结束。” 佩雷斯-桑塔拉认为，在上世纪70年代的10年里价格走高时与在2011年发生的事情不同。这是真的吗？据我了解，他不相信在2002年~2011年消费物价发生了通胀。这是真的吗？ 让我们比较一下。图1显示了从1971年~1980年的白银和石油的价格走势：  在1979年和1980年开采黄金和白银的成本大幅增加。如果石油价格比1971年上升了15倍以上，那是不是会影响开采贵金属的成本？当然会。 正如我前面所说，霍姆斯塔克矿业公司在1973年至1974年期间比1979年~1980年期间取得了更多的利润。我可以这样说，如果亨特兄弟确实帮助影响银价上涨，银矿却高兴不起来，因为它们的成本上升到天价。 然后，佩雷斯-桑塔拉在该文章第二部分，对交易所在2011年4月至5月连续5次调高白银期货保证金给出下面的评论： “第一个迹象表明，这笔钱离开了市场，但在2011年4月25日，当CME首次提高对合约持有人的保证金要求时回来了。这意味着你需要手头上有更多的现金来持有与前一天一样的仓位。随后一次市场参与者的大幅减少则与5月5日再次增加保证金要求相对应。” “这里没有什么不正常或可疑的地方。交易所需要确保在波动的市场中杠杆头寸的持有人是可行的对手。因此，他们要求更多的保护。如果没有经济能力满足新的要求，则持仓人必须变卖部分或者全部合同。” 增加保证金与1979年~1980年间为对付亨特兄弟和其他多头把银价拉回来采用的手法是一样的。2011年，他们5次提高保证金，同时，他们只接受卖单。采用各种方式结束了白银价格的上升。 我不知道佩雷斯-桑塔拉是否意识到需要得到保护的“各方”是空方，而不是多头。这跟1979年~1980年期间是一样的。在2011年，如果银价持续上升，空方就完蛋了。 当然，拥有信用货币大师的金业银行在玩这个游戏，而且制定规则。我觉得它简直太神奇了，因为任何具有足够分析能力的人不能看不到在这里面的问题。 究其原因，佩雷斯-桑塔拉的分析是不正确的，因为没有和油价相关联。正是油价在1970年，并在2002年~2011年影响到银价。 再看图2，石油和白银的价格同步上涨，直到那些人在CME集团掏出自己的王牌，连续5次提高了保证金。佩雷斯-桑塔拉怎么能说2002年至2011年白银价格上升与1970年不同呢？  这就是为什么黄金和白银的价值将在未来大幅增加。油价创新高，能源投资回报减少和不断下降的石油净出口将破坏全球信用货币体系——佩雷斯-桑塔拉用以衡量当前黄金和白银的价值的纸货币体系。 《CPM集团：2013年白银投资虽然下降，但加工需求上升》是金拓（Kitco）公司对CPM集团2014年白银年鉴发布文章的标题。 让我先从官方银币销售开始，这是算在“制造需求”之外的。图3显示全球2003年至2013年间官方银币的销售（2013年是我的估计数）。这些数字来自GFMS公司的2013年世界白银年鉴。CPM集团指出，在2013年“官方银币”的销售达到了创纪录的1.36亿盎司，我的估计是低一些（1.25亿盎司），那么如果在2013年官方银币销售额增长了3000万盎司~4000万盎司，投资需求回落是怎么回事呢？ 这是因为官方银币销售被算作制造需求，而不是投资。当GFMS和CPM集团计算其“推断投资需求”时，它们并不计算官方的银币，如鹰扬、枫叶、爱乐、熊猫银币等为投资需求。  为了得到这个“净投资需求”，它们把所有的供应加在一起（矿产银及回收银），再减去所有制造需求（包括官方银币）。CPM集团表示，2013年白银净投资比2012年的1.8亿盎司下降了42％，为1.053亿盎司。 此外，GFMS（2013年11月白银更新版）说，2013年第三季度总的白银ETF基金增加了2500万盎司至6.55亿盎司。如果在2013年，世界比在2012年多购买了3500万盎司~4000万盎司以上的官方银币，而且在全球白银ETF增长的情况下，白银的净投资需求怎么会下降？ 它没有下降，这只是烟雾。 这意味着，Kitco的标题其实是不对的。如果再加上批发银条投资，包括更小的银币和银条，我向你保证，2013年所有的“实际白银投资需求”与2012年相比大幅增加。 佩雷斯-桑塔拉在他的文章里说， GFMS公司将改变它们的用词，把“隐含净投资”改为“过剩”。即使它们将要使用“过剩”一词，在计算数量时，它们仍然会把官方银币的销售作为“制造需求”。 此外，剩余也不包括流入ETF的批发银条或标准银条的白银投资。 最后，CPM集团还谈到了白银的现金成本：同时，CPM集团计算出初级白银生产的现金成本下降，为2002年以来首次。2013年生产加权的平均白银现金成本是每盎司9.68美元，比2012年的每盎司10.01美元下降了3.3％。 我可以就这个没有价值的度量方法写一篇长文，称为现金成本会计。简而言之，现金成本并不决定一个公司的盈利能力。它所做的就是显示一个白银生产商可以把现金成本降低多少，同时指出真正的亏损（按当年价格计算）。 每一个矿业公司的财务报告在计算现金成本的地方下面总是有一个注解：现金成本不遵循一般公认会计准则（GAAP）。 减去副产品金属的收入可能会显示出一个低现金成本，但我向你保证，它与公司的盈利能力没有任何关系。现金成本是用来误导投资大众的，让他们以为这是开采白银的实际成本。 赫克拉公司说2013年的现金成本约为每盎司7美元，同时说当年是净亏损年度。这是在实际价格在每盎司23美元~24美元的时候。它们在每盎司7美元时怎么会亏损？ 油价高涨、能源投资回报减少和石油净出口的下降将严重破坏高杠杆的信用货币体系。分析家们用信用货币体系来衡量黄金和白银的价值，而在系统垮掉的时候，根本不知道贵金属的真实价值。 查看更多纸白银相关新闻请看：纸白银行情新闻 |
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